全球主要经济体长端利率维持高位，全球债务风险加剧，市场担忧美联储独立性。贵金属中长期上行逻辑未改，但短期预计仍有下行压力，操作上中长期仍建议逐步逢低做多。沪银下方第一支撑区间10500-11500元/千克，上方压力区间12000-12500元/千克。沪金下方第一支撑区间900-920元/克，上方压力区间950-960元/克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看涨期权收取权利金。”

【行情复盘】国内贵金属期货上周五夜盘维持稳定，沪金主力合约下跌0.48%收于941.34元/克，沪银主力合约下跌0.25%收于11419元/千克。

【重要资讯】1、两家美国地区银行Zions与Western Alliance披露贷款欺诈和坏账问题，引发投资者对信贷质量的广泛担忧，担忧更大范围的信用危机正在酝酿。

2、原定于10月15日发布的9月美国通胀数据于北京时间10月24日8点半公布。美国劳工统计局公布的数据显示，美国9月消费者物价指数（CPI）同比增长3%，预估为3.1%，上月数据为2.9%；环比增长0.3%，预期为0.4%，上月数据为0.4%。由于通胀数据不及预期，美联储本月加息概率增大。

3、日本首相高市早苗24日在临时国会发表就任后首次施政方针演讲，其在安全、外交等领域的政策主张展现鲜明的强硬、保守色彩，引发日本舆论广泛担忧。日元汇率走弱，日股走高。

4、美国经济在第二季度创出近两年来最快增速，经通胀调整后的美国第二季度国内生产总值(GDP)环比年率修正后增长3.8%。个人消费支出对3.8%的最终增长贡献了1.68个百分点，几乎占到整体增幅的一半，远高于此前报告的1.07个百分点。美国核心个人消费支出价格指数PCE第二季度已升至2.6%。此外，年度修正数据显示，该核心通胀指标在2024年全年的上涨速度均快于此前的报告。

5、美国8月季调后非农就业人口2.2万人，预期7.5万人，前值由7.3万人修正为7.9万人。继5-7月非农数据明显走弱后，8月非农再度大幅不及预期，同时6月数据下修至负值，为2020年以来首次出现萎缩。美国截至3月的一年非农就业总人数下修91.1万人，大幅超过市场预估的下修70万。美国8月失业率4.3%，创近4年来新高，预期为4.30%，前值4.20%。

6、美国联邦政府继续停摆，关键经济数据延期发布，包括9月非农就业报告，以及CPI通胀数据。但美国9月ADP就业人数减少3.2万人，预期增加5.1万人，前值增加5.4万人，已预示劳动力市场疲软。

7、根据世界黄金协会的数据，今年前三季度全球黄金ETF流入量达到640亿美元，其中第三季度单季吸金260亿美元，创历史新高，9月创出173亿美元的单月流入记录。

8、中国9月末黄金储备报7406万盎司（约2303.523吨），环比增加4万盎司(约1.24吨)，为连续第11个月增持黄金。9、根据IMF数据，自2006年以来，新兴市场国家的黄金储备增加了161%，而此前50年中，这一增幅仅为50%。从战略层面看，当前全球黄金的总体持仓依旧处于偏低水平。根据世界黄金协会的数据，目前散户黄金投资占全球资产的比重在2%以下，央行黄金占外储比重在30%以下，二者均远未触及1980年的历史高位。

【市场逻辑】全球市场风险偏好短期回升，国际贵金属市场上周冲高回落，结束周线9连涨。本轮调整可视为对前期过快上涨的技术性修正，短期波动加剧，仍有下行压力，但中长期上行逻辑未改。上周原油价格带动有色板块集体走高，利多白银商品属性，白银走势近日阶段性强于黄金。由于延迟发布的美国9月通胀数据不及预期，美联储本月加息概率增大。美联储新任理事米兰近期表示，美联储应该降息50个基点，主要基于近期升级的贸易局势可能给美国经济造成更大的下行风险，需要快速放松货币政策。高市早苗当选日本首相，日元兑美元贬值，美元指数阶段性反弹，压制贵金属价格。全球央行黄金持有量自1996年以来首次超过美国国债。在美元信用受损，美联储独立性遭遇挑战，全球债务规模持续膨胀的大背景下，贵金属中长期上行逻辑仍较为清晰。除央行持续购金外，投资需求三季度增幅明显，全球黄金ETF单季吸金260亿美元，创历史新高。美国首次将白银纳入关键矿产清单，全球白银库存总量和结构性矛盾近期凸显，现货资源趋于枯竭。金银比处于相对高位，叠加铜价未来中枢上行预期，未来白银价格上涨弹性预计强于黄金。

【交易策略】美联储开启新一轮降息周期，而美国通胀依旧顽固，美债实际利率面临下行。全球主要经济体长端利率维持高位，全球债务风险加剧，市场担忧美联储独立性。贵金属中长期上行逻辑未改，但短期预计仍有下行压力，操作上中长期仍建议逐步逢低做多。沪银下方第一支撑区间10500-11500元/千克，上方压力区间12000-12500元/千克。沪金下方第一支撑区间900-920元/克，上方压力区间950-960元/克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看涨期权收取权利金。

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