2025年09月29日，上海证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，全球经济趋势积极但风险犹存，资产配置需乐观谨慎，注重核心竞争力和风险收益平衡。

　　报告摘要如下： 核心观点： 近几个月来，全球经济表现出积极态势，市场风险偏好持续上升，全球风险资产估值持续抬高。但是，区域主义、通胀、债务压力、资产估值结构化风险等问题依然存在。短期内，市场可能会再度聚焦估值“验证”，资产配置时，要保持乐观谨慎，聚焦公司核心竞争力，关注风险与收益的均衡。 2025年10月的基金配置，可以关注以下方向：1）海外，制造业扩张仍然缓慢，预期差可能导致估值“证伪”；2）国内，宏观面持续向好，定价时要聚焦核心竞争力，做好业绩与预期的平衡；3）商品方面，关注降息落地、供需变化带来的影响。 配置方向： 权益基金：继续采用核心+机会的哑铃策略，兼顾安全和收益；另外，可借助主动管理产品投研能力，精选拥有核心竞争力的企业。1）核心配置：稳健为主，继续关注业绩确定性高、利润高、分红高，或估值提升空间相对较大的主题方向，如红利、大盘风格的基金，以及聚焦核心资产的基金品种。2）机会配置：聚焦业务创新、信心驱动和科技赋能三个方向。主题上，关注芯片、AI、新能源等高技术高成长方向的长期配置机会，但要警惕波动风险；同时，还可关注消费基本面改善带来的行业回暖机会。 固收基金：降低预期，稳健中找收益。1）久期：中短久期品种性价比更高。市场过度追逐长久期利率债,拉久期带来的风险收益性价比逐渐降低，因此，短期内，中短久期品种基金的性价比可能更高。2）品种：以金融债、利率债为主的品种仍然兼具收益和稳健，是稳健型投资者的首选。另外，随着国内经济环境持续改善，市场信心增强，信用利差走阔的概率降低，同时相对较高的票息对基础利率的波动也有一定缓冲作用，在风险承受力允许的情况下，适当信用下沉仍是提高组合收益的不错选择。 QDII基金：关注需求、政策、预期三者的相互影响。1）权益QDII：AI为代表的新经济动力正在加速推动经济需求增长，短期内市场可能会延续乐观情绪，但是，一旦AI的溢出效应被“证伪”，市场可能会再次步入震荡，配置时仍要谨慎，不宜追高。2）原油QDII：淡季临近叠加炼厂需求回落双重影响，可能会进一步压制油价。3）黄金QDII：区域主义、地缘冲突、美国债务风险上升等因素共同作用下，投资者仍然有长期配置黄金的需求。短期内，美联储降息落地，市场将更加关注经济前景，如果海外经济前景低于预期，也将有利黄金定价。 风险提示： 1、海外主权债务危机，引发全球性金融危机； 2、美国政策制约全球经济发展，推升全球通胀，限制美联储降息节奏，或导致美联储政策转向，从而促使全球货币政策紧缩，资产价格继续缩水； 3、区域主义、保护主义加剧，地缘政治冲突下，加剧地缘经济冲突和全球能源及供应链短缺问题，加重全球通胀，物价、工资螺旋上升； 4、人民币汇率超预期承压，政府负债压力回升，“稳增长”政策施展空间受限； 5、外需超预期走弱，内需提振不及预期，企业经营更加困难，居民收入增长放缓，中国经济修复不达预期； 6、市场信心大幅回落，资金流出，成交量回落；市场情绪失控，资产定价失常，优质资产被廉价抛售； 7、部分产业政策、稳经济政策落地受限，部分产业转型不达预期； 8、AI等新技术发展遇到瓶颈，创新科技落地困难，预期差导致市场波动加大； 9、AI等技术发展超预期，带动经济需求扩张超预期，市场避险情绪超预期切换，造成资产价格波动加大； 10、风险资产快速上涨，企业业绩不及预期，投资者落袋为安，导致阶段性波动加大。