期货市场：纸浆期货主力合约SP2511，昨日整体行情在80点的区间内先抑后扬再回落，日盘收于5008元/吨，收出标准十字星K线，较前收上涨0元/吨（或+0.0%），加权成交量35.4万手，增加3.5万手，加权持仓量33.8万手，增加0.24万手；隔夜开于5020点，高开低走震荡调整，最终夜盘收于4988点，较昨收下跌20点或-0.40%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单22.63万吨，环比减少83吨，主要来自山东青岛国际物流仓库减少63吨，天津中储陆通仓库减少20吨；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单23.35万手，减少1017手，持有纸浆期货多单18.61万手，增加126手，当前净持空单47342手，减少1143手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5650元/吨，阔叶浆金鱼报价4250元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；双胶纸、铜版纸、白卡纸和生活用纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游需求未见明显提振，部分纸企出货节奏较缓，行业开工率低位；双胶纸市场，生产成本压力较大，贸易商多维持随进随出节奏，局部倒挂严重；铜版纸市场，消费未见明显起色，部分下游结构用纸缩减，用户维持以量定采为主；白卡纸市场，纸厂开工方面变化不大，大厂依旧产销两旺，需求面利好消息不多，客户以备货为主。

　　总体来看：纸浆现货市场交投氛围清淡，业者多持观望态度，下游采购仍以刚需为主，实际成交以实单商谈为导向，需求端整体表现一般，下游原纸市场采购积极性有限；纸浆期货市场近期呈区间震荡走势。

　　策略：由于现货市场交投略显清淡，下游原纸市场采购积极性一般，正信期货预计纸浆期货合约SP2511，今日白天至晚间，将在4930-5070区间内震荡为主；操作上，在盘中回调遇支撑反弹时或者反弹遇阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。

　　传统旺季下终端表现不温不火，检修装置重启，PTA供需有累库预期，叠加商品整体走势低迷，预计短期PTA延续弱势格局。9月23日，商品延续弱势，现货价格重心下挫，下游补货谨慎，基差偏弱；PTA现货价格-47在4468元/吨，现货基差稳定在2601-81；9月主港交割成交在01贴水80-85附近，10月主港交割01报盘贴水50-60，递盘贴水60-70成交商谈；加工费方面，PX收在804.33美元/吨，PTA现货加工费至153.2元/吨。

　　9月23日，PTA产能利用率至77.46%，较22日持平，聚酯产能利用率88%，较22日持平。截至9月18日，江浙织造行业开工负荷62.19%，较上期数据下降0.23%。终端织造订单天数平均水平14.42天，较上周-0.13天。当前订单以秋冬防寒面料为主，行业需求未见实质性改善，常规坯布库存高企，厂商原料备货积极性受到抑制，市场缺乏利好支撑。临近国庆假期，部分工厂存在放假计划，预计短期终端织造负荷向上空间有限。

　　总结来看：传统旺季下终端订单并不理想，需求端表现不温不火，国内供应有增量预期，PTA平衡表或由去库转向累库，但PTA加工费处于低位，整体估值偏低。

　　策略：PTA供需平衡表或由去库转向累库，但PTA加工费处于低位，检修计划增加，成本端支撑仍在，预计短期PTA延续弱势格局。

　　供需结构有转弱预期，叠加主港库存开始回升，乙二醇市场积弱难返，预计短期乙二醇偏弱运行。9月23日，张家港现货在4308附近开盘，盘中价格回落明显，日内最低下探至4275附近后略有反弹，至下午收盘时现货在4290-4295商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌50元/吨至4292元/吨，华南市场收盘送到价格下跌20元/吨至4430元/吨；基差方面，现货基差走弱，早盘在01+91附近，尾盘回落至01+80附近。

　　9月23日国内乙二醇总开工66.89%（升0.15%)，一体化66.50%（升0.24%)，煤化工67.52%(平稳)。截至9月18日华东主港地区MEG库存总量38.37万吨,较9月15日降低1.19万吨，降幅3%，较9月11日增加2.05万吨。

　　9月23日，聚酯产能利用率88%，较22日持平。截至9月18日，江浙织造行业开工负荷62.19%，较上期数据下降0.23%。终端织造订单天数平均水平14.42天，较上周-0.13天。当前订单以秋冬防寒面料为主，行业需求未见实质性改善，常规坯布库存高企，厂商原料备货积极性受到抑制，市场缺乏利好支撑。临近国庆假期，部分工厂存在放假计划，预计短期终端织造负荷向上空间有限。

　　策略：乙二醇供需转弱预期较强，主港库存低位累库，预计短期乙二醇偏弱震荡运行。

　　纯苯供应压力明显，刚需跟进乏力，供需缺乏明显利好，预计短期纯苯延续弱势格局。9月23日，BZ2603合约收盘价5870元/吨（以收盘价看，较上一交易日-51元/吨，跌幅0.86%），夜盘震荡。现货方面，纯苯下跌，远月价差出货，近月卖盘换月为主，低位买气较好，成交尚可。现货成交区间5835-5875，9下5830-5870，10下5835-5875，11下5840-5880。

　　库存方面，截至2025年9月22日，江苏纯苯港口样本商业库存总量10.7万吨，较上期去库2.7万吨，环比下降20.15%，较去年同期累库7.7万吨，同比上升256.67%。

　　需求方面，在缺乏终端需求实质性回暖信号的背景下，需求端对价格的支撑作用极为有限。苯乙烯现货方面，苯乙烯盘面震荡走弱，午后基差持稳，换货商谈依旧活跃。9下10+30~+35、11+20成交，10下10+75~80、11+60成交，现货商谈区间6910-7010，9下6920-7010，10下6960-7050。换货方面，9换10升水45成交集中，10换11升水20~25成交，9换11升水65~70成交。

　　策略：成本支撑弱化、供需宽松、库存高企格局难改，缺乏明确的利好驱动，预计短期纯苯延续弱势格局。

　　昨日PVC期货走势偏弱，现货市场价格震荡走低，点价货源优势有所显现，下游采购积极性部分略提升，现货成交局部稍有好转。5型电石料，华东自提4650-4790元/吨，华南自提4740-4820元/吨，河北送到4550-4650元/吨，山东送到4650-4730元/吨。供应端：本周计划新增1家检修，部分检修恢复，开工预计窄幅提升；社会库存延续增加趋势且绝对值仍在高位，9月有新装置计划量产及试车，后续供应端压力将增加。成本端：昨日电石市场价格企稳运行，内蒙避峰生产影响消散，多数电石厂出货顺畅，库存压力暂无支撑出厂价稳定，下游延续积极采购，采购价暂稳，外采电石PVC企业亏损环比略增，烧碱多数持稳，烧碱/PVC一体化小幅盈利，成本支撑作用一般。需求端：国内下游延续刚需补货，华南受台风天气影响，刚需或转弱。出口企业以价换量的情况或仍然存在，短期出口接单难有放量。

　　策略：PVC供应高位，需求一般，基本面现实及预期均偏弱，短期PVC盘面受商品情绪影响有所走弱，不过当前绝对价格处于相对低位，短期仍以低位震荡为主。

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