什么是国庆 “日历效应”？

市场随假期、季节等时间节点呈现出一定程度的规律性波动。国庆长假前，投资者担心假期黑天鹅事件（比如海外政策、数据超预期），往往会提前兑现收益、降低仓位，这就容易让市场承压下跌；等节后开盘，假期中的不确定性落地，观望的资金重新回流市场，行情又容易慢慢修复。

股指“节前调整、节后冲高” 是主旋律？

      从2015-2024年国庆前后沪深300股指期货（IF）的表现来看，节后冲高特征比较明显，节后首个交易日、节后五个交易日IF上涨概率在70%，节后十个交易日IF上涨概率在70%。

近10年国庆节前后沪深300股指期货涨跌幅

数据来源：Wind,涨跌幅为沪深300主力连续合约统计数据

商品：节前承压、节后分化，品种逻辑各不同

     商品市场的 “日历效应” 比 A 股更细分，大方向也有一定“先抑后扬”的特征。但各个品种因其自身属性差异较大，整体特征并不明显。      大宗商品与海外行情联动性更强，例如有色金属以及部分农产品均有外盘对应品种，节前市场往往会因为担忧假期海外行情的波动，提前减仓避险。

Wind商品指数季节性走势图

国庆节前后贵金属的涨跌并无绝对规律。过去10年，国庆节前5个交易日黄金价格呈现涨跌交替态势，上涨和下跌次数基本大致相当，国庆节后偏向上涨，偶尔有极端行情出现。

近10年国庆节前后黄金期货涨跌幅：

数据来源：Wind,涨跌幅为沪金加权指数统计数据

商品：节前承压、节后分化，品种逻辑各不同

 商品市场的 “日历效应” 比 A 股更细分，大方向也有一定“先抑后扬”的特征。但各个品种因其自身属性差异较大，整体特征并不明显。      大宗商品与海外行情联动性更强，例如有色金属以及部分农产品均有外盘对应品种，节前市场往往会因为担忧假期海外行情的波动，提前减仓避险。

Wind商品指数季节性走势图国庆节前后贵金属的涨跌并无绝对规律。过去10年，国庆节前5个交易日黄金价格呈现涨跌交替态势，上涨和下跌次数基本大致相当，国庆节后偏向上涨，偶尔有极端行情出现。

近10年国庆节前后黄金期货涨跌幅:

数据来源：Wind,涨跌幅为沪金加权指数统计数据
当前市场环境 美联储降息增添变数

假期期间海外经济数据值得关注：       美国 9 月 ISM 制造业 PMI数据将于10 月 1 日公布，该数据是反映美国制造业运行情况的月度关键指标。若数据不及预期，反映美国经济下行压力，对黄金等避险资产或有一定利好；      美国 9 月非农就业和失业率数据将于10 月 3 日公布，就业市场的疲软是美联储9月开启降息的主要因素，若9月非农就业和失业率数据继续显示美国就业情况的恶化，市场对美联储降息预期货或将继续增强，关注假期期间美股表现。

当前市场环境 美联储降息增添变数

长假风险不容忽视  防守为主兼顾收益

长假期间国际市场波动可能较大，建议投资者适当降低整体仓位，减少假期外盘单边波动对持仓的冲击，避免风险敞口过高。
     对于风险承受能力较低的投资者，可考虑轻仓或空仓过节。若持仓过节，可考虑通过期权等工具进行风险对冲。

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