有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格上涨100元至9500元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格上涨100元至9200元/吨，期货主力合约SI2511收涨0.87%至8740元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为460元/吨；华东地区421#基差为-40元/吨，（基准合约为SI2511）。

　　目前仓单数量为50093手，环比+48手，变化主要来自 中储陆通（四经支路1号，+48手）。

　　【重要资讯】

　　1、8月30日，保山市发展和改革委员会组织专家组对永昌硅业10万吨/年水电硅节能环保项目进行节能验收评审。项目工业硅单位产品综合能耗达到《GB21347—2023 工业硅单位产品能源消耗限额》I级能耗限额等级，节能效果显著，处于行业先进水平，完全满足国家及地方关于项目节能验收的各项要求，同意通过节能专项验收。

　　2、根据SMM调研了解，新疆样本硅企周度产量在32110吨，周环比+1850吨。云南样本硅企周度产量在7515吨，周环比+10吨。四川样本硅企周度产量在6735吨，周环比持平。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅因西南仍处于丰水期，月度产量处于年内相对高位，只是周度样本统计看，释放速度有放缓迹象。同时9月多晶硅“反内卷”政策落地预期依然存在，多晶硅产量变化存在不确定性，若实施减产，则在供需层面利空工业硅。近期工业硅淘汰落后产能等“反内卷”规划的消息，引发了看涨情绪释放，需关注落实情况。

　　单边：多单可小仓位顺势参与，并做好止盈设置。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于50050元/吨，期货主力合约PS2511收涨1.56%至53710元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-3660元/吨；（基准合约为PS2511）。

　　N型多晶硅致密料基差为-6150元/吨；（基准合约为PS2512）。

　　目前仓单数量为23070吨，环比+960吨变化主要来自 国贸泰达包头 永祥 品牌（+990吨）。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅走势受“反内卷”相关消息的扰动，细节目前未公布，不过多晶硅作为此次“反内卷”的标兵，做空存在政策风险，逢回调做多相对具有性价比。

　　单边：观望。

　　期权：小仓位滚动做虚值卖看跌期权。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌600元至72850元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌600元至70600元/吨；期货主力合约LC2511收涨0.4%至71000元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为1850元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2512的基差为1550元/吨。

　　目前仓单数量为38391吨，环比+290吨，变化主要来自 中储临港（+220吨）、中远海运镇江（+70吨）。

　　【交易策略】

　　单边：江西锂矿矿证问题并未落地，储量核实报告提交及审批期间，市场对锂矿相关消息较为敏感（譬如枧下窝复产进度，消息给出的时间并不明确，枧下窝矿短期内是否能复产依然存在不确定），行情波动会因此放大。此外消费端进入旺季，动力及储能所需正极材料排产环增幅度增加，将提升对碳酸锂的消耗，预计9月供需双增后亦维持紧平衡（本周库存-1580吨至13.85万吨）。预计至少在江西宜春相关矿山矿证问题解决之前，碳酸锂价格难以形成趋势行情。

　　而长远来看，海外锂矿仍在上调2026财年产量目标，并进一步压低单位FOB现金成本；以及国内也有新的资源产能将贡献增量。过剩逻辑并未消失，且将再次引导价格，因此碳酸锂价格在上方也会有压力。

　　单边：新单观望。

　　期权：轻仓持有深虚卖看跌期权，并做好风险管理。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：小仓位持有卖11-买12组合，并做好风险管理及止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约小幅高开后偏强震荡，日内价格小幅上扬。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1210-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1280-1350元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱01合约基差约13元/吨，华中重碱01合约基差约-87元/吨，环比前期小幅走弱。价差方面，纯碱01&05价差约-72元/吨，价差窄幅波动。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约7357张，环比上期减少94张，减量来自山东海化87张，安阳万庄7张。目前仓单主要分布在山东海化和安阳万庄。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，本周国内纯碱厂家总库存179.75万吨，较周一下降2.56万吨，跌幅1.40%。其中，轻质纯碱76.30万吨，环比下跌0.11万吨，重质纯碱103.45万吨，环比下跌2.45万吨。此外本周国内纯碱产量76.11万吨，环比增加0.93万吨，涨幅1.24%。其中，轻质碱产量33.94万吨，环比减少0.11万吨。重质碱产量42.16万吨，环比增加1.04万吨。检修企业少，整体供应处于高位水平。目前中国纯碱企业出货量78.57万吨，环比下跌1.44%；纯碱整体出货率为103.23%。

　　【交易策略】

　　现阶段纯碱主力盘面偏强震荡，价格小幅企稳上扬但反弹动能相对有限。基本面来看，本周产业库存环比小幅下降，累库压力较前期有所缓解。但纯碱开工回升，供给端压力有所增加。目前下游需求改善有限，供需整体依然偏弱，后续仍将面临产业去库压力，加之高仓单拖累，预估短期纯碱价格延续震荡调整的概率较大。套利方面，前期纯碱01&05价差反套获利平仓为宜，期权方面，前期主力合约卖出看涨期权离场观望。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力期价窄幅调整，下行趋势延续。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1600-1660元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1650-1660元/吨附近，菏泽市场参考价格1650-1660元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约-11元/吨，河北01合约基差约-1元/吨，基差环比明显回落。价差方面，UR11&01价差约-14元/吨，环比走弱；UR01&05价差约-48元/吨，窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约8897张，环比上期持平。现阶段仓单分布在云图控股和中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，本周尿素港口样本库存量54.94万吨，环比减少7.15万吨。本周期港口货源离港节奏加快。锦州港、龙口港、烟台港大颗粒尿素以及日照港、天津港、黄骅港小颗粒尿素出现离港，天津港大颗粒以及青岛港、连云港货源集港，其余港口窄幅波动，短时离港与集港情况并存，整体港口库存趋势由升转降。此外本周尿素生产企业产能利用率79.34%，较上期涨1.24%，周期内新增4家企业装置停车，停车企业（装置）恢复4家，延续上周期的装置变化，产能利用率逐步上升。

　　【交易策略】

　　近期尿素盘面延续弱势下行，价格整体反弹动能有限。基本面来看，本周产业库存环比继续攀升，而港口库存环比则出现下降。近期尿素生产负荷继续上扬，但下游则持续疲软，弱现实并未得到明显改善。受此影响，供需疲弱叠加高仓单压制令尿素短期恐延续弱势运行概率较大。价差方面，UR01&05反套可适度减仓参与。期权方面，前期卖出主力看涨期权可谨慎持有，注意风险控制与止损。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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