今日市场

　　周二(8月26日)，iFinD数据显示，中国债券市场将有172只新债招标，161只新债缴款，147只新债发行，155只新债还本付息，269只新债上市。

　　“胜蓝转02”于本周四(8月28日)开启申购，发行规模为4.5亿元，正股为胜蓝股份。

　　“微导转债”于本周三(8月27日)上市，发行规模为11.7亿元，正股为微导纳米。

　　公开市场操作

　　中国央行：8月25日开展2884亿元7天逆回购操作，投标量2884亿元，中标量2884亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，8月25日有2665亿元7天期逆回购到期。

　　资金面

　　银存间质押式回购利率多数上涨(8月25日)

　　DR001报1.2715%，较上日跌17.85个基点。

　　DR007报1.5977%，较上日涨14.77个基点。

　　DR014报1.5500%，较上日跌5.00个基点。

　　DR021报1.5600%，较上日涨3.00个基点。

　　DR1M报1.5400%，较上日涨6.00个基点。

　　银行间回购定盘利率多数上涨(8月25日)

　　FR001报1.4100%，较上日跌5.00个基点。

　　FR007报1.5800%，较上日涨8.00个基点。

　　FR014报1.5800%，较上日涨1.00个基点。

　　银银间回购定盘利率多数下跌(8月25日)

　　FDR001报1.37%，较上日跌5.00个基点。

　　FDR007报1.52%，较上日涨6.42个基点。

　　FDR014报1.55%，较上日跌3.03个基点。

　　同业存单

　　8月25日，股份制商业银行1月期同业存单加权发行利率为1.51%，实际发行总量为129.0亿元；3月期同业存单加权发行利率为1.57%，实际发行总量为96.4亿元；6月期同业存单加权发行利率为1.64%，实际发行总量为230.9亿元；9月期同业存单加权发行利率为1.67%，实际发行总量为7.8亿元；1年期同业存单加权发行利率为1.67%，实际发行总量为80.7亿元。

　　要闻回顾

　　国家发展改革委主任郑栅洁主持召开座谈会，听取“十五五”时期扩内需稳就业意见建议

　　8月25日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开企业座谈会，围绕科学编制“十五五”规划，听取关于扩内需、稳就业等方面意见建议。座谈会上，企业负责人逐一介绍自身生产经营和所在行业发展情况，并对“十五五”时期发展提出了具体政策建议；郑栅洁主任认真听取企业发言，与大家深入沟通交流。参会企业谈到，面对近年来国际国内市场发展新机遇、新挑战，企业积极谋划转型发展，着力推动国内外市场相互联通、相互促进，努力服务构建新发展格局。建议国家在编制“十五五”规划时，进一步完善扩大国内需求、促进市场有序竞争、知识产权保护、绿色低碳发展、企业人才和用工保障等方面政策，助力企业实现更好发展。同时，与会企业表示将加快创新发展，自觉抵制无序竞争，积极稳岗扩岗，为经济持续向好发展作出更多努力。(国家发改委)

　　三部门联合印发《关于金融支持林业高质量发展的通知》

　　中国人民银行、金融监管总局、国家林草局联合印发《关于金融支持林业高质量发展的通知》，《通知》提出，要加大林权抵押贷款产品和服务创新力度，拓宽可抵押林权范围，依法合规延长贷款期限，推进林权抵押贷款增量提质扩面。有条件的地区根据实际需要推动成立林权收储机构，鼓励社会资本开展林权收储担保服务。鼓励各地优化林权价值评估机制，制定统一评估准则，明确操作程序和收费标准，提升评估方法的科学性与合理性。强化抵押林权管理和处置，保护抵押权人合法权益。健全完善林权抵押登记机制，探索建立林业数据库和交易流转平台，规范有序推进林权市场化交易。《通知》强调，要聚焦国家储备林建设、“三北”工程等重要生态工程建设，探索多元化投入机制，强化金融服务需求对接。针对林业适度规模经营主体特点，提供适配的金融产品与服务，积极满足林下特色产业培育、原料收储及精深加工、转型升级、冷链保鲜和物流等融资需求，综合运用信贷、股权、债券等融资方式，促进林业一二三产业融合发展。围绕林业碳汇资源经营开发，探索完善林业生态产品抵押价值评估方法，运用数字化技术优化融资服务，提高生态产品价值融资的可得性、便利性和安全性。(中国人民银行)

　　上海优化调整本市房地产政策措施

　　8月25日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、人民银行上海市分行、市公积金管理中心等六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》(以下简称《通知》)，包括调减住房限购、优化住房公积金、优化个人住房信贷以及完善个人住房房产税等政策。《通知》自2025年8月26日起施行。为更好满足居民改善性需求，促进宜居安居、职住平衡，《通知》明确进一步调减住房限购政策。一是符合条件居民家庭在外环外购房不限套数。对符合本市住房购买条件的居民家庭，包括本市户籍居民家庭、在本市连续缴纳社会保险或个人所得税满1年及以上的非本市户籍居民家庭，在外环外购买住房不限套数，包括新建商品住房和二手住房。二是成年单身人士按照居民家庭执行住房限购政策。

　　上海市优化调整商业性个人住房贷款利率定价机制

　　央行上海总部发布通知称，为落实党中央、国务院决策部署，适应本市房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，促进本市房地产市场平稳健康发展，根据中国人民银行关于商业性个人住房贷款利率政策规定以及上海市政府调控要求，现对上海市商业性个人住房贷款利率定价机制进行调整，有关事宜具体如下：一、在利率定价机制安排方面，上海市商业性个人住房贷款利率不再区分首套住房和二套住房。二、根据上海市房地产市场形势及上海市政府调控要求，上海市市场利率定价自律机制指导银行业金融机构做好落实工作，规范市场竞争行为，维护市场秩序。

　　中证协拟修订自律措施实施办法，首次明确自律检查全流程相关工作

　　记者8月25日从业内获悉，中国证券业协会近期在原《中国证券业协会自律措施实施办法》的基础上，修订形成《中国证券业协会自律措施实施办法(征求意见稿)》，目前正在征求行业意见。记者了解到，中证协前期已组织开展专项调研，参考国内外金融领域其他自律组织的优秀实践案例，对自律规则内容进行了调整完善，优化了相关工作机制。本次修订从中证协内部业务部门职责、自律检查程序、自律处分工作标准等五个方面，对自律检查相关工作机制与程序要求进行了系统性优化与细化。根据《实施办法》(征求意见稿，下同)规定，中证协业务管理部门负责开展相关业务领域自律检查，办理相关业务领域案件调查，处理自律管理措施类案件以及适用特别程序的纪律处分案件。自律处分委员会办公室负责办理自律处分委员会履行自律处分职能的日常事务。需要注意的是，《实施办法》首次对中证协开展自律检查全流程相关工作要求进行明确，包括检查计划、检查协同、检查实施、现场检查和非现场检查、检查方法、检查期限等。(中证金牛座)

　　机构：最悲观阶段或已过去，债市有望回归自身定价逻辑 

　　近期债券市场显著承压，对此，华西证券首席经济学家刘郁表示：一方面，债市收益率大幅上行带来资本利得亏损；另一方面，传统的债市投资逻辑失效。理论上而言，当前债市定价的三要素——资金面、基本面和政策面均支持利率下行，但市场进入了由风险偏好单变量决断的定价状态，使得“看股做债”走向极致。展望后市，机构认为，最悲观的阶段或已经过去，债市有望回归自身的定价逻辑。在债市大幅调整后，无论是交易型机会还是配置型机会都已显现。(上证报)

　　香港金管局：离岸人民币债券回购业务的优化安排正式启动

　　据香港金管局网站，离岸人民币债券回购业务的优化安排于今日正式启动。香港金融管理局于2025年7月宣布有关离岸人民币债券回购业务的优化安排，以支持抵押品债券再使用和外币结算。市场对优化措施反应积极正面。首个交易日交易有序，录得来自至少25家金融机构的超过60笔交易，涉及金额超过等值30亿元人民币。结算币种包括人民币、港元、美元和欧元。

　　香港金管局发布8月25日人民币央行票据投标结果

　　香港金管局发布8月25日人民币央行票据投标结果。其中，三个月期人民币央行票据发行日期2025年8月27日，发行额300亿人民币，平均接纳息率1.53厘，最高接纳息率(票据票面息率)1.60厘，最低接纳息率1.30厘；一年期人民币央行票据发行日期2025年8月27日，发行额150亿人民币，平均接纳息率1.56厘，最高接纳息率(票据票面息率)1.62厘，最低接纳息率1.30厘。

　　云南省：到2028年全面完成一揽子化债方案目标任务

　　据云南省人民政府官网，全面深化财税体制改革加快建设“五个财政”的实施意见中提到，到2028年，推动“五个财政”建设取得显著成效：基层财政逐步实现平稳运行，财政状况更加健康稳固；兜牢基层“三保”底线，全面完成一揽子化债方案目标任务，财政安全保障更加坚实有力；财源建设取得新成效，财政对全省高质量发展的支撑作用更加凸显；中央及我省各项民生政策全面落实到位，财政对民生领域保障持续增强；财政统筹调控能力明显提升，财力和支出结构显著优化，财政治理体系和治理能力迈上新台阶。

　　浙江临海市：2024年底全市法定债务的债务率为162%，属于黄色风险等级

　　据临海市人民政府官网，关于临海市2024年财政决算草案的报告中提到，按财政部口径计算，2024年底我市法定债务的债务率为162%。根据财政部《地方政府法定债务风险评估和预警办法》，我市法定债务的债务率属于红、橙、黄、绿四个风险等级档次的黄档。

　　国开行2期金融债中标结果出炉

　　国开行发行1年期债券，规模60亿元，发行利率1.3569%，预期1.5400%，投标倍数3.32倍，边际倍数6.18倍；国开行发行3年期债券，规模50亿元，发行利率1.6985%，预期1.6100%，投标倍数2.70倍，边际倍数11.13倍。

　　农发行2期金融债中标结果出炉

　　农发行发行3年期债券，规模110亿元，发行利率1.6754%，预期1.7000%，投标倍数3.11倍，边际倍数2.53倍；农发行发行5年期债券，规模90亿元，发行利率1.7807%，预期1.7100%，投标倍数4.16倍，边际倍数3.71倍。

　　陕西省8期地方债中标结果出炉

　　8月25日，陕西省8期地方债中标结果出炉，投标倍数均超25倍。具体来看，10年期“25陕西债39”中标利率1.98%，全场倍数25.44，边际倍数1.02；20年期“25陕西债40”中标利率2.36%，全场倍数26.91，边际倍数10.19；7年期“25陕西债41”中标利率1.90%，全场倍数26.9，边际倍数1.2；20年期“25陕西债42”中标利率2.35%，全场倍数29.49，边际倍数1.02；20年期“25陕西债43”中标利率2.35%，全场倍数30.47，边际倍数1.27；20年期“25陕西债44”中标利率2.36%，全场倍数26.17，边际倍数3.61；10年期“25陕西债45”中标利率2.02%，全场倍数27.13，边际倍数3.11；15年期“25陕西债46”中标利率2.30%，全场倍数27.73，边际倍数3.1。

　　山西省4期地方债中标结果出炉

　　山西发行5年期一般债地方债，规模18.9762亿元，发行利率1.8800%，边际倍数22.09倍，倍数预期1.90；山西发行15年期其他专项地方债，规模17.6564亿元，发行利率2.2800%，边际倍数3.43倍，倍数预期2.20；山西发行15年期其他专项地方债，规模34.5531亿元，发行利率2.2800%，边际倍数2.86倍，倍数预期2.20；山西发行10年期一般债地方债，规模37.7555亿元，发行利率2.0000%，边际倍数1.24倍，倍数预期1.97。

　　湖南省5期地方债中标结果出炉

　　湖南发行5年期其他专项地方债，规模18.0100亿元，发行利率1.8000%，边际倍数1.51倍，倍数预期1.77；

　　湖南发行15年期其他专项地方债，规模2.9200亿元，发行利率2.2900%，边际倍数6.54倍，倍数预期2.19；

　　湖南发行20年期其他专项地方债，规模6.2400亿元，发行利率2.3300%，边际倍数7.54倍，倍数预期2.28；

　　湖南发行30年期其他专项地方债，规模23.3300亿元，发行利率2.3200%，边际倍数9.24倍，倍数预期2.34；

　　湖南发行10年期一般债地方债，规模31.8460亿元，发行利率1.9800%，边际倍数1.07倍，倍数预期1.95。

　　今日宏观

　　待定 国内成品油开启新一轮调价窗口；

　　07:15 美联储威廉姆斯发表演讲；

　　09:30 澳洲联储公布8月货币政策会议纪要；

　　20:30 美国7月耐用品订单月率；

　　21:00 美国6月FHFA房价指数月率、6月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率；

　　22:00 美国8月谘商会消费者信心指数、8月里奇蒙德联储制造业指数。

　　行情回顾

　　美债收益率集体上涨

　　美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨0.82个基点报3.715%，3年期美债收益率涨1.12个基点报3.667%，5年期美债收益率涨1.04个基点报3.780%，10年期美债收益率涨0.78个基点报4.269%，30年期美债收益率涨0.41个基点报4.885%。

　　欧债收益率普遍下涨

　　欧债收益率普遍下涨，法国10年期国债收益率涨8.9个基点报3.507%，德国10年期国债收益率涨3.6个基点报2.755%，意大利10年期国债收益率涨7个基点报3.593%，西班牙10年期国债收益率涨7个基点报3.368%。

　　美元指数涨0.74%报98.44

　　纽约尾盘，美元指数涨0.74%报98.44，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.87%报1.1622，英镑兑美元跌0.54%报1.3455，澳元兑美元跌0.12%报0.6484，美元兑日元涨0.54%报147.7345，美元兑加元涨0.23%报1.3860，美元兑瑞郎涨0.56%报0.8058，离岸人民币对美元涨131个基点报7.1581。

　　在岸人民币对美元8月25日16:30收盘报7.1517

　　在岸人民币对美元8月25日16:30收盘报7.1517，较上一交易日上涨288个基点。人民币对美元中间价报7.1161，较上一交易日调升160个基点。

　　中证转债指数收盘涨0.46%

　　8月25日，中证转债指数收盘涨0.46%，报490.98，成交额为1008亿元。塞力转债涨超16%，中旗转债涨超14%，景23转债涨超12%，松霖转债、惠城转债涨超10%，领益转债、亿田转债涨超9%；东时转债跌超8%，金现转债跌超7%，西子转债跌超4%。

　　国债期货收盘全线上涨 30年期主力合约涨0.78%

　　8月25日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.78%报116.8元，10年期主力合约涨0.27%报107.95元，5年期主力合约涨0.15%报105.53元，2年期主力合约涨0.10%报102.42元。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数下跌

　　8月25日，交易所债券市场收盘，地产债多数下跌。“22万科06”跌超2%，“22万科04”“22万科02”跌超1%；“H1碧地03”涨51%。地方债方面，“19浙江10”涨超8%，“22山西债37”涨近6%，“21天津29”涨超5%，“24深圳债88”涨超2%；“24湖南债04”“25青岛48”“25广西债08”“23天津118”跌超3%。特别国债方面，“24特国01”涨0.51%，“24特国02”涨0.30%，“24特国03”涨0.48%，“24特国04”涨0.57%，“特国2401”涨0.36%，“特国2402”涨0.16%，“特国2403”无成交，“特国2404”跌0.92%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现

　　8月25日，隔夜shibor报1.3560%，下跌6.20个基点；7天shibor报1.4840%，上涨2.10个基点；14天shibor报1.5550%，下跌2.60个基点；1月shibor报1.5300%，与前一交易日持平；3月shibor报1.5500%，与前一交易日持平。

　　银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行

　　8月25日，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行，10年期国债活跃券250011收益率下行1.90BP至1.7660%，10年期国开债活跃券250210收益率下行2.70BP至1.8490%，30年期国债2500002收益率下行3.05BP至2.0070%。

　　银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍下行

　　8月25日，截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍下行，5Y“25建行永续债01BC”收益率下行2.31BP至2.1350%，3Y“25中行TLAC非资本债02(BC)”收益率下行1.12BP至1.9450%，2Y“21交通银行二级”收益率下行1.86BP至1.7200%。

　　债券事件

　　1、惠誉：确认蒙古焦煤“B+”长期外币发行人评级，展望“稳定”；

　　2、惠誉：确认希慎兴业“BBB”长期外币发行人评级，展望“稳定”；

　　3、标普：确认SK海力士“BBB”长期发行人信用评级，展望上调至“正面”；

　　4、惠誉：确认上虞经控的评级为“BBB”，展望稳定；

　　5、穆迪：确认三菱日联金融集团“A1”长期本外币发行人评级，展望“稳定”；

　　6、标普：授予越秀地产“BBB-”长期发行人信用评级，展望“稳定”；

　　7、四川省属国企战略性重组和专业化整合取得积极进展，四川科创投资集团等相继挂牌运营；

　　8、安徽省高速地产集团：取消监事会及监事；

　　9、中国石油化工：侯启军担任公司董事长；

　　10、南平武夷集团：刘德化、刘林华不再担任公司董事；

　　11、北京国资运营管理：潘金峰任董事长；

　　12、新沂交投：苗廷利任公司总经理；

　　13、珠海华发综合发展：免去许继莉董事长、董事、总经理职务；

　　14、南平市高速公路：张远辉、郑明担任公司董事；

　　15、江阴市公有资产经营：王晖担任公司董事长、总经理；

　　16、绍兴公用事业集团：罗成刚任公司董事长、法定代表人；

　　17、南宁城市建设投资集团：石建中担任公司专职外部董事；

　　18、高邮市交通产业投资集团：陈勇担任公司副董事长、总经理；

　　19、平度城投：孙爱臣担任董事长、总经理；

　　20、五矿资本控股：选举赵立功为董事长，聘任陈辉为总经理；

　　21、焦作市建设投资：许来斌担任董事长。

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