固收日报20250822：银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，2025年8月22日，央行以固定利率、数量招标方式开展了3612亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.40%，投标量和中标量均为3612亿元。同花顺iFinD数据显示，今日有2380亿元7天期逆回购到期。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报7.13，下调34点。

　　资金方面，8月22日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.4439%，上日加权平均价报1.4197%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.4500%，上日加权平均价报1.4344%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌。隔夜shibor报1.4180%，下跌4.80个基点；7天shibor报1.4630%，下跌3.20个基点；14天shibor报1.5810%，下跌1.20个基点；1月shibor报1.5300%，下跌0.30个基点；3月shibor报1.5500%，与前一交易日持平。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行，10年期国债活跃券250011收益率上行2.15BP至1.7825%，10年期国开债活跃券250210收益率上行1.50BP至1.8680%，30年期国债2500002收益率上行1.65BP至2.0275%。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.12%，10年期主力合约跌0.18%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.01%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数上行，5Y“25中行二级资本债01BC”收益率上行0.26BP至2.0975%，3Y“21邮储银行二级01”收益率下行0.41BP至1.7200%，1Y“21建设银行二级01”收益率上行0.43BP至1.7200%。

　　中证转债指数收盘涨0.95%，报488.72，成交额为925.5亿元。东材转债涨超12%，华懋转债涨超11%，东时转债涨超10%，伟测转债、东风转债、欧通转债涨超8%；中装转2跌近10%，设研转债跌超6%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌互现。“21万科04”、“20龙湖04”涨超2%，“20万科08”涨超1%；“H9龙控01”跌超23%。地方债方面，“19河北债43”涨超6%，“24山东债36”涨超2%；“20四川债50”跌4%，“23贵州债46”、“22江苏债30”跌超3%。特别国债方面，“24特国01”跌0.19%，“24特国02”跌0.06%，“24特国03”跌0.28%，“24特国04”跌0.22%，“特国2401”跌0.16%，“特国2402”涨0.08%，“特国2403”涨0.18%，“特国2404”无成交。

　　银河固收发表研报，上一周期(8.5-8.18)低价增强策略、改良双低策略、高价高弹性策略分别录得3.5%、3%、6.8%(同期基准4%)。今年以来，三类策略绩效分别为13.5%、26.4%、48.5%(同期基准15.7%)，累计超额收益率-2.2%、10.7%、32.8%。上个周期权益市场快速走高，上证指数突破3700点，中证转债上涨4%，高价高弹策略继续占优。年初至今改良双低、高价高弹性策略分别有10.7%、32.8%的显著超额收益。

　　二、每日要闻BN

　　1.【市场监管总局：出台质量融资增信措施 助3万家企业获贷款超2000亿元】市场监管总局局长罗文在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上表示，“十四五”规划纲要提出，加快推进质量强国建设。市场监管部门推动全国27.9万家企业设立首席质量官，面向中小微企业组织开展质量素质提升等活动，对200余万家企业实施精准帮扶，参与提升行动的小微企业年度营收平均增长9.7%。出台质量融资增信措施，帮助3万家企业获得贷款超2000亿元，为企业质量改进升级注入了源头活水。围绕新兴产业和未来产业，组织实施质量强链十大标志性项目，完成精度计量测试、先进检验方法等146项攻关任务，4200家链主企业、25万家链员企业积极参与，解决质量堵点、卡点问题1.8万个，增强了产业链上下游稳定性和可靠性，重点产业质量竞争力得到有效提升。(央视新闻)

　　2.【武汉经开区：2024年实现5家企业隐债清零，推动3家融资平台退出】据武汉市财政局，2024年，在工委管委会坚强领导和市财政局正确指导下，武汉经开区财政局致力于开源增收、降本增效和管理改革，为区域经济社会发展提供有力支撑。2025年，全局上下将贯彻落实经济工作要求，推动积极财政政策适度加力、提质增效，着力保运转、促发展、守底线，全力支持经济社会持续向好发展。 财政金融国资政策联动。一是盘活“三资”。着力建立以发展为导向、国有“三资”为基础、有效债务为锚定的财政、金融、投资统筹机制，围绕“用、售、租、融、整”五字诀，做好“三资”盘活大文章，圆满完成资产入账任务。截至2024年底，全区已入账资产合计2233亿元，盘活各类资源资产约200亿元。二是压降平台。将隐债化解和压降平台有机结合，按照“先易后难、逐月清零”的工作思路，实现5家企业隐债清零，推动3家融资平台退出，助力车谷城发集团争取AAA信用评级，军山科投、经开投资、车谷建投公司争取AA+信用评级，提升区属国企融资能力。

　　3.【梅州市获下达2025年全年新增债券额度92亿元】据梅州市财政局，2025年市级财政预算调整方案中提到，省下达我市2025年全年新增债券额度92亿元，其中：一般债券13亿元，专项债券79亿元(包括用于项目建设的额度50亿元、用于化解政府拖欠企业账款额度8亿元、用于补充政府性基金财力额度21亿元)。

　　4.【楚雄州姚安县：已争取到“6+4+2”化债资金5.7亿元，用于存量政府隐性债务化解】据姚安县政府，近年来，姚安县紧扣防范化解政府债务风险核心任务，进一步加大财源培植，强化预算管理，创新投入方式，健全激励机制，不断提高财政可持续发展能力，有效防范化解政府债务风险。

　　5.【云南芒市：上半年以新增置换债券化解2户融资平台公司隐性债务并实现“清零”】据芒市政府，芒市2025年上半年财政预算执行情况中提到，为有效防范和化解债务风险，芒市积极采取各项措施，加强债务管理工作并确保不发生债务风险事件，一是制定《芒市2025年债务化解实施方案》，对照上级核定的年度债务化解目标，压实分解至各部门化债目标任务，并实行月通报制度，上半年使用本级财力及时偿还到期债券和融资本息2.85亿元；二是以新增置换债券化解2户融资平台公司隐性债务并实现“清零”，同步录入债务监测系统，完成了“随退随核”工作，有效防范政府债务风险；三是努力争取省级发行新增债券资金额度，向上申报专项债券项目4个，金额5.92亿元，获批一般债券资金0.6亿元，获批专项债券置换资金9.68亿元。

　　6.【险资另类投资结构生变：债权计划收缩 股权与资产证券化业务扩容】 受融资需求减弱、利率持续下行等因素影响，保险资管的另类投资业务结构正经历转变。在收缩债权投资计划的同时，股权投资、资产证券化等业务迅速增长，成为险资应对“资产荒”和获取更高收益率的新方向。行业数据显示，2025年上半年债权投资计划登记规模同比降幅超20%，登记规模近年来持续萎缩。其收益率也逐步走低，已降至2%-3%的水平。业内人士认为，在另类投资转型过程中，保险资管公司的投研能力、项目筛选能力、风控能力均有待提升。(中证报)

　　7.【财政部2期国债中标结果出炉】中国财政部发行10年期债券，规模1540亿元，发行利率1.8300%，边际利率1.8600%，预期1.8300%，投标倍数2.58倍，边际倍数1.67倍；中国财政部发行30年期债券，规模830亿元，发行利率2.1500%，预期2.1300%，投标倍数2.89倍，边际倍数2.59倍。

　　8.【进出口行2期金融债中标结果出炉】进出口行发行2年期债券，规模40亿元，发行利率1.5713%，预期1.3100%，投标倍数2.58倍，边际倍数1.28倍；进出口行发行3年期债券，规模20亿元，发行利率1.7267%，预期1.6300%，投标倍数3.24倍，边际倍数17.50倍。

　　9.【宁波市10期地方债中标结果出炉】8月22日，宁波市10期地方债中标结果出炉，投标倍数均超12倍。具体来看，5年期“25宁波债23”中标利率1.67%，全场倍数14.61，边际倍数1.8；7年期“25宁波债24”中标利率1.80%，全场倍数15.83，边际倍数1.92；5年期“25宁波债25”中标利率1.67%，全场倍数15.11，边际倍数2.44；10年期“25宁波债26”中标利率1.92%，全场倍数36，边际倍数1.5；15年期“25宁波债27”中标利率2.15%，全场倍数15.53，边际倍数1.24；10年期“25宁波债28”中标利率1.92%，全场倍数26，边际倍数2.5；20年期“25宁波债29”中标利率2.31%，全场倍数13.92，边际倍数1.32；30年期“25宁波债30”中标利率2.29%，全场倍数13.93，边际倍数1.11；20年期“25宁波债31”中标利率2.31%，全场倍数13.49，边际倍数1.51；10年期“25宁波债32”中标利率1.92%，全场倍数12.58，边际倍数1.62。

　　10.【日本30年期国债收益率升至3.21%的新高】 日本30年期国债收益率触及1999年推出以来的历史新高。

　　11.【摩根士丹利：预计欧洲央行将分别在12月和明年3月降息】摩根士丹利预计欧洲央行将分别在12月和明年3月降息，而此前的预测是9月和12月降息。

　　12.【据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为75%】据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为75%，维持利率不变的概率为25%。

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