能源：短期反弹修复，长期下行趋势不改

　　截至8月20日，WTI2509合约结算价63.21美元/桶，涨幅1.38%；Brent2510合约结算价66.84美元/桶，涨幅1.6%。HH天然气报收2.763美元/MMBtu，涨幅0.18%；TTF天然气报收31.906欧元/兆瓦时，涨幅2.17%；据卓创资讯监测数据显示，国内动力煤市场稳中偏弱调整，下游用户观望情绪多有升温，采购积极性整体不高，煤矿销售转弱，市场价格有所承压。20日国际油价再度修复回升，在经历前期美俄会晤、美乌欧多方会晤后，地缘层面市场继续等待后续“普泽会”进展。20日特朗普表示这场冲突很难解决，并承认俄罗斯总统可能对结束敌对状态不感兴趣，俄乌冲突很难在短期内快速达成一致协议，不确定性仍强。但目前市场认为制裁风险担忧降温，利空油价。同时，EIA数据显示，受美国炼厂原油加工需求和出口提升影响，美国商业原油库存超预期减少，低库存支撑油价，但旺季尾声阶段，供应过剩预期整体压制油价。短期来看，油价仍将延续震荡调整态势，但不改中长期下行趋势，市场等待地缘局势变化，关注杰克逊霍尔央行年会中鲍威尔带来的降息指向线索，以及9月OPEC+会议中后续产量政策的选择。

　　农业：关注美豆农财务与出口状况

　　8月20日，CBOT大豆期货涨0.17%，报10.3550美元/蒲式耳，豆粕期货涨0.37%，豆油期货跌0.77%。交易商继续密切关注美国中西部的年度田间考察（将持续到本周四）。考察第二天的结果显示，印第安纳州大豆结荚数略低于2024年的水平，而内布拉斯加州的大豆结荚数创下至少22年来的最高水平。此外，因贸易争端期间，中国从南美购买了大豆，迄今尚未订购美国新作大豆，近期美国大豆协会近期呼吁特朗普政府尽早与中国达成协议，以缓解美国豆农面临的巨大财务压力 —— 当前大豆价格低迷，农资和设备成本大幅上涨，豆农难以承受与最大客户中国的长期贸易争端。中国是美国大豆关键出口市场，2018年前7年美国大豆平均28%出口中国、占其出口总量60%，2023-2024年度对中国出口近2500万吨，远超对欧盟的490万吨。此前特朗普曾希望中国将大豆订单增加三倍，中方外交部表示在中美经贸问题上立场一贯明确。业内人士持续关注接下来出口情况，美国农业部将于周四发布出口销售周报。分析师预计截至8月14日当周的2025/26年度美国大豆出口销量为40万至100万吨。

　　化工：聚酯瓶片短期波动收窄，长期仍承压

　　截至8月20日，江浙市场聚酯瓶片日均价环比上涨0.17%至5935元/吨，与上周持平，较上月下跌1.16%，同比下降10.47%，近期聚酯瓶片市场整体呈现弱势整理趋势，价格重心微跌。供应端，产能运行率维持在 71.93%，行业整体保持平稳运行态势，但存在部分装置减停产情况，开工负荷始终处于相对低位区间。需求端，8月为软饮料消费旺季，但终端软饮料行业大厂暂无招标计划，下游企业普遍对后市持谨慎态度，刚需跟进，采购节奏明显放缓。整体来看，由于部分瓶片装置减产，加工费有所支撑，但需求端刚需为主，企业缺乏提价底气，行业始终处于亏损区间且亏损幅度有所扩大，难以通过限产推动价格回升。短期聚酯瓶片价格波动收窄但长期承压态势未改。

　　金属：流动性催生市场轮动黑色系宏观溢价不足

　　近期宏观层面市场对流动性改善条件下的权益市场热情持续，成为自上周至今以来影响商品市场整体趋势的主要因素。另外出于对关税问题扰动风险的回避，也使自7月以来因“反内卷”预期形成的商品回升行情有所减速。8月20日，商品市场整体跌多涨少，宏观政策层面缺乏利多预期，但权益市场热度不断升温，黑色及有色金属市场呈现出阶段性偏弱态势，其中炉料相关市场由于限产力度较强，价格具备韧性，成材方面则因产量控制方面的相对宽松，钢厂保持一定的利润空间，开工整体平稳，而需求则受季节性淡季影响缺乏对价格的进一步支撑，在市场投机情绪消退后，价格相较上游回落幅度则有所扩大。整体而言，政策预期下的市场供给收紧叙事仍起作用，但相对较为缓和，也因此对黑色系整体价格的抬升斜率也相对较小。短期因宏观流动性抬升影响下的市场轮动延续，商品端暂缺少新的政策预期指引，价格仍以稳中偏弱为主。

　　1.【美联储】会议纪要显示，上月末的最近一次美联储货币政策会议上，联储决策者对通胀、就业、特朗普政府的关税政策影响均未有一致看法，主流观点是，相比就业，通胀的风险更让人担心。从这个角度看，本次纪要偏鹰派。7月会上，几乎全体决策者支持暂不降息，只有两人反对。纪要体现了，对通胀和就业的风险以及关税对通胀的影响，联储官员均存在分歧，不过多数还是认为，通胀上升的风险比就业下行的风险高。多人认为，关税的影响需要一些时间才会全面显现。

　　2.【LPR】8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。

　　3.【天然气】据央视新闻8月20日报道，近日，从中国科学院工程热物理所了解到，由中储国能在河南信阳打造的300MW先进压缩空气储能国家示范电站地下储气库开挖已顺利完成50%，这标志着我国首个30万方量级大型储气建设取得了重要阶段性进展。

　　4.【钢铝关税】美国商务部工业与安全局8月19日发布公告，宣布将407个钢铁和铝衍生产品类别纳入关税清单，适用税率为50%。根据公告，新增清单涵盖范围广泛，包括风力涡轮机及零部件、移动式起重机、推土机和其他重型设备、轨道车辆、压缩机和泵等。美国密歇根州立大学教授贾森·米勒说，据他测算，基于2024年总体进口货值，美国钢铝关税目前至少影响3200亿美元的商品进口。扩大钢铝关税清单范围将给攀升的物价进一步增加通胀压力。（央视新闻）

　　5.【制冷材料】来自中国科学院金属研究所的科研人员发现了一种名为六氟磷酸钾的新型制冷材料。该材料能在从室温到接近绝对零度的温度区间实现制冷效果，是迄今唯一的全温区固态相变制冷材料。相关研究成果在线发表于《自然·通讯》杂志。 此前，固态相变制冷材料都存在一个共同缺陷，只能在相变温度附近很小的范围内发挥作用。而在六氟磷酸钾中首次观测到“全温区压卡效应”，通过施加压力，这种材料可以在室温至液氮、液氢甚至液氦的宽温区持续实现制冷。这一发现为开发新一代高效、环保的全固态制冷技术打开了全新的大门，未来有望彻底革新冰箱等制冷设备的设计理念。（科技日报）

　　1.【反内卷/光伏】据工信微报微信公众号消息，8月19日，工业和信息化部、中央社会工作部、国家发展改革委、国务院国资委、市场监管总局、国家能源局联合召开光伏产业座谈会，进一步规范光伏产业竞争秩序。会议要求，光伏产业各方要深刻认识规范竞争秩序对光伏产业高质量发展的重要意义，共同推动产业健康可持续发展。一是加强产业调控。强化光伏产业项目投资管理，以市场化法治化方式推动落后产能有序退出。二是遏制低价无序竞争。健全价格监测和产品定价机制，打击低于成本价销售、虚假营销等违法违规行为。三是规范产品质量。打击降低质量管控、虚标产品功率、侵犯知识产权等行为。四是支持行业自律。发挥行业协会作用，倡导公平竞争、有序发展，强化技术创新引领，严守质量安全底线，切实维护行业良好发展环境。

　　2.【能源/技术】据国家能源局网站8月20日消息，根据《国家能源局关于促进能源领域首台（套）重大技术装备示范应用的通知》（国能发科技〔2018〕49号）、《能源领域首台（套）重大技术装备评定和评价办法》（国能发科技〔2022〕81号）有关规定，经组织专家评审和复核，拟将“基于自主可控IGCT器件的换流阀”等82项技术装备列入第五批能源领域首台（套）重大技术装备名单，现予公示。

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