在全球货币超发、流动性泛滥的背景下，作为拥有实物价值的储备资产，黄金能够增强主权货币的信用，有利于主权货币国际化，吸引各国央行利用黄金的避险功能，加大对黄金的储备，他们对黄金的热衷将是推动黄金价格持续上行的动力。

　　张一鸣

　　一度创下历史新高的黄金价格突然踩了急刹车，近期下探至近一个月以来的低点，5月3日纽商所交投最活跃的6月黄金期价报2308.60美元/盎司，跌幅为0.04%，一周内累计下跌1.64%。

　　今年以来，黄金价格一路攀升，并在4月12日创下历史新高2431.78美元/盎司，国内黄金的零售价随后进入“7时代”(每克黄金的价格超过700元)，随后伦敦黄金现货价格便进入震荡下行通道，4月22日出现黄金期货和现货价格不约而同地大跌，其中伦敦现货黄金下跌2.72%，报2326.810美元/盎司，创近两年单日最大跌幅；COMEX黄金期货同样大幅下挫，收盘下跌3%，报2341.1美元/盎司。

　　动荡的中东国际局势缓和导致黄金的避险吸引力下降被认为是近期黄金价格下探的重要原因之一，再加上美联储年内降息预期持续降温，强势美元格局显现，进一步拉低了黄金价格。

　　上周，美联储主席鲍威尔表示，未来将放缓缩减资产负债表的速度，这被投资者视作未来降息的铺垫，加之美国4月份新增非农就业人数大幅低于预期，失业率超预期上升至3.9%，ISM制造业指数再次回落荣枯线以下至49.2，美国经济数据疲软更加强化了市场降息的预期。

　　受到近期国际金价下行影响，国内多个黄金品牌在“五一”期间下调了黄金零售价，一些品牌的下调幅度达到100元/克，使得黄金的零售价格从超过700元/克的高位，重新回到600元/克，个别品牌甚至跌破600元/克，黄金零售市场重新步入“5时代”。

　　尽管近期黄金价格持续下探，但与年初时相比，涨幅依然超过了10%。

　　从当前国际国内宏观经济的基本面看，黄金价格短期的涨幅明显过快，偏离了经济的基本面，而短期内随着黄金价格逐渐回归理性，之前被避险因素驱动的不理性短线投资者可能会退出市场，或进一步加大黄金价格短期下行的压力。

　　从以往的历史规律看，受到地缘政治因素驱动的黄金价格上扬都很难持续很长时间。比如2022年3月俄乌冲突爆发时黄金价格曾出现一轮上涨，不久后就持续下跌至当年的年末。但从长期看，黄金作为全球通用的一般等价物，当外汇储备不足或者被限制使用时，可直接用于国际贸易的支付和债务兑付的特性使得黄金成为各国央行偏爱的避险资产，各国央行的“买、买、买”，将使得黄金价格保持持续上扬的趋势。

　　世界黄金协会发布的2024年一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，一季度全球黄金需求总量(包含场外交易)同比增长3%至1238吨，是自2016年以来最强劲的一季度需求表现。报告认为，来自场外交易市场的投资需求、全球央行的持续购金以及亚洲买家日益高涨的需求，共同推动一季度黄金均价创下历史新高。

　　中国无疑是全球黄金市场中最重要的买家之一。报告显示，一季度全球官方黄金储备增加了290吨，创下有统计以来最高的一季度央行购金规模。其中，中国官方黄金储备共增加27吨至2262吨，连续六个季度增加。在今年以来金价飙升的助力下，目前黄金占中国人民银行外汇储备总额的4.6%，创历史最高水平。

　　黄金的价格走向主要受到全球经济环境、货币政策走向以及地缘政治局势的影响。在全球货币超发、流动性泛滥的背景下，作为拥有实物价值的储备资产，黄金能够增强主权货币的信用，有利于主权货币国际化，吸引各国央行利用黄金的避险功能，加大对黄金的储备，他们对黄金的热衷将是推动黄金价格持续上行的动力。因此，短期内黄金价格虽然出现震荡下行，但长期向好的趋势并没有发生根本性变化，或将维持震荡上行的趋势。