汇通财经APP讯——铜：上周五晚沪铜主力小幅回升至79080元，LME铜收至9760美金附近。宏观及市场宏观偏空。美国7月零售销售数据环比符合预期，同时美俄领导人会晤暂无恶化风险，市场情绪改善，铜价企稳回升。不过8月密歇根大学消费者信心指数有所下滑，消费前景预期仍存不确定性，铜价上行受阻。基本面数据基本面中性。上周上期所同累库近5千吨至8.6万吨，保税区累库0.47万吨至8.07万吨，LME铜小幅去库至15.58万吨，COMEX铜累库至24.23万吨，当前全球铜显性库存高达56.5万吨。总结总体来看，内外宏观预期落地或下修，加速市场情绪回归理性，加之终端需求偏弱，预计短期铜价承压整理为主。今日沪铜主力运行区间参考78500-79600元/吨。策略上，观望或区间操作。

　　国债期货：周五，国债期货继续下跌。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约跌0.29%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约持平。30年期国债活跃券收益率上行1.6bp至1.994%，10年期活跃券收益率上行1.3bp至1.745%，2年期活跃券收益率下行0.25bp至1.3975%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL分别变动0.034元、0.000元和0.19元。单边策略：期债延续弱势，长债继续更弱。7月经济和金融数据全面不及预期，但债市仍延续下跌，市场信心偏弱是主因，或源于权益市场向好对债市资金潜在的分流效应。短期市场略逆风，建议继续观望，但基本面不支持转熊，中期等待止跌信号明确。跨品种策略：利率曲线短陡长平，等待市场信心回暖后空短(TF)多长(TL)的套利策略的介入时机。套保策略：基差回落至中性偏低水平，考虑单边情绪仍偏弱，空头套保策略仍可参与。

　　股指期权：上个交易日，上证综指涨0.83%，深证成指涨1.6%，创业板指涨2.61%，科创50涨1.43%，沪深300涨0.7%，上证50涨0.12%，中证500涨2.16%，中证1000涨2.02%，深证100ETF涨1.44%。两市成交额为22446.12亿元，较前一交易日减少约345亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：综合(3.92%)，非银金融(3.16%)，电力设备(2.85%)。表现最差的行业分别为：传媒(0.51%)，食品饮料(0.04%)，银行(-1.46%)。近期贸易窗口期消息面表现积极，资金情绪热度延续，上周A股量能整体放大，三大股指集体创出今年以来新高。若宏观经济与上市公司盈利等基本面改善，则有较充足上行空间，但基本面逻辑兑现可能尚需时日，市场长期或以中枢逐步上移的震荡式走强为主，中期继续期权备兑组合增厚收益为主。短期而言，考虑到近期连续上涨亦使得股票市场绝对风险抬升，可考虑少量叠加买入虚值看跌期权进行风险管理。

　　铁矿石：根据钢联整理，《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》发布，中美延长90天关税“缓冲期”；“普特会”近3小时，有进展但未达成任何协议；美国宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围；央行发布二季度货币政策报告，下阶段将落实落细适度宽松的货币政策；今年1-7月全国固定资产投资增长1.6%，规模以上工业增加值增长6.3%；7月金融数据出炉，社融同比增9%；美国7月PPI环比上涨0.9%，为2022年6月以来的最大涨幅；美国截至8月9日当周初请失业金人数为22.4万人，略低于预期。2、8月15日西澳至中国海运费9.93美元/吨，跌0.44美元/吨；巴西至中国海运费24.75美元/吨，跌0.18美元/吨。供给2025年08月04日-08月10日Mysteel全球铁矿石发运总量3046.7万吨，环比减少15.1万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2530.3万吨，环比减少1.9万吨。2025年08月04日-08月10日中国47港到港总量2571.6万吨，环比减少50.8万吨；中国45港到港总量2381.9万吨，环比减少125.9万吨；北方六港到港总量1203.0万吨，环比减少50.1万吨。需求8月15日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.59%，环比上周减少0.16个百分点，同比去年增加4.75个百分点；钢厂盈利率65.8%，环比上周减少2.60个百分点；日均铁水产量240.66万吨，环比上周增加0.34万吨。库存8月15日Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量14381.57万吨，环比增加114.30万吨；日均疏港量346.80万吨，增10.35万吨。Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9136.4万吨，环比增123.06万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为298.52万吨，环比增0.37万吨；库存消费比30.61天，环比增0.37天。主线逻辑产业方面，本周钢厂盈利率下滑2.6%至65.8%，日均铁水产量高位运行，短期需求有较强的韧性，不过下游五大材表需继续下滑，库存亦延续累库，高铁水背景下，下游能否承接依然存疑。供给方面，发运相对平稳，较去年偏低。综合来看，短期内铁水产量高位运行或对矿价有一定支撑，但下游需求已经开始减弱，需要关注铁水和钢材表需是否继续劈叉，另外港口库存亦开始显现累库风险。故铁矿石短期震荡偏弱对待，关注关税、限产等事件发酵情况。

　　沪铅：周五晚沪铅偏弱震荡。基本面来看，供应端，再生方面，废电瓶回收商维持低库存挺价出货，短时向上空间有限；再生铅企业生产持续承压，生产利润难有好转表现，短时内开工暂无明显变化或将维持低位运行，多以保障长单为主。原生方面，进口TC继续下滑，原料价格上涨，开工保持高位。需求端，终端对电池消费相对谨慎，整体下游缺乏较强的采购信心，多维持刚需采购，企业信心不强。总体而言，成本及供应指引偏反弹，但仍需需求一侧配合，短期低位震荡为主。

　　沪锌：周五晚沪锌偏弱震荡。宏观面，特朗普扩大钢铝关税产品范围，叠加PPI打压降息预期，宏观情绪有所降温，关注下周召开的央行年会表态。基本面看，原料方面，目前国产矿报价3800-4000成交较少，受冶炼厂原料库存饱和影响，TC或有下调空间；据百川盈孚调研，中下旬开工仍将处于高位，8月锭端产量环比仍为增量。需求方面，当前下游锌加工企业新增订单不足，原料采购仅维持刚需，此外黑色板块或有限产可能，后续需求仍有下滑空间，当前社库已进入连续累增状态。整体来看，宏观情绪降温，叠加现货表现不佳，预计锌价重心回落为主。

　　镍不锈钢：宏观方面，美俄谈判取得进展，地缘政治风险下降，避险情绪或有走弱趋势。产业方面，目前纯镍过剩格局未改，矿端支撑依然偏强，但市场观望情绪渐起。镍铁价格存在支撑，但需求负反馈下继续走强空间或有限。不锈钢方面，社会库存继续下降给予盘面支撑，但下游抵抗心态仍在。操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍2509参考区间115000-125000元/吨。SS2510参考区间12500-13500元/吨。

　　螺纹钢：上周螺纹钢产量微降0.73万吨至220.45万吨，表需暴跌20.85万吨至189.94万吨，厂库连续第二周增加，社库连续第五周增加，数据偏空。短期来看，受利润影响，螺纹钢产量小幅回落，同时上周高温雨季持续，需求表现不佳，库存回升，供需基本面矛盾加剧。建筑钢材供需矛盾继续显现，但成本端双焦震荡偏强，短期建筑钢材上有压力下有支撑，钢价或震荡偏弱。

　　热卷：上周热卷产量微增0.7万吨至315.59万吨，钢厂库存累库2.1万吨，社会库存降库1.26万吨，总库存表现为累库。目前现货市场需求仍然一般，下游采购端保持刚需采购但是偏弱，投机需求尚可。贸易商库存压力尚可，部分贸易商会低价买货，市场低价成交尚可，高价基本没有成交。成本端双焦震荡偏强，短期热卷价格或震荡偏弱。策略上，螺纹2510合约参考3150-3300区间，热卷2510合约参考3350-3500区间。

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