【行情回顾】前一交易日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.1826，较上一交易日下跌49个基点，夜盘收报7.1799。当日人民币对美元中间价报7.1382，调贬37个基点。

　　【重要资讯】1）国家外汇局公布，二季度，我国经常账户顺差1351亿美元，其中，货物贸易顺差2191亿美元，服务贸易逆差465亿美元，初次收入逆差414亿美元，二次收入顺差40亿美元。资本和金融账户逆差1351亿美元。2）日本央行7月政策会议纪要显示，尽管大部分委员仍支持未来加息，但对美国加征关税对日本经济带来的负面影响表示担忧，这令市场对短期内加息的押注有所降温。

　　【核心逻辑】上周外汇市场表现为美元上行动力不足、非美货币普遍走强的“一鲸落，落万物生”格局。对于美元指数的偏弱运行，我们认为主要受下述因素驱动：1）市场对美联储降息预期有所增强；2）美国当前关税政策与货币政策的不确定性同步上升；）欧洲安全局势存在缓和预期。展望后市，若无新增冲击因素，我们维持此前“短期美元兑人民币即期汇率有望在7.15—7.23区间内获得支撑，波动中枢大概率锚定于7.20一线”的判断：1）外部驱动因素方面：从市场预期来看，对于美联储将在9月降息25个基点的可能性，当前市场已形成充分定价，但关于降息50个基点的预期，目前仍缺乏有力支撑。基本面方面，暂未出现新的变化，美国国内需求及就业市场虽呈现放缓迹象，但尚未进入衰退阶段。综上，美元指数短期内或将维持整理行情，后续走势有待美国CPI数据进一步指引。2）内部影响因素方面：央行的顺势引导，市场对此亦可能形成共识。7月我国出口再超预期，欧盟、东盟和其他新兴市场为主要拉动力，符合我们前期“基于当前关税谈判节奏、基数效应及外需库存三重变量的综合评估，预计中国出口将呈现‘7月高位、8—9月回落、四季度低位企稳’的倒V型走势”的判断。

　　【风险提示】海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌

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