继改变了人们交流与生活方式的互联网时代之后，物联网时代的序幕也悄然拉开。概念的愈发火热体现出的是移动互联网纵深化发展的基本规律，物联网，或者说“万物互联”已经成为了投资者们越发无法忽略的重要市场主题。那么到底物联网发展机遇如何呢？
   孔学兵，21年证券自营与资产管理投资经历，曾任富安达基金投资管理部总监。经历数轮牛熊转换，逐步形成并恪守了“理性分析价值、深度挖掘增长”投资理念，专注于中国经济的转型与创新，在新兴成长领域的研究方面积累了深厚的理解和认知。
为什么看好物联网的投资？
   移动互联网解决人与人之间的信息连接，如果把视野扩大到物联网，信息连接主体将从人扩展到物，连接广度上获得了百倍增长，带来了更为巨大的想象空间，产业规模高达几十万亿，规模远超移动互联网。当然，物联网现在仍处于爆发前夜，规模化商用还需要经历逐步落地的过程，我认为当前物联网投资的主要逻辑在于：第一个是看有没有资本力量的大规模流入；第二个是要看有无相关技术标准的落地，能够消除掉行业发展的瓶颈；第三个是看是否具备足够多的具有性价比的投资标的。

   2015-2016年以来，英特尔、谷歌、软银、华为、BAT、中移动、联通等产业巨头纷纷入局物联网领域，资本力量的大规模介入，行胜于言。2016年，我们观察到NB-IoT、LTE-V、Polar码等相关技术标准的落地，助推5G快速推进，行业整合加剧，推动移动互联网进入纵深化发展的新阶段。投资实践中，更为关键的是，经历2016年的估值收缩，优质成长股风险收益比显著改善，中小创相对于沪深300的估值溢价降至历史性低位，安全边际凸显。

  另外，物联网涉及的产业链较长，之前二级市场上偏概念会多一些，落实到组合构建上可能略为困难。经过一年多行业的演变和发展，一批公司通过并购或者IPO进入A股提供了更多的可投资标的，可选择的余地也更大了。市场投资风格方面，我们认为，2017年需要重点关注成长股的底部反转，毕竟2016年以来大小盘之间、主板与中小创之间的走势差距已突破历史极值，大盘股持续走强所需要的几个条件——流动性宽松、大宗商品持续走强、低风险偏好增量资金入市等，均已出现边际变化。我们认为，当前时点，投资于物联网领域，应是一个不错的选择。

投资物联网是投资万物互联的概念么？
  物联网产业链包括感知层、网络层、平台层、应用层。物联网投资并不仅仅是芯片加传感器，我们的理解会更加宽泛，比如云计算基础设施的建设、大数据人工智能分析在医疗健康等领域的运用、VR/AR等新型连接方式带来的用户体验、军工领域的信息化水平提升等等。

  整体来说，可投资范围很大，不会拘泥于一般理解的物联网概念，主要是体现互联网与万物的连接和深度融合。与偏重商业模式创新的互联网公司相比，物联网更加强调技术进步和科技渗透对相关产业的效率提升和需求创造，投资标的资产属性要硬一些，业绩可测性要好一些，风险相对更可控一些。我们认为，物联网时代，一定会有新的大型公司走出来，需要我们及时识别、保持跟踪、不断验证。
TMT行业估值是否已趋于合理？
  TMT板块一定是物联网投资中重要的关注范围。当前TMT整体估值处于历史低位但是还没有达到历史最低水平，与2012年创业板600点时相比还有一些距离，相对于沪深300的溢价方面，已经创出估值新低。考虑到当前4%左右的无风险收益水平要比2012年低很多，目前的整体估值水平明显具有吸引力，当然内部分化也很严重，高的高、低的低，不同公司之间差异较大，需要结构性地去看。

  更为关键的是，估值水平仅仅提供长期投资的安全边际，从相对估值来讲，部分TMT核心公司已经达到了历史上很难得的性价比优势阶段，但这只是必要条件，成为充分条件还要看行业前景、增长速度、可持续性等。

  目前的市场状态和风险偏好下，我们认为优质成长股再次出现很大的下跌空间可能性并不大，市场涨跌无法预测，但是业绩增长、可持续性是可以跟踪和观察的，从PEG角度讲，我们认为一些TMT公司，估值能够和增长相匹配，面临较好的长期投资窗口。
最先带来投资收益会是什么领域？
  最早落地的会是窄带物联网。按照工信部推进计划，预计2018年开始，5G试商用开始，2017年窄带物联网应该先落地。我认为最先受益的会是偏上游的感知层面，比如芯片、传感器、无线模组等。

  之后，随着通信网络建设推进，产业链相关公司将获得运营商更多的资本开支激励。再往后，平台型公司将开始出现，包括应用开发平台、连接管理平台、设备管理平台等，系统及软件开发商将快速成长。

  最后，各种智能终端和应用层面的系统集成服务将受益于万物互联。总体上我觉得应该是一个从硬到软的过程，与我们移动互联网时代智能手机产业链的发展路径有一定的相似性。

部分新发行基金列示：
003670 中融物联网主题灵活配置基金

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