1.中国7月官方制造业PMI为49.3，环比下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落；7月官方非制造业PMI为50.1，环比下降0.4个百分点，仍高于临界点。

　　2.数据显示，今日南向资金净流入131.26亿港元。

　　3.央行公告称，7月31日以固定利率、数量招标方式开展了2832亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日3310亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼478亿元。

　　4.美国财长贝森特称，信心与增长势头正重新回到经济之中；如果没有达成协议，可以在8月1日之后继续进行贸易谈判；预计8月份会很忙，贸易协议仍有待完成；预计美联储今天不会降息，希望看到美联储“有一点想象力”，重申美联储在关税的通胀问题上犯了错误。

　　股指期货：周四股指集体调整，至收盘，上证50指数跌1.54%，沪深300指数跌1.82%，中证500指数跌1.4%，中证1000指数跌0.85%，全市场成交额为1.87万亿元。

　　市场跳空低开后，大盘指数震荡回落，小盘指数虽一度翻红，但表现疲弱，午后市场进一步回调，至收盘全线收阴。两市个股跌多涨少，4133家个股下跌，仅千家上涨。液冷服务器、智谱AI、华为算力等人工智能板块涨幅居前，仿制药、创新药、军工信息化等也有表现。钢铁、化纤、有色、地产等板块跌幅居前，保险、券商等拖累大盘。

　　股指期货全线回落，至收盘，主力合约IH2509跌1.44%，IF2509跌1.77%，IC2509跌1.38%，IM2509跌0.88%。各品种基差整体下行，仅IC当月合约贴水略有收敛。IM、IC、IF和IH成交分别增加15.8%、13.6%、13.2%和7%；IC、IF、IH持仓分别下降1.2%、1.4%、3.2%，IM持仓增加0.5%。

　　周四市场明显调整，成交放大。股指跳空低开后全天震荡回落，周期股明显调整打击市场人气。大宗商品价格明显回调拖累钢铁、化纤、有色等板块，保险、券商的回落也使大盘指数出现明显回落。近期人气股突然停牌核查使短炒力量明显退潮，高位股大幅下跌，市场人气受挫。英伟达受约谈，也使早盘大涨的CPO、PCB板块跳水，影响市场人气。但我们认为，市场调整后仍有再度上行的空间。盘中，人工智能应用、国产硬件和液冷服务器等纷纷表现，市场不缺乏热点，而市场成交仍保持在1.8万亿元以上，交流活跃。因此，短期震荡后，股指仍有可能再度上行。

　　金融期权：今日A股市场个股层面普跌，全市场成交额近2万亿元。宽基指数方面，中小盘指数跌幅相对较小。

　　期权方面，标的日内振幅较大，期权成交量维持高位，且多数品种成交持仓比大于1。品种上看，创业板ETF期权成交量相对活跃。隐波方面，之前提到近期期权市场隐波主要由市场看涨情绪所驱动，今天标的普遍收跌且不少品种日内跌幅不小，导致多数期权隐波中枢有所回落。

　　市场连续两天调整，看涨情绪有所消退，隐波与标的走势的正相关性有所减弱。同时标的实际波动明显上行，隐波溢价有所收窄。近期市场情绪反复较为频繁，预计隐波将维持较高弹性，同时在隐波绝对水平不高以及溢价有限的背景下，卖权头寸建仓需谨慎。

　　国债期货：周四国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.57%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.01%。现券方面，银行间主要期限国债收益率普降1bp左右。

　　月末最后一个交易日，央行净回笼478亿元短期流动性。跨月因素影响下，市场资金面有所收敛。银存间主要期限质押回购加权平均利率多数上行，其中隔夜、7天期资金价格分别上行至1.40%、1.55%附近。

　　数据方面，7月官方制造业PMI回落0.4个百分点至49.3，不及预期。分项上，产需两端双双回落，其中新订单指数下降0.8分百分点，录得49.4，重回收缩区间。“反内卷”政策发酵带动价格指标有所上行，主要原材料购进价格、出厂价格指数分别录得51.5、48.3，较上月回升3.1、2.1个百分点。而库存指标同样回落，产成品库存、原材料库存指数分别录得47.4、47.7，较上月回落0.7、0.3个百分点。综合来看，就数据本身而言，需求收缩、库存回落而价格上行的组合似乎并非合理正循环路径。

　　官方PMI不及预期叠加市场风险偏好回落，今日债市继续走强。不过，相较于权益、商品市场的大幅调整，今日期债虽有收涨，但涨幅相对克制，指向经历了前期调整之后，目前市场情绪仍相对偏谨慎。

　　操作上，单边建议投资者可考虑重回中性偏多思路，但当前市场风险偏好中枢确有抬升且通胀预期似有修复，合约选择上建议适度规避超长端品种。套利方面，随着8月临近，建议投资者可关注移仓换月期间，T合约潜在的跨期套利机会。

　　交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，逢低轻仓试多

　　风险提示

　　点

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