【盘面回顾】宽幅震荡

　　【信息整理】

　　1.国家统计局：7月中国制造业采购经理指数为49.3% 制造业景气水平有所回落。

　　2.商务部新闻发言人何亚东在商务部7月31日举行的例行新闻发布会上表示，根据中美斯德哥尔摩经贸会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天，进一步稳定中美经贸关系，为世界经济发展和稳定注入更多确定性。

　　3.钢材总库存量1351.89万吨，环比增15.39万吨。其中，钢厂库存量409.52万吨，环比增0.10万吨；社会库存量942.37万吨，环比增15.29万吨。

　　4.中国钢铁工业协会31日公布，按照焦煤长协煤钢联动方案数据测算，2025年7月焦煤长协煤钢联动浮动值环比6月增长46元/吨，增幅3.8%。

　　焦煤：本周新增停产矿山，部分煤种资源紧缺，矿山复产速度偏慢。进口方面，本周口岸蒙煤平均通关量维持在1000车以上，海煤进口利润改善，后续到港或有压力。需求方面，盘面回调部分期现商解套，现货抛压有所加重，焦煤流拍率环比提高，焦煤投机需求表现偏差。焦化厂维持刚需采购，原料库存可用天数继续增加，带动上游矿山库存去化。

　　焦炭：焦炭4轮提涨全面落地，但焦化整体盈利并不乐观，焦化厂生产积极性一般。下游钢厂维持较高铁水，部分地区焦炭现货资源较为紧张，5轮提涨落地概率较大。8月焦化厂仍有提涨计划，当前钢材现货利润相当可观，焦炭现货具备继续涨价的基础。总体来看，焦炭需求旺盛，库销比持续走低，产业链矛盾并不突出。

　　【南华观点】

　　上周煤焦主力合约连续封板涨停，短期价格偏离基本面，大商所针对焦煤采取限仓措施，周初市场情绪降温。政治局会议内容公布，暂未出台超预期刺激政策。此外，发改委强调要破除“内卷式”竞争，应注重市场化、法治化，而非靠行政命令搞“一刀切”。整体来看，近期政策层面偏柔和的措辞修正了市场对“供给侧”改革的预期，短期内市场情绪降温，煤焦价格有一定回调压力。不过，焦煤矿山严查超产情况属实，下半年焦煤开工率高度受限，且“反内卷”政策具体细节尚未出台，不排除后续反复炒作的可能，政策预期仍将支撑大宗商品整体估值，叠加阅兵前限产对黑色系起到托底作用，煤焦价格底部有一定支撑，后续关注阅兵、美联储降息博弈及四中全会等海内外宏观事件。操作层面，资金博弈剧烈，单边建议观望，套利建议关注焦煤9-1反套。

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