固收日报20250731：银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，2025年7月31日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2832亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为2832亿元。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报7.1494，下调53点。

　　资金方面，7月31日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.3%，上日加权平均价报1.3498%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.4%，上日加权平均价报1.4641%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.3920%，上涨7.50个基点；7天shibor报1.4970%，下跌0.40个基点；14天shibor报1.5460%，下跌7.40个基点；1月shibor报1.5500%，与前一交易日持平；3月shibor报1.5660%，上涨0.20个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行，10年期国债活跃券250011收益率下行2.00BP至1.7000%，10年期国开债活跃券250210收益率下行2.15BP至1.7825%，30年期国债2500002收益率下行1.30BP至1.9090%。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.57%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.01%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍下行，5Y“25工行二级资本债02BC”收益率下行3.71BP至1.9550%，3Y“24中信银行债02BC”收益率下行3.31BP至1.7500%，2Y“22中国银行永续债01”收益率下行3.87BP至1.7900%。

　　中证转债指数收盘跌0.92%，报456.39，成交额为784.5亿元。东材转债跌超5%，惠城转债、纽泰转债、盛泰转债、金诚转债、明电转债跌超4%；共同转债涨超9%，奇正转债涨近8%，通光转债涨超7%，大元转债涨超5%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数上涨。“H1碧地01”涨超53%，“22万科06”涨超1%，“H1碧地02”涨0.58%，“22万科02”涨0.50%；“22万科04”跌超2%。地方债方面，“22天津债82”涨超12%，“23天津115”涨超10%，“23天津债65”涨超9%；“25重庆债09”“24厦门债26”等跌超1%。特别国债方面，“24特国01”涨0.75%，“24特国02”涨0.52%，“24特国03”涨0.16%，“24特国04”涨0.60%，“特国2401”涨0.54%，“特国2402”涨0.50%，“特国2403”涨0.16%，“特国2404”无成交。

　　中信证券研报称，今年5—6月，境外机构连续两月减持人民币债券，主要原因在于一年期美元兑在岸人民币的基差收窄导致境外机构配置同业存单的综合收益被压缩以及境外机构去年同期配置的同业存单迎来到期高峰。往后看，7月“反内卷”政策风向下通胀预期再起，利率债市场遭受冲击。后续待股、商两市情绪企稳后，长债可能存在配置机会。叠加人民币国际化进程和“去美元化”趋势推动外资对于资产多元化配置需求的长期逻辑，预计长周期下境外机构将继续增持人民币债券资产。对于汇率而言，尽管债市的外资流动有所波动，但外资增持权益市场、中美贸易磋商预期平稳、央行稳汇率政策张弛有度，预计人民币汇率短期将维持韧性。

　　中国银河固收研报指出，会议表述增量有限，十债收益率1.75%已有性价比。预计短期债市利率以震荡向下为主，后续一方面观察风险偏好变化及股债跷跷板演绎，另一方面关注政府债下半年供给高峰及央行的流动性对冲，此外，中美关税政策需保持关注。本次政治局会议的表述中，政策基调仍然较为积极，强调要落实落细宏观政策，财政资金加速落地使用、总量货币工具继续托举的基础上，结构性货币政策工具或继续创新发力支持实体经济，但整体来看本次会议在政策取向上的增量信息有限，对债市的影响略偏中性。近期股债跷跷板的演绎下，会后已观察到权益市场热情有所退坡、国债活跃券收益率快速下行，股债跷跷板小幅反转。此外，历史经验来看，近年来会后5个交易日内10Y国债收益率下行概率更高，5-10个交易日内有一定回升概率，目前十债收益率已从1.65%的低位震荡回升至1.75%附近，点位上已具备配置性价比。

　　二、每日要闻BN

　　1.【国家医保局支持脑机接口等新技术进入临床并收费】为支持药品和医疗器械创新发展，国家医保局制定新上市药品首发价格机制，新增了100多项与医疗新技术相关的价格项目。国家医保局从立项、定价等方面入手，畅通新技术的收费通道，助力满足临床急需的新技术新产品加快收益回报。目前已公布的30批立项指南新增涉及新产品新设备的价格项目100多项，基本形成“价格立项与技术创新并行”的格局。比如：神经系统类立项指南统一设立“脑机接口置入费”“脑机接口适配费”等价格项目，脑机接口技术成熟获批进入临床后，可快速进入临床应用并收费。耳鼻喉类立项指南统一设立“人工耳蜗植入费”“发音装置安装费”等价格项目，鼓励医疗机构帮助更多患者“听得见、说得出”。放射治疗类立项指南统一设立“质子放疗”“重离子放疗”等价格项目，促进高端医疗设备的临床转化应用。(央视新闻)

　　2.【国家能源局：正会同有关部门 制订大功率充电设施建设改造的政策文件】今日，国家能源局综合司副司长张星表示，为更好解决大家关注的节假日出行等问题，目前，国家能源局正在会同有关部门，制订大功率充电设施建设改造的政策文件，鼓励地方和企业以高速公路服务区等即充即走场景为重点，因地制宜布局大功率充电设施。下一步，我们将加强统筹谋划和政策制定，持续完善充电网络，提高设施服务能力，大力推进试点示范，进一步构建高质量充电基础设施服务体系，更好满足人民群众购置和使用新能源汽车的需要。(财联社)

　　3.【河南焦作市：上半年已发行四批置换债券35.82亿元，下半年将重点做好9.71亿元清欠债券发行工作】据焦作发布，焦作市推进2025年下半年经济持续向上向好新闻发布会实录。焦作市财政局副局长王咏生表示，在确保财政平稳运行方面。一是兜紧兜实“三保”底线。上半年，市财政全面加强“三保”工作，搭建完善“三保”风险动态监测管控系统，保障“三保”支出优先顺序，全市“三保”支出累计达87.5亿元，同比增长6.7%，高于一般公共预算支出增速。下半年，市财政将加大财力下沉力度，优化资金调配，严格落实“三保”月度支出管控政策，确保“三保”保障总体平稳。二是扎实有效化解地方债务风险。今年以来，我市已发行四批置换债券35.82亿元、补充政府性基金财力专项债券6.16亿元，对优化债务结构、降低融资成本发挥了积极作用。下半年，市财政将用好“一揽子”化债政策，积极筹措化债资金，配合省财政厅将债券资金直接支付至最终债权人，有力有序化解地方债务风险。三是加快推动清偿政府拖欠企业账款。重点做好9.71亿元清欠债券发行工作，积极配合工信等部门稳妥有序清偿政府拖欠账款。同时，市财政局将紧盯财政收支、库款保障、平台风险等关键指标，持续加强监测、研判和调度，确保财政平稳运行，为全市经济社会高质量发展提供坚实保障。

　　4.【辽宁省：从编制2026年预算起，全面取消预算安排和资金分配基数】据辽宁发布，中共辽宁省委办公厅、辽宁省人民政府办公厅关于深化零基预算改革的意见中提到，全面清理规范财政支出政策。各地区、各部门(单位)按照“谁制定谁负责”原则，全面梳理存量财政支出政策，综合设立依据、支持内容、实施期限等因素，分类作出延续、整合、退出、宣布失效等优化调整。项目支出政策执行期限原则上不超过3年，执行期满3年确需延长的，要结合财政承受能力，重新评估论证。未定执行期限的要逐项明确。严禁出台不设支出上限和执行期限的“敞口”政策。统一分配预算资金。实行全口径预算管理，政府所有收入和支出全部纳入预算，将所有预算资金纳入财政部门统一分配，执行统一的预算管理制度。部门(单位)各类收入依法编入预算，未纳入预算的收入不得安排支出。从编制2026年预算起，全面取消预算安排和资金分配基数，每年以零为基点编制预算，财政部门根据党委和政府的安排部署等，强化分配统筹，逐项审核支出预算，严控代编预算，未细化的项目原则上不予安排支出预算。严格预算保障顺序。每年预算编制前，财政部门全面梳理本级资金来源和政策支出需求，测算可用财力规模并提出预算控制建议，经本级政府同意后，作为预算支出编制的总限额。坚持量入为出原则，预算原则上按照“三保”支出、政府债务还本付息等刚性支出、党委和政府重点任务支出以及其他支出的保障顺序安排。

　　5.【北京市：加大对多子女家庭购房的支持力度 结合实际出台适当提高住房公积金贷款额度等政策】北京市人民政府办公厅印发《北京市关于完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的工作措施》。其中提到，健全住房支持政策。多渠道增加保障性住房有效供给，未成年子女数量较多的家庭可纳入公共租赁住房优先配租范围，并在户型选择方面给予适当照顾。子女祖父母或外祖父母与子女父母同时申请保障性住房的，优先考虑就近配租配售。加大对多子女家庭购房的支持力度，结合实际出台适当提高住房公积金贷款额度等政策。多子女家庭租赁房屋并备案的，可按实际月租金提取公积金，不受月缴存额限制。

　　6.【日本央行维持基准利率在0.5%不变】日本央行维持基准利率在0.5%不变，为连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。

　　7.【美国宣布对巴西征收50%关税 巴西：美方毫无正当性可言】当地时间7月30日晚，巴西总统府官网发表题为《巴西是一个主权和民主国家》的声明。声明提到，巴西政府认为，美国政府针对巴西出口产品所宣布的贸易措施，是以政治为理由的行为，毫无正当性可言。近年来，巴西与美国在商品与服务贸易上始终维持显著逆差。美国针对巴西的措施是出于政治动机的，是对巴西主权的侵犯，也损害了两国之间一贯的历史关系。当地时间7月30日，美国白宫表示，美国总统特朗普签署行政命令，对巴西加征40%关税，使总关税额达到50%。(央视新闻)

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