有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格上涨100元至10250元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格上涨200元至10000元/吨，期货主力合约SI2509收跌0.7%至9285元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为715元/吨；华东地区421#基差为165元/吨，（基准合约为SI2509）。

　　目前仓单数量为49846手，环比-236手，变化主要来自 外运龙泉驿（-112手）、国储830、外运新都（各-36手）。

　　【重要资讯】

　　1、根据《广州期货交易所风险管理办法》，经研究决定，自2025年8月1日交易时起，对工业硅期货部分合约交易限额作出如下调整：

　　非期货公司会员或者客户在工业硅期货SI2509合约上单日开仓量不得超过500手，在工业硅期货SI2510、SI2511、SI2512、SI2601合约上单日开仓量分别不得超过2,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。

　　【交易策略】

　　分析：我们依然认为在相关正式文件出台前，投资者需要理性看待目前市场上流传的信息（信息来源的真实性存疑）。交易所第3次做出于调整交易限仓的决定（8月1日执行），以降低市场投机热度，预计盘面有一定下修，且逻辑回归基本面，一方面丰水期西南地区便宜电价吸引当地硅厂生产囤货（枯水期电价抬升）、期货盘面拉涨后将吸引一批卖保进入。另一方面，目前多晶硅未限产，利润回升吸引硅料厂复产，需求稳中有升支撑硅价。

　　综合看，高库存压力下，供应端复产与需求端增加相碰撞，工业硅价格难以形成趋势行情。关注上下游排产情况，预计价格总体偏区间震荡运行。

　　单边：空单需做好止盈设置。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业高位适量卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业可按订单适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于45500元/吨，期货主力合约PS2509收涨7.68%至54705元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅料基差为-9205元/吨；（基准合约为PS2509）。N型多晶硅料基差为-9380元/吨；（基准合约为PS2511）。

　　目前仓单数量为9060吨，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、本周多晶硅库存有所回升，前期订单提货节奏有所放缓，新订单除颗粒硅外签订量较为有限，市场观望情绪加强。

　　2、根据《广州期货交易所风险管理办法》，经研究决定，自2025年8月1日交易时起，对多晶硅期货部分合约交易限额作出如下调整：非期货公司会员或者客户在多晶硅期货PS2509合约上单日开仓量不得超过500手，在多晶硅期货PS2510、PS2511、PS2512、PS2601合约上单日开仓量分别不得超过2,000手。

　　该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。

　　【交易策略】

　　分析：政治局会议关于“反内卷”的表述为：纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。市场上将“反内卷”等同于涨价的错误解读将修正。同时将“推动落后产能有序退出”替换为“推进重点行业产能治理”，这有助于避免行政干预下一刀切导致供应的急速收缩。因此投资者需要理性看待流传的信息，要以官方公布文件为准。

　　目前相关政策未出细节，而价格已提前计价并超涨，虽然硅片及电池片价格在逐步跟涨，但难以继续向组件端传导，预计资金的推涨不具有可持续性。另外，因目前产能出清具体路径并不明确，硅料价格上涨后利润空间修复，企业复产意愿有所提高，而下游需求增量有限，若需求端继续走弱，可能会进一步压制多晶硅价格。不过多晶硅以不得低于完全成本的价格销售这一规则就约束了其下跌空间。8月1日交易所继续限制开仓，为当前过热投机氛围降温。预计多晶硅价格或进入宽区间震荡运行（可参照当前现货价）。

　　单边：新单观望。

　　期权：买虚值看跌期权可继续持有，并做好止盈/止损设置（执行价可参照当前现货价）。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌200元至72950元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌150元至70850元/吨；期货主力合约LC2509收跌0.34%至70600元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2509的基差为2350元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为2370元/吨。

　　目前仓单数量为13131吨，环比+855吨，变化主要来自遂宁天诚（+680吨）、中远海运南昌（+240吨）、九岭锂业（宜春奉新，-100吨）。

　　【重要资讯】

　　1、根据《广州期货交易所风险管理办法》，经研究决定，自2025年8月1日交易时起，对碳酸锂期货部分合约交易限额作出如下调整：

　　非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2509合约上单日开仓量不得超过500手，在碳酸锂期货LC2510、LC2511、LC2512、LC2601合约上单日开仓量分别不得超过2,000手。

　　该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。

　　2、Pilbara Minerals(PLS)2025年第二季度报告显示：6月季度产量为22.13万吨，这反映出在2025年3月季度（上一季度）完成P1000扩建后，经过优化的皮尔甘工厂产量有所增加。离岸单位运营成本为619澳元/吨（397美元/吨），低于上一季度，这得益于扩建后的皮尔甘工厂产量增加以及P850运营模式带来的效益。2025财年内产量75.46万吨，超出指引上限，这得益于6月季度的强劲表现。离岸单位运营成本627澳元/吨（约402美元/吨）。2026财年锂辉石产量指引为82-87万吨，反映出皮尔甘工厂扩建的持续效益。产量的增加预计还将支持560-600澳元/吨的更低离岸单位运营成本。

　　【交易策略】

　　单边：碳酸锂处于强预期与弱现实的博弈中，需关注是强预期的修正还是强预期的兑现。其强预期更多来自锂矿证合法合规化所导致的供应阶段性收缩/以及矿产资源价值重估后碳酸锂成本抬升，然目前矿端无明确官方信息，流传的消息导致行情波动较大，交易难度增加，稳健者宜观望。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：仍可关注跨月正套机会。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力09合约延续弱势震荡调整，夜盘期间价格继续下探。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1320-1400元/吨，华东地区重碱价格约1300-1400元/吨，华中地区重碱价格约1310-1400元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，华中重碱09合约基差约20元/吨，华北重碱09合约基差约2元/吨。价差方面，纯碱09&01价差-83元/吨，环比略有走强，整体延续反套为主。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约1500张，环比上期增加145张，增量来自河北中储。目前仓单主要分布在安阳万庄、河北中储。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，装置方面金山三厂、中源化学三期开车，连云港碱业负荷提升。下游需求一般，新价格接受程度不积极，多低价采购，对于原材料库存的储备偏谨慎。浮法玻璃市场来看，沙河市场价格趋于灵活，经销商、期现商销售库存货源为主，价格重心下移。华东市场偏淡运行，企业多稳价为主，因部分加工厂消化前期备货为主，出货速度放缓。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面偏弱震荡，价格反弹动能有所趋缓，市场情绪反复多变加剧价格调整幅度。基本面来看，本周交割库存环比继续攀升，河北交割库少量成交，下游择机刚需补货为主，终端需求依旧疲软。现阶段产业去库、需求乏力以及成本端波动较大是制约近期价格反弹动能的重要因素。现阶段供需数据改善有限，库存绝对量压力依然较大，且随着时间推进09合约逐步面临交割逻辑，恐对于近月形成一定压制。此外，近期外部情绪扰动依然是影响近期价格走势的关键，单边交易难度较大，建议谨慎参与为宜。套利方面，前期纯碱09&01价差反套可适度获利减仓。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力09合约高开低走，日内弱势震荡为主。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1720-1810元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1770-1780元/吨附近，菏泽市场参考价格1760-1770元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约28元/吨，河北09合约基差约8元/吨，环比小幅走强。价差方面，UR09&01价差约-28元/吨，价差环比走弱；UR11&01价差约5元/吨，窄幅波动。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约2900张，环比上期持平。现阶段仓单分布在云图控股和四川农资。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，本周尿素企业总库存量91.73万吨，较上周增加5.85万吨，环比增加6.81%。本周期国内尿素企业库存上涨，近期国内尿素需求走弱，出口对接不及预期，工厂新单成交放缓，出货流向同步减少。其中企业库存增加的省份：安徽、河南、江苏、江西、内蒙古、宁夏、青海、山东、山西、陕西。企业库存减少的省份：甘肃、黑龙江、湖北、四川、新疆、云南、重庆。此外本周尿素企业预收订单天数6.12日，较上周期增加0.18日，环比增加3.03%。部分尿素企业降价后收单部分好转，一定程度增加尿素主流订单天数。

　　【交易策略】

　　目前尿素主力盘面宽幅震荡，价格波动更多跟随商品整体情绪运行。基本面数据来看，本周产业库存止跌反弹，环比出现明显增幅。现货市场氛围依然偏弱，多数企业收单一般。终端需求疲软，下游采购积极性欠佳。整体来看实际需求并未出现明显改善。而近期外部情绪波动较大一定程度放大价格弹性。月底政策信号不及市场预期使得盘面也随之降温。整体来看，短期外部情绪扰动依然是影响尿素价格走势关键，目前自身供需欠佳，预估短期尿素价格或宽幅震荡运行概率较大。价差方面，UR09&01价差短期依然延续反套。

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