2025年7月30日

　　【股指期货】

　　逻辑：科技主线带动 A 股尾盘冲高，中美经贸会谈在瑞典举行，推动市场情绪；四大期指主力合约随指数上行，基差季节性修复。

　　数据：上证指数涨 0.33%，创业板指涨 1.86%；IF2509 涨 0.39%，IC2509 贴水 10.62 点，IH2509 升水 5.41 点；北向资金成交额 2344 亿元。

　　观点：以温和看涨为主，建议调整仓位，降低持仓。

　　【国债期货】

　　逻辑：股市强势叠加政治局会议增量政策预期，期债大幅下行；央行净投放资金，市场流动性平稳。

　　数据：30 年期主力合约跌 0.78%，10 年期跌 0.25%；30 年期国债收益率上行 3.8bp，10 年期国债收益率上行 3.1bp；央行净投放 2344 亿元。

　　观点：市场分歧明显，建议逐渐止盈。

　　【贵金属】

　　【黄金】

　　逻辑：受 8 月 1 日美国关税实施临近、美联储决议临近影响，市场情绪谨慎；前期贸易冲突担忧缓解，美元资产支撑抑制金价。

　　数据：国际金价收 3326.38 美元 / 盎司，涨 0.35%；60 日均线（沪金 760 元附近）形成支撑。

　　观点：短期可逢低阶段做多，把握连跌后修复机会。

　　【白银】

　　逻辑：伦敦金银市场协会白银拆借和租赁利率波动，反映实物需求变化；工业基本面需求偏弱，ETF 资金驱动价格。

　　数据：国际银价收 38.18 美元 / 盎司，微涨 0.1%；价格在 38 美元（9100 元）上方波动。

　　观点：短期受商品情绪扰动，以逢低买入为主。

　　【集运欧线】

　　逻辑：EC 主力合约偏弱震荡，现货市场报价稳定，市场预计后续仍偏弱。

　　数据：EMC 现货报价 2455 美元 / TEU、3760 美元 / TEU；预计主力合约偏弱震荡。

　　观点：可逢高做空 08、10 合约。

　　【有色金属】

　　【铜】

　　逻辑：盘面窄幅震荡，等待宏观政策（政治局会议、中美贸易谈判）指引；铜矿供应受限预期，需求有韧性但下游采购谨慎。

　　数据：广东电解铜均价 79025 元 / 吨，较上日降 50 元；LME 铜库存 12.76 万吨，周环比增 0.02 万吨；制杆开工率 69.37%，周降 4.85 个百分点。

　　观点：短期缺乏明确驱动，等待宏观消息落地。

　　【氧化铝】

　　逻辑：仓单再度减少至 0.42 万吨，需警惕挤仓风险；几内亚铝土矿供应趋紧预期，但长期产能过剩。

　　数据：山东氧化铝现货均价 3240 元 / 吨，环比不变；港口库存 7.34 万吨，周增 0.34 万吨。

　　观点：短期观望，中期逢高布局空单，区间 3100-3500。

　　【铝】

　　逻辑：铝价小幅回落，淡季累库预期强；下游需求疲软，中间品库存高企，铝水比例或回落。

　　数据：A00 铝现货均价 20620 元 / 吨，环比降 40 元；国内主流消费地库存 53.3 万吨，周增 3.5 万吨；铝箔开工率 69.6%，持平。

　　观点：宽幅震荡，主力参考 20200-21000 元。

　　【铝合金】

　　逻辑：淡季终端消费疲软，宁波、佛山等地社库接近胀库；海外废铝进口严，成本支撑但需求弱。

　　数据：ADC12 华南现货均价 20100 元 / 吨；社会库存 3.26 万吨，周增 0.23 万吨。

　　观点：宽幅震荡，主力参考 19600-20400 元。

　　【锌】

　　逻辑：中美贸易谈判开启，等待宏观指引；矿端供应宽松预期，冶炼厂开工率高，但需求淡季走弱。

　　数据：0# 锌锭均价 22570 元 / 吨，环比降 70 元；上海现货升贴水 - 5 元 / 吨；七地库存 10.37 万吨，周降 0.34 万吨。

　　观点：短期震荡，主力参考 22000-23000 元。

　　【锡】

　　逻辑：市场情绪转弱，锡价高位回落；光伏订单下滑，电子终端淡季，缅甸复产预期。

　　数据：LME 锡库存 1855 吨，周增 35 吨；上期所仓单 7529 吨，周增 160 吨；焊料开工率 65.1%，月降 4.7%。

　　观点：建议观望，关注中美谈判及库存变化。

　　【镍】

　　逻辑：情绪逐步消化，盘面偏弱震荡；产能扩张导致产业过剩，需求谨慎。

　　数据：电解镍均价 122450 元 / 吨，日降 750 元；国内六地社会库存周增 57 吨；7 月排产 32200 吨，环比增 1.26%。

　　观点：区间震荡，主力参考 120000-128000 元。

　　【不锈钢】

　　逻辑：盘面窄幅震荡，下游采购放缓；镍矿价格松动，供应偏宽松，需求疲软。

　　数据：无锡 304 冷轧价格 12850 元 / 吨，持平；社会库存 51.58 万吨，周降 1 万吨；镍铁报价 920-930 元 / 镍。

　　观点：区间运行，主力参考 12600-13200 元。

　　【碳酸锂】

　　逻辑：情绪未有明显好转，盘面弱势；交易核心转向矿端，青海盐湖超采、江西矿权审批影响供应。

　　数据：电池级碳酸锂均价 6.54 万元 / 吨，日降 700 元；7 月产量 78090 吨，同比增 35%；全环节库存 143170 吨。

　　观点：宽幅震荡，建议谨慎观望。

　　【黑色金属】

　　【钢材】

　　逻辑：限产预期推动钢价走强，成本端支撑，下游补库需求存在。

　　数据：钢坯价格 3240 元，涨 70 元；华东螺纹成交价 3330 元 / 吨，涨 40 元；10 月合约升水现货 17 元。

　　观点：技术面突破前高，可尝试多单。

　　【铁矿石】

　　逻辑：跟随钢材价格波动，铁水产量微降，港存略增；全球发运量环比增加，需求端钢厂利润率偏低。

　　数据：日照港 PB 粉 774 元 / 吨，涨 4 元；铁矿主力 2509 合约收 798 元，涨 1.53%；45 港库存 13790.38 万吨，周增 5.17 万吨。

　　观点：震荡上涨，关注供需节奏。

　　【焦煤】

　　逻辑：触底反弹，国内竞拍好转，煤矿复产慢，供需偏紧；下游补库力度加大。

　　数据：主力 2509 合约收 1214.5 元，涨 1.82%；山西主焦煤仓单 1155 元 / 吨；煤矿库存 549.6 万吨，周降 99.3 万吨。

　　观点：投机谨慎追多，可多焦煤空铁矿套利。

　　【焦炭】

　　逻辑：主流焦化厂第四轮提涨落地，焦化利润微薄，仍有提涨预期；下游需求支撑，库存中等。

　　数据：主力 2509 合约收 1690.5 元，涨 2.42%；河北准一级焦盈利 28 元 / 吨；总库存 970.4 万吨，周降 8.8 万吨。

　　观点：投机谨慎追多，关注政策驱动。

　　【农产品】

　　【粕类】

　　逻辑：美豆底部支撑强，但国内供需宽松压制粕价；豆粕成交增加，菜粕成交低迷。

　　数据：豆粕山东市场价 2850 元 / 吨，涨 10 元；全国豆粕成交 43.54 万吨，增 33.53 万吨；菜粕成交 3000 吨，价格跌 0-20 元。

　　观点：供需宽松格局未改，建议观望为主。

　　【生猪】

　　逻辑：现货低迷延续，集团场出栏恢复，散户压栏大猪出栏，需求疲弱；前期政策利好消化。

　　数据：集团出栏均重 124.27 公斤，周降 0.26 公斤；散户均重 141.92 公斤，周增 0.12 公斤；养殖利润 - 62.96 元 / 头，周涨 63.29 元。

　　观点：短期猪价仍偏弱，09 合约上方压制强，远月谨慎做空。

　　【玉米】

　　逻辑：市场多空交织，东北报价稳定，华北局部上调；港口库存下降，但现货购销清淡。

　　数据：东北主流报价 2180-2260 元 / 吨；鲅鱼圈收购价 2300-2310 元 / 吨，涨 5-10 元；广州港口玉米库存 91.50 万吨，周降 6 万吨。

　　观点：供需或趋宽松，关注新季产量预期。

　　【白糖】

　　逻辑：原糖震荡磨底，巴西产量下降，印度丰产预期；国内进口增加，需求清淡，低库存支撑。

　　数据：国内 6 月进口食糖 42.46 万吨，同比增 39.7 万吨；广西现货价格受加工糖冲击松动；原糖关注 17-17.5 美分 / 磅压力。

　　观点：维持反弹后偏空思路，短期高位窄幅震荡。

　　【棉花】

　　逻辑：供应端压力增加，陈棉供应及基差下降；需求弱化，纺企开机低，成品库存未明显累积。

　　数据：3128 皮棉到厂均价 15327 元 / 吨，跌 150 元；郑棉注册仓单 9156 张，减 70 张；美棉现蕾率 71%，同比慢 8 个百分点。

　　观点：短期区间震荡，新棉上市后或承压。

　　【鸡蛋】

　　逻辑：供应正常，大码蛋紧张；需求旺季但终端跟进有限，预计价格先降后升。

　　数据：产地蛋价上涨后终端消化慢；中小码蛋供应足，优质大码蛋紧；预计部分地区价格降 0.10-0.20 元 / 斤。

　　观点：现货有上行空间，期货上行有限，维持反弹偏空。

　　【油脂】

　　逻辑：豆油受棕榈油提振上涨，印尼 B50 政策预期引发资金做多；马棕产量增、出口降。

　　数据：豆油主力 9 月合约 8226 元，涨 106 元；广东 24 度棕榈油 8970 元 / 吨，涨 20 元；马棕 7 月 1-25 日产量增 5.52%，出口降 8.53%。

　　观点：棕榈油月末或交易库存变化，短期偏强震荡。

　　【花生】

　　逻辑：市场价格偏稳，走货偏少，贸易商心态分化；供需相对平衡。

　　数据：现货价格 6850 元 / 吨左右；市场成交清淡，走货量有限。

　　观点：预计维持弱稳震荡格局。

　　【红枣】

　　逻辑：新季枣树生长期，天气影响坐果；旧作库存高企，好货价格偏强。

　　数据：河北崔尔庄超特枣 11.50-12.60 元 / 公斤；新季产量预计 56-62 万吨；旧作库存高。

　　观点：现货暂稳，短期无大跌驱动，短线操作为主。

　　【苹果】

　　逻辑：销售淡季，应季水果冲击，终端走货慢；产区库内货源不多，价格有支撑。

　　数据：陕西洛川 70# 统货 4.2-4.5 元 / 斤；山东栖霞 80# 以上统货 2.8-3.5 元 / 斤；库存集中于主产区，销售压力不大。

　　观点：短期内价格维持稳定，涨跌空间有限。

　　【能源化工】

　　【原油】

　　逻辑：地缘风险（特朗普威胁对俄加征关税）推升供应收缩担忧，油价上涨；美国消费信心数据好，需求预期支撑。

　　数据：SC 原油主力合约涨 12.8 元至 527.5 元 / 桶；俄罗斯炼油厂加工率回升，但月度仍处低位；WTI 阻力 69-70 美元，布伦特 72-73 美元。

　　观点：短期波段操作，关注地缘风险及库存变化。

　　【尿素】

　　逻辑：出口不畅与高库存压制反弹，供需宽松；农业需求淡，工业刚需采购。

　　数据：河南现货 1770 元 / 吨，降 20 元；日产 19.41 万吨，开工率 82.23%；企业库存 85.88 万吨，周降 3.67 万吨。

　　观点：短期区间震荡，支撑 1695-1708 元，建议观望。

　　【PX】

　　逻辑：原料反弹及 PTA 支撑下价格回升，工厂计划外停车但损失有限；下游需求平稳。

　　数据：亚洲 PX 价格 857 美元 / 吨，涨 6 美元；国内 PX 负荷 79.9%，降 1.2%；PTA 负荷 79.9%，持平。

　　观点：供需预期偏紧但下游拖累，谨慎偏空，可做 PX-SC 价差扩。

　　【PTA】

　　逻辑：驱动有限，随原料震荡；负荷稳定，库存可接受。

　　数据：PTA 负荷 79.7%，持平；加工费低位；现货价格随期货波动。

　　观点：观望为主，可做加工费低位扩及反套。

　　【短纤】

　　逻辑：供需预期偏弱，负荷回升但需求一般，产销率低。

　　数据：短纤负荷 90.6%，升 1.1%；华东货源 09+90-100 元 / 吨；平均产销 54%。

　　观点：上下驱动有限，区间震荡。

　　【瓶片】

　　逻辑：维持减产，加工费空间待需求开启；原料波动影响价格，成交淡。

　　数据：7-9 月订单 5940-6050 元 / 吨；中国出口量 324.1 万吨，同比增 17.8%；加工费预计 350-600 元 / 吨。

　　观点：跟随成本波动，关注需求变化。

　　【乙二醇】

　　逻辑：供应转向宽松（煤制装置重启、进口预期升），需求淡季偏弱。

　　数据：MEG 综合开工率 68.35%，升 2.14%；华东港口库存 52.1 万吨，周降 1.2 万吨；8 月进口预计 125 万吨。

　　观点：供需宽松，EG09 单边观望，9-1 反套为主。

　　【烧碱】

　　逻辑：盘面情绪反复，现货暂稳，山东挺价、河北降价；下游淡季，库存略增。

　　数据：山东 32% 液碱 830-895 元 / 吨，涨；河北 32% 液碱价格降；华东库存 22.14 万吨，周增 3.89%。

　　观点：短期价格趋稳，建议谨慎控风险。

　　【PVC】

　　逻辑：盘面小幅反弹，贸易商基差优势提升采购，但基本面偏弱，供大于求。

　　数据：华东 5 型电石料 4990-5080 元 / 吨；开工率 75.81%，升 0.84 个百分点；社会库存 68.34 万吨，周增 3.97%。

　　观点：短期谨慎，关注出口及需求变化。

　　【纯苯】

　　逻辑：供需预期好转但高库存制约，受商品情绪影响大。

　　数据：江苏港口 7 月下商谈 6070-6080 元 / 吨；产量 42.48 万吨，降 0.8 万吨；港口库存 17 万吨，周降 0.1 万吨。

　　观点：短期随市场情绪波动，单边跟随油价和苯乙烯。

　　【苯乙烯】

　　逻辑：基本面驱动弱，库存增加，下游开工降，价格承压。

　　数据：EB09 合约随市场波动；库存 6.75 万吨，周增 1.13 万吨；下游 ABS 开工 66.82%，升 0.92%。

　　观点：EB09 滚动偏空操作。

　　【合成橡胶】

　　逻辑：商品做多情绪降温，BR 延续回调；供应提升，需求（轮胎）疲软。

　　数据：顺丁橡胶山东 11900 元 / 吨，降 250 元；丁二烯港口库存 1.57 万吨，周降 0.43 万吨；半钢胎开工 70.1%，升 2.8%。

　　观点：BR 上方空间有限，可持有看涨期权卖方。

　　【LLDPE】

　　逻辑：现货跟跌，成交差；下游开工降，库存累库。

　　数据：华东 09-60 元，成交差；下游开工 38.42%，降 0.09%；上游去库，贸易商和港口累库。

　　观点：LP 扩继续持有，多单等去库建仓。

　　【PP】

　　逻辑：供需双弱，基差维持；供应升，需求降，库存累。

　　数据：主力合约 7080 元（09-50，+80）；开工率 77.3%，升 0.75%；上游和贸易商各累库 1.4 万余吨。

　　观点：区间 6950-7300，7200 以上偏空。

　　【甲醇】

　　逻辑：现货跟跌，按需补货；供应降，需求受淡季制约，8 月库存压力大。

　　数据：7 月下成交 2385-2400 元；全国开工 70.37%，降 0.72%；全国库存小幅累库（内地去 2.9，港口增 3.55）。

　　观点：区间操作 2250-2550 元。

　　【特殊商品】

　　【天然橡胶】

　　逻辑：原料价格偏强，胶价高位震荡；轮胎订单差，库存高，需求弱。

　　数据：泰标青岛保税区 1810 美元 / 吨，降 10 美元；半钢胎库存周转 46.55 天，周增 0.37 天；泰国上半年出口降 2%。

　　观点：市场情绪转弱，可轻仓试空。

　　【多晶硅】

　　逻辑：受产能整合会议预期影响，期价震荡上行；供应略降，需求（硅片等）预期升。

　　数据：N 型复投料 46 元 / 千克；周度产量 2.55 万吨，环比增 10%；n 型复投料成交均价 4.68 万元 / 吨，周涨 12.23%。

　　观点：关注下游接受度，空单谨慎持有。

　　【工业硅】

　　逻辑：支持反内卷政策限价，期货大幅拉涨；产量增，需求（有机硅）降。

　　数据：华东 Si5530 9800 元 / 吨；四地区产量 4.156 万吨，周增 605 吨；社会库存 53.5 万吨，周降 1.2 万吨。

　　观点：空单建议逢低离场，关注环保影响。

　　【纯碱】

　　逻辑：盘面波动反复，产量降，库存降；消息面扰动大。

　　数据：重碱主流 1350 元 / 吨；国内产量 72.38 万吨，周降 0.94 万吨；折库存天数 26.6 天，周降 1.3 天。

　　观点：消息面扰动大，建议谨慎。

　　【玻璃】

　　逻辑：现货走货转弱，盘面情绪再度走强；供需变化影响有限。

　　数据：沙河成交均价 1300 元 / 吨；库存及产量数据未明确，受情绪驱动。

　　观点：谨慎为宜，注意风险控制。

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