有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于10350元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于10100元/吨，期货主力合约SI2509收涨0.36%至9725元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为375元/吨；华东地区421#基差为-175元/吨，（基准合约为SI2509）。

　　目前仓单数量为49710手，环比-66手，变化主要来自中储成都天一、新疆诚通（各-27手）。

　　【交易策略】

　　分析：一方面，周五夜盘多数受益于“反内卷”的品种在限制交易等举措下同步大幅下跌，预计“反内卷”交易阶段性降温，工业硅也会也因此承压。另一方面，工业硅本身存在基本面压力，即多晶硅实施供给侧改革反而不利于工业硅需求；以及丰水期西南地区便宜电价吸引当地硅厂生产囤货（枯水期电价抬升）、期货盘面拉涨后将吸引一批卖保进入。

　　综合看，“反内卷”交易或阶段性降温以及工业硅基本面未扭转， 预计价格或走弱。

　　单边：空单需做好仓位管理及止盈设置。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业高位适量卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业可按订单适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格上涨500元至45500元/吨，期货主力合约PS2508收跌5.19%至50950元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅料基差为-5450元/吨；（基准合约为PS2508）。

　　N型多晶硅料基差为-5525元/吨；（基准合约为PS2509）。

　　目前仓单数量为9060吨，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、7月25日，广州期货交易所股份有限公司商品二部总监陈锐刚在中国光伏行业协会主办的光伏行业2025年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会上表示，广期所正在推进光伏组件期货的研发工作。合约定位于分布式光伏，主要服务工商业和光伏电站，选择双面中版型组件：2382*1134*30mm，计划实行品牌交割制度。

　　【交易策略】

　　分析：周五夜盘多数受益于“反内卷”的品种在限制交易等举措下同步大幅下跌，预计“反内卷”阶段性降温，多晶硅价格或也跟随回落。不过多晶硅作为此次”反内卷“的代表，以不得低于完全成本的价格销售这一规则就约束了其下跌空间，且“反内卷”步伐并不是停止，只是交易层面避免过渡投机。另外，因目前产能出清具体路径并不明确，硅料价格上涨后利润空间修复，企业复产意愿有所提高，而下游需求预期并不乐观，若需求端继续走弱，可能会进一步压制多晶硅价格。预计多晶硅价格或进入宽区间震荡运行（可参照当前现货价）。

　　单边：新单观望。

　　期权：小仓位尝试买虚值看跌期权（执行价可参照当前现货价），并做好及时止盈设置。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨2350元至72900元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨1800元至70700元/吨；期货主力合约LC2509收涨5%至80520元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2508的基差为-6500元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2509的基差为-7620元/吨。

　　目前仓单数量为11996吨，环比+342吨，变化主要来自遂宁天诚（+490吨）、九岭锂业（宜春宜丰，-148吨）。

　　【重要资讯】

　　1、根据《广州期货交易所风险管理办法》，经研究决定，自2025年7月28日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2509合约上单日开仓量不得超过3,000手。套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。

　　【交易策略】

　　单边：碳酸锂处于强预期与弱现实的博弈中，后续需关注是强预期的修正还是强预期的兑现。其强预期更多来自锂矿证合法合规化所导致的供应阶段性收缩，单月供需平衡或将转向短缺，不过刚好在“反内卷”基调下，对供应的担忧被放大。大厂枧下窝的锂矿开采权于8月9日到期，其是否减停产仍存在不确定，关注该企业公告。

　　周五夜盘多数受益于“反内卷”的品种在限制交易等举措下同步大幅下跌，预计“反内卷”交易阶段性降温，碳酸锂预计会受拖累。不过碳酸锂焦点还是在锂矿能否正常运行，因此在锂矿减停产有确定性消息前，预计碳酸锂价格相对抗跌。

　　此外需要注意产业仍以企业的稳定经营为主，参与套保主要是为了价格风险管理，因此为上游需要对期货卖保头寸做好风险应对。

　　综合看，供应端不确定性因素导致价格波动较大，长线过剩逻辑无法指导短期交易。关注锂矿端变化并及时调整头寸。

　　单边：新单暂观望。

　　期权：之前的卖看跌期权若未被行权，可继续持有；若被行权拿到期货多单，可继续持有，并做好止盈设置。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：仍可关注跨月正套机会。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，上周五纯碱09合约期价延续反弹上扬，但夜盘期间价格受部分商品回落拖累而出现大幅下挫。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1400元/吨，华东地区重碱价格约1400元/吨，华中地区重碱价格约1340元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，华中重碱09合约基差约-100元/吨，华北重碱09合约基差约-40元/吨，环比弱势运行。价差方面，纯碱09&01价差-76元/吨，价差仍延续反套运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约955张，环比上期增加99张，增量来自衡水棉麻，目前仓单主要分布在安阳万庄。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，目前下游需求刚需为主，新价格下游观望情绪重，成交目前不多，对于原材料库存的储备偏谨慎。装置方面，重庆湘渝设备提负荷，甘肃氨碱源预计停车检修，山东海天海水管问题，产量减量1-2天预期。浮法玻璃市场，华北地区在出货良好支撑下中下游根据自身情况采购备货。华东市场下游适量补货，现货观望气氛加重。

　　【交易策略】

　　近期市场情绪变动频繁促使纯碱盘面波动弹性亦不断放大。受市场乐观情绪助推，上周纯碱价格持续坚挺，但上周五夜盘期间在焦煤大幅下挫引领下，纯碱价格亦出现明显回落。外部情绪扰动依然是影响近期价格走势的关键。现阶段我们依然认为盘面价格波动更多反映宏观市场情绪，自身供需变动对盘面价格波动引领偏低且供需变动也相对有限。尽管上周纯碱产业库存出现一定下降，但需求端支撑的乏力以及煤炭回落后成本支撑的下移对于短期价格仍存部分拖累。此外，现阶段交割库容紧张，后续还需关注交割逻辑对于近月恐将形成部分压制。整体来看，外部情绪扰动依然主导价格变动，鉴于月底仍有重要会议影响，价格单边走势不确定性较大，建议谨慎参与为宜。套利方面，前期纯碱09&01价差反套可适度获利减仓。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力09合约偏强震荡，日内价格小幅上扬，但反弹动能有限。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1730-1830元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1790-1800元/吨附近，菏泽市场参考价格1790元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约-13元/吨，河北09合约基差约-23元/吨，环比继续回落。价差方面，UR09&01价差约-4元/吨，UR11&01价差约9元/吨，价差微增，整体维持窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约2523张，环比上期持平。现阶段仓单分布在云图控股和中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，国际市场方面，印度IPL宣布新一轮尿素进口招标，8月4日截标，有效期至8月8日，最晚船期9月22日。现阶段山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量820吨，较前期增加20吨，环比涨2.50%。目前复合肥成品出货表现一般，开工小幅提升，尿素逢低采购为主。此外现阶段尿素企业预收订单天数5.94日，较上周期减少0.12日，环比减少1.98%。市场情绪翻转较快，尿素工厂订单波动较小。

　　【交易策略】

　　近期尿素盘面波动弹性跟随市场情绪而有所放大，价格走势亦更趋于外部因素扰动。目前基本面变动相对有限，复合肥市场刚需补货以及出口方面提振促使近期产业去库较为顺畅。而供给端方面短期暂无明显增量，整体供需矛盾得到部分缓解进而给予盘面部分利多提振。但上周五夜盘焦煤价格暴跌一方面使得市场情绪再度降温，另一方面从成本端来看短期支撑亦恐弱化。考虑到近期宏观情绪波动弹性较大，外部因素对于盘面价格影响可能更多凸显，因此预估短期尿素价格恐跟随市场情绪降温而出现一定下行调整风险，建议谨慎参与单边为宜。价差方面，随着市场情绪降温，UR09&01价差恐延续弱势收窄。

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