有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格上涨100元至10350元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格上涨100元至10100元/吨，期货主力合约SI2509收涨1.73%至9690元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为410元/吨；华东地区421#基差为-140元/吨，（基准合约为SI2509）。

　　目前仓单数量为49776手，环比-330手，变化主要来自中储成都天一（-292手）。

　　【重要资讯】

　　1、根据SMM调研了解，新疆样本硅企周度产量在23250吨，周环比-100吨。云南样本硅企周度产量在5865吨，周环比+405吨。四川样本硅企周度产量在6260吨，周环比+250吨。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅涨价后对原料工业硅价格提涨接受度增加，且新疆暂未明显复产，以及市场也对工业硅进行供给侧改革计价，工业硅价格走势偏强。

　　然而仍需注意多晶硅实施供给侧改革反而不利于工业硅需求；以及丰水期西南地区便宜电价吸引当地硅厂生产囤货（枯水期电价抬升）、期货盘面拉涨后将吸引一批卖保进入，这些利空因素也会成为价格拉涨后的压力。

　　综合看，“反内卷”基调下过剩品种对号入座致价格偏强运行， 不过工业硅自身潜在压力以及交易所提高交易成本/限制开仓，价格续涨空间收窄，单边操作需把握好节奏。

　　单边：若持有空单需做好仓位管理及止盈/损设置。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业高位适量卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业可按订单适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于45000元/吨，期货主力合约PS2508收涨7.06%至53740元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅料基差为-8740元/吨；（基准合约为PS2508）。N型多晶硅料基差为-8765元/吨；（基准合约为PS2509）。

　　目前仓单数量为9060吨，环比+720吨。变化主要来自内蒙通威 永祥品牌（+720吨）。

　　【重要资讯】

　　1、财联社7月24日讯，在今日进行的光伏行业供应链发展（大同）研讨会上，多晶硅材料制备技术国家工程实验室主任严大洲在主旨报告中表示，近年来多晶硅综合能耗持续降低，正在推进修订多晶硅单位产品综合能耗标准，目前多晶硅单位产品综合能耗1级、2级、3级分别为≤7.5（单位：kgce/kg）、8.5和10.5，拟修订后对应标准为≤5、6和7.5，以实现推动落后产能出清。

　　2、国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见的公告。其中提到，进一步明确不正当价格行为认定标准。一是完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。二是完善价格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准。三是公用企事业单位、行业协会等不得利用影响力、行业优势地位等，强制或捆绑销售商品、提供服务并收取价款。四是强化对经营场所经营者价格行为的规范。

　　【重要事件分析】

　　1、光伏行业供应链发展（大同）研讨会上，多晶硅材料制备技术国家工程实验室主任严大洲表示正在推进修订多晶硅单位产品综合能耗标准，目前多晶硅单位产品综合能耗1级、2级、3级分别为≤7.5（单位：kgce/kg）、8.5和10.5，拟修订后对应标准为≤5、6和7.5。

　　（a）kgce/kg表示将单位产品消耗的能源折算成标准煤的数量，同时1kg标准煤可以发约8.14度电，因此可以将该单位转换为电耗，如下表：

　　资料来源：SMM

　　然而根据2024年光伏路线图公布棒状硅企业综合能耗平均值为7.4 kgce/kg，意味着静态来看，若执行新标则约有一半产能是无法达到3级7.5 kgce/kg水平。这确实为当下“反内卷”提供了想象空间。不过多晶硅近期的行情演绎已经计价“去产能”；

　　资料来源：CPIA

　　另外（b）、当前标准是来源于2022年12月发布，2024年1月1日执行的《GB 29447-2022 多晶硅和锗单位产品能源消耗限额》，属于强制性国家标准，即当前标准至此才执行1年半左右时间，且发布与执行有1年时差（在国家标准全文公开系统对GB进行查询，观察近2年执行的标准，发布与执行的时差最小也有半年，更多的是1年以上）。另外强制性国家标准制定程序需要立项-组织起草-征求意见、对外通报-技术审查-编号、批准发布等流程，其中，立项征求意见期限不得少于30日，紧急情况下可以缩短征求意见期限，但一般不得少于7日。征求意见稿公开征求意见期限不少于60日、紧急情况下可以缩短公开征求意见期限，但一般不得少于30日。因此预计新标准执行并不会那么快，需要理性看待。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅“反内卷”属性仍在相关消息中自我加强，然而推进修订多晶硅单位产品综合能耗标准短期内无法执行，价格法不仅限制低价也限制高价。另外光伏产业链受到多晶硅带动而价格抬升，但终端的接受程度是产业链涨价成功的关键，而目前来看价格传导并不流畅（本周多晶硅库存-0.6至24.3万吨），另外多晶硅盘面价格基本也已涨至企业有利润的区间，据悉近期有硅料厂开始注册仓单（昨日通威注册仓单），预计在硅料大幅拉涨后形成阶段性压力，预计多晶硅价格高位震荡运行。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨100元至70550元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨100元至68900元/吨；期货主力合约LC2509收涨10.52%至76680元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2508的基差为-5950元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2509的基差为-6130元/吨。

　　目前仓单数量为11654吨，环比+900吨，变化主要来自象屿新能源（象屿速传上海，+600吨）、遂宁天诚（+300吨）。

　　【交易策略】

　　单边：碳酸锂处于强预期与弱现实的博弈中，后续需关注是强预期的修正还是强预期的兑现。其中强预期主要来自：“反内卷”逻辑在过剩品种中蔓延；宜春8座大型矿山需编制储量核实报告，而8月9日大厂采矿证到期续期问题引发停产担忧（预计影响1万吨/月），和某盐湖或因超产而减产（预计影响3800吨/月）；叠加藏格盐湖因矿证问题减产（影响1200吨/月）及银锂检修（影响800吨/月）等确定性供应扰动，基于供应端的不确定性，多头资金强势拉涨，目前强预期还未消退，价格涨势为止。此外需要注意产业仍以企业的稳定经营为主，参与套保主要是为了价格风险管理，因此为上游需要对期货卖保头寸做好风险应对。

　　综合看，供应端不确定性因素导致价格波动较大，预计价格仍偏强运行，基于基本面做空的投机/套保持仓需要做好止损设置。

　　单边：新单暂观望。

　　期权：卖看跌期权若未被行权，可继续持有；若被行权拿到期货多单，可继续持有。

　　套保：锂盐厂下调卖出保值比例至低位，下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。

　　套利：观望。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，纯碱09合约期价再次大幅拉涨，日内价格创近期阶段性新高，整体表现较为坚挺。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1370元/吨，华东地区重碱价格约1400元/吨，华中地区重碱价格约1310元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，华中重碱09合约基差约-98元/吨，华北重碱09合约基差约-38元/吨，环比基差继续走弱。价差方面，纯碱09&01价差-77元/吨，价差继续走弱。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约856张，环比上期持平，目前仓单主要分布在安阳万庄。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，本周国内纯碱产量72.38万吨，环比减少0.94万吨，跌幅1.28%。其中，轻质碱产量31.49万吨，环比减少0.36万吨。重质碱产量40.89万吨，环比减少0.58万吨。个别企业检修或故障，导致设备停车，产量及开工下降。本周纯碱厂家总库存186.46万吨，较周一下降1.96万吨，跌幅1.04%。其中轻质纯碱74.22万吨，环比下跌1.49万吨，重质纯碱112.24万吨，环比下跌0.47万吨。此外现阶段纯碱企业出货量76.48万吨，环比增加10.68%；纯碱整体出货率为105.66%。

　　【交易策略】

　　宏观市场情绪变化带动纯碱盘面波动弹性加大。虽前期盘面出现震荡调整，但目前受到价格法修正草案征求意见稿等消息刺激，市场情绪再度回温进而带动纯碱价格重心进一步上移并创近期阶段高点。外围情绪扰动依然是影响近期价格走势的关键。基本面逻辑现阶段并不明显。从供需数据来看，本周纯碱产业库存环比小幅回落，产量、负荷亦呈现一定程度缩量下滑。但需求端支撑依然较为乏力。随着盘面继续反弹，期现成交一般，交割库容紧张，后续还需关注交割逻辑对于近月恐将形成部分压制。短期来看，随着市场情绪回暖，价格或偏强震荡概率较大，风险不确定性较大建议单边谨慎参与为宜。套利方面，前期纯碱09&01价差反套可适度获利减仓。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力09合约窄幅震荡，日内价格上行动能不足，整体维持区间调整运行。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1800-1850元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800-1810元/吨附近，菏泽市场参考价格1800-1810元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约25元/吨，河北09合约基差约-5元/吨，环比有所回落。价差方面，UR09&01价差约-11元/吨，UR11&01价差约5元/吨，价差继续收窄。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约2523张，环比上期持平。现阶段仓单分布在云图控股和中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，本周尿素生产企业产能利用率83.59%，较上期跌0.87%，趋势继续下降。周期内新增4家企业装置停车，停车企业（装置）恢复4家。其中中国尿素生产企业煤制产能利用率85.78%，较上期跌1.17%；中国尿素生产企业气制产能利用率76.50%，较上期涨0.13%。此外本周尿素港口样本库存量：54.3万吨，环比增加0.2万吨，环比涨幅0.37%。本周期离港与集港并存，烟台港部分大颗粒货源装船离港，连云港、日照港部分小颗粒货源集港，整体港口库存量变化不大。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素盘面偏强震荡，价格反弹动能弱于其他工业品表现。目前外围情绪扰动依然是主导价格波动的关键因素。近期受到价格法修正草案征求意见稿等消息刺激，市场情绪再度升温，后续尿素价格或因此而呈现较强抗跌性。此外，近期煤炭价格持续坚挺给予尿素成本端支撑，加之复合肥市场刚需补货以及出口方面提振促使本周产业去库较为顺畅。短期来看供需略有改善，宏观情绪变动或部分加剧后续价格波动弹性。在目前市场整体向暖氛围下，尿素价格有望延续偏强震荡概率较大。后续还需关注出口政策变动情况。近期市场变动风险较大，建议谨慎参与单边为宜。价差方面，UR09&01价差延续弱势运行，市场乐观情绪对于远月合约提振或更为明显。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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