早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨0.32%至1026.25美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.21%至281.1美金/短吨

　　1.USDA出口销售前瞻：截至7月10日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于20-60万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为15-40万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于20-70万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为10-40万吨。

　　2.外媒：乌克兰议会周三通过一项法案，对油菜籽和大豆征收10%的出口关税。

　　3.油世界：欧盟菜籽产量在25/26年度预计增加240万吨的供应，抵消了显著下降的旧作库存并减少了欧盟压榨企业对于进口的依赖度。

　　4.我的农产品：截止7月11日当周，油厂大豆实际压榨量229.54万吨，开机率为64.52%。大豆库存657.49万吨，较上周增加21.09万吨，增幅3.31%，同比去年增加66.14万吨，增幅11.18%；豆粕库存88.62万吨，较上周增加6.38万吨，增幅7.76%，同比去年减少33.31万吨，减幅27.32%。

　　国际大豆市场整体以供需偏宽松为主。美国产区天气状况良好，作物生长整体维持稳定，新作出口进度相对偏慢，预计压力仍然存在。巴西产量维持高位，同时卖货进度相对偏慢，总体供应仍然相对比较充足，国内压榨改善空间有限，出口方面预计仍有一定压力。阿根廷大豆产量维持高位，近期加征关税影响对出口压力有一定缓解。国内大豆到港及压榨维持高位，需求虽然表现良好，但整体仍有一定累库压力。

　　1.单边：前期多单建议离场观望

　　2.套利：RM91反套少量入场布局

　　白糖

　　昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.01（0.06%）至16.55美分/磅。

　　1.巴基斯坦政府取消了一项大型食糖进口招标，因国际货币基金组织(IMF)拒绝了该国对进口食糖实施免税的提议。起初，巴基斯坦贸易公司（TCP）曾发布招标，欲进口30万吨糖，但该招标现已取消。相反，TCP公司已提交了一份修订后的招标文件，拟进口5万吨糖。其已邀请国际供应商参与投标，投标截止日期为7月22日。这一决定标志着，在IMF施压后，巴基斯坦的食糖进口策略发生了重大转变。此前，巴基斯坦政府宣布计划进口50万吨糖，并且为简化这一过程免除了所有关税和税款。作为该计划的一部分，TCP在7月11日发布招标寻购30万吨糖。然而，IMF坚决反对这一免税政策，其提出的担忧促使政府重新考虑这一决定。与此同时，尽管政府批准了糖进口，但糖出厂价格却上涨。根据内阁文件显示，政府于2024年6月将糖厂出厂价定为每公斤140卢比。到2025年3月该价格修正为每公斤159卢比。就在最近，政府和糖厂老板们达成了每公斤165卢比的新价格协议。需要指出的是，巴基斯坦政府于2024年6月开始批准糖的出口事宜，从6月到10月，允许出口量最多为75万吨。尽管如此，国内物价的上涨以及IMF的限制措施，还是迫使该国暂时放弃了糖的进口策略

　　2.7月1日至15日期间，印度季雨量为143.5毫米，较长期平均水平的128.9毫米高出11.3%，自6月1日以来，季节性总降雨量较正常水平高出10%。然而，该国仍有多达9个气象分区存在降水量不足问题。印度气象局公布的数据显示，东部和东北部地区降雨量较正常水平低30%，为148.2毫米，南部地区降雨量比平均水平低22.6%，为73毫米，中部地区降雨量较正常水平高出44.5%，为209.1毫米，西北部地区降雨量较正常水平高出26.3%，为114.4毫米。数据还显示，6月1日至7月15日，该国降雨量为323.5毫米，而长期均值为294.2毫米。

　　3.昨日广西白糖现货成交价5999元/吨，下跌12元/吨；广西制糖集团报价6030~6100元/吨，部分下调10元/吨；云南制糖集团报价5810~5850元/吨，报价持稳；加工糖厂主流报价区间6200~6800元/吨，少数调整30~50元/吨，涨跌不一。市场交投氛围回归平淡，贸易商与下游终端以随采随用为主，成交一般。

　　原糖受全球供需宽松预期影响维持弱势，不过考虑到下方或有买盘支撑，预计原糖短期维持震荡运行。反观国内，国产糖去库速度尚可，库存压力有限，不过考虑到进口糖预期供应的增加，预计郑糖短期维持震荡走势。

　　1.单边：郑糖短期维持震荡

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.53%至54.67美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.17%至4218林吉特/吨。

　　1.SPPOMA：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年7月1-15日马来西亚棕榈油单产增加17.95%，出油率减少0.17%，产量增加17.06%。

　　2.据外媒报道，根据国家油棕计划，印度政府的目标是到2029年将国内毛棕榈油产量从目前的35万吨提高到230万吨。到明年，种植面积预计将从目前的60万公顷增至100万公顷。通过在安得拉邦、特伦甘纳邦、泰米尔纳德邦和奥里萨邦等多个邦扩大种植园，政府的目标是到2029年将鲜果串（FFBs）产量从目前的200万吨增至1020万吨。

　　3.EPA：美国环境保护署（EPA）公布的数据显示，美国6月的可再生燃料混合信用额度较5月有所增加。数据显示，6月乙醇（D6）混合信用额度约为12.5亿加仑，高于5月的12.2亿加仑。此外，生物柴油（D4）混合产生的信用额度从上个月的6.02亿加仑增加到6月的6.29亿加仑。

　　4.据外媒报道，LESG预计，2025/26年度乌克兰油菜籽产量将维持在325万吨，预估区间在300-340万吨，若排除克里米亚及被占领地区（顿涅茨克、扎波罗热、卢甘斯克和赫尔松），乌克兰本土油菜籽产量预计为310万吨。根据乌克兰农业政策部最新报告，农户已收割18万公顷油菜籽，敖德萨、尼古拉耶夫和第聂伯罗彼得罗夫斯克州进度领先。

　　5.乌克兰议会周三通过一项法案，对油菜籽和大豆征收10%的出口关税，这一举措将损害小农户和生产商的利益。乌克兰是欧洲重要的油籽种植国和出口国，该国将大部分油菜籽和约一半的大豆出口到国外。目前这些出口产品无需纳税。

　　商品上涨动力有所减弱，油脂经历连续上涨后略显乏力，短期或出现震荡回落。目前棕榈油仍处于增产累库中，预计7月马棕增产累库进程持续，近期中国和印度时有买船，继续关注中国和印度买船情况。国内豆油进入阶段性累库，基差稳中有降。国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，预计菜油继续边际去库，近期中国和澳大利亚签署自贸协定备忘录，国内进口澳菜预期增加，或对菜油形成压力。

　　2.套利：YP09缩可考虑部分止盈离场。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘上涨，12月主力合约上涨1.2%，收盘为424.0美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周三，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货连续第三个交易日上涨，其中基准期约收高1.1%，主要受到技术性买盘和空头回补推动。

　　2、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年7月11日，北方四港玉米库存共计230.6万吨，周环比减少29.0万吨；当周北方四港下海量共计60.2万吨，周环比增加18.40万吨。

　　3、据Mysteel调研显示，截至2025年7月11日，广东港内贸玉米库存共计83.8万吨，较上周减少4.80万吨；外贸库存1.1万吨，较上周减少0.20万吨；进口高粱50.2万吨，较上周减少4.00万吨；进口大麦35.3万吨，较上周增加1.50万吨。

　　4、截至7月16日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量134.6万吨，较上周增加0.90万吨，周增幅0.67%，月增幅2.83%；年同比增幅26.27%。

　　5、7月18日北港收购价价为700容重15水分价格为2280-2300元/吨，价格稳定，华北产区玉米企稳。

　　美玉米底部震荡，后期容易炒作天气，预计下跌空间有限。国内玉米供应仍偏少，但东北玉米偏弱，港口价格稳定。进口玉米继续拍卖，华北玉米现货开始企稳，小麦价格偏弱，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货相对稳定。09玉米底部震荡，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期偏弱，期货仍底部震荡。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡。09玉米可以尝试短多。

　　2.套利：买玉米空09玉米陆续平仓。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行态势。其中东北地区14.2-14.4元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区14.2-14.6元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；华东地区14.7-15.9元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；西南地区13.7-14.1元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华南地区14-15.9元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止7月15日当周，全国7公斤仔猪价格440元/头，较7月11日上涨1元/头，15公斤仔猪价格540元/头，较7月11日上涨1元/头，50公斤母猪价格1628元/头，较7月11日上涨7元/头；

　　3.农业农村部：7月16日“农产品批发价格200指数”为112.75，下降0.21个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.80，下降0.25个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.61元/公斤，下降0.6%

　　生猪价格整体以震荡运行为主。近期规模企业出栏压力整体有所增加，普通养殖户出栏同样有所改善，二次育肥整体维持稳定，加之当前生猪出栏体重仍然维持高位，供应压力预计仍然存在。在此背景下，预计猪价整体以震荡运行为主。

　　花生

　　1、河南正阳白沙通货米报价4.35-4.45元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.10元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.3-4.4元/斤；兴城花育23通货米报价4.30-4.35元/斤左右，吉林产区308通货米收购价4.40元/斤。

　　2、开封益海嘉里油厂到货200吨，油料米合同报价7300元/吨，通货米合同报价8000元/吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生回落，东北花生回落，目前稳定在4.5元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格偏强，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量偏少，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，10花生短期偏强震荡，但预期面积增加，中长期预计仍有下跌空间。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为2.80元/斤，较上一交易日价格上涨0.02元/斤，主销区均价2.96元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场剩10台车，1号停车场到货7车。昨日全国主流价格暂时维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价124元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价124元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格124-127【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格以稳为主；山东主流价格多数以稳为主，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　苹果

　　3、卓创：成交价格维持稳定，看货客商数量增加，总体成交量比之前稍有提高。存储商出货意愿依旧良好，未见明显惜售行为。市场总体出货量稍有提高，仍旧处于偏慢状态，主流价格稳定。早熟苹果上市品种增加，成交价格均高于去年。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.3-3.8元/斤，条纹3.34.2元/斤，客商货片红3.8-4.2元/斤，条纹3.8-4.8元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。成交增加，客商寻货积极性稍有提高。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.3-3.8元/斤，果农要价3.3-3.8元/斤，主流成交价格区间3.3-3.8元/斤。

　　5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.7元/斤，较上周下跌0.2元/斤。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约上涨0.01（0.01%）至68.56分/磅。

　　1、截至2025年7月12日当周：美棉主产区（92.9%产量占比）平均气温82.81℉，同比低0.12℉；平均降雨量为1.22英寸，同比高0.16英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温83.22°F，同比低0.28℉；平均降雨量0.83英寸，同比低0.32英寸。美棉主产区进入夏季高温，但气温同比稍低；降水下滑，但同比略高，主产区干旱水平下行。

　　2、截至2025年7月11日，2025/26年度印度棉种植面积为928.3万公顷，较上一年度同期低23.9万公顷。印度棉种植目标在1295万公顷，当前印度棉种植略滞后，因早前季风延迟，但较五年均值偏高，MSP支撑下棉农种植意愿较高。

　　3、据CAI公布的数据统计显示，截至2025年7月13日当周，印度棉花周度上市量13.3万吨，同比增长316%；印度2024/25年度的棉花累计上市量506.83万吨，同比下滑3%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（529万吨）的96%，同比快1%。印度棉周度上市大幅增长，马哈拉斯特邦为主的多地区上市增加。

　　1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计短期震荡略偏强为主，向上的空间可能相对有限。

　　风险提示

　　点