早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨1%至1052.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.13%至298美金/短吨

　　1.USDA出口销售报告：截至4月17日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为27.7万吨，前一周为55.5万吨；2025/2026年度大豆净销售0万吨，前一周为18.2万吨，美国2024/2025年度豆粕出口净销售为17.1万吨，前一周为14.6万吨；2025/2026年度豆粕净销售0.5万吨，前一周为0.9万吨；

　　2.Deral：最新数据显示，截至4月22日，该州2024-2025年度大豆收割工作已全部完成，进度略快于上年同期的99%。最终收割区域的大豆质量有所提升，优质作物占比从90%升至92%，中等质量作物占比从10%降至8%；

　　3.Abiove：预计在贸易冲突背景下，巴西将在2025年向中国出口更多大豆以及向主要客户出口更多的豆粕；

　　4.我的农产品：截止4月18日当周，油厂大豆实际压榨量131.54万吨，开机率为36.98%。大豆库存425.91万吨，较上周增加63.67万吨，增幅17.58%，同比去年增加70.26万吨，增幅19.76%；豆粕库存12.55万吨，较上周减少16.5万吨，减幅56.8%，同比去年减少31.7万吨，减幅71.64%。

　　宏观方面回暖引发美豆阶段性反弹，国内油厂开机率维持低位，现货供应仍然紧张，但由于大豆到港量逐步增加，油厂开机逐步恢复后，供应方面或有恢复，预计市场整体进一步走强难度较大。

　　1.单边：远月低点买入为主

　　2.套利：M11-1正套

　　3.期权：买入看涨期权

　　白糖

　　昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.03（0.17%）至17.85美分/磅。

　　1.全球三大制糖企业集团之一的法国Tereos公司表示，由于欧盟价格下跌，该公司预计下一年度欧洲糖用甜菜种植面积将减少9%。欧盟委员会数据显示，由于乌克兰糖出口猛增、产量高企且消费量减少，欧盟2月糖价降至每吨541欧元，较上年同期低35%，为2022年9月以来最低价。在日内瓦举行的S&P Global糖业会议上，Tereos的商务总监David Souriau表示，糖业的萎缩是“重大的”。他并称，更担心法国、捷克共和国和奥地利近期工厂关闭。一方面，工厂关闭会使市场吃紧，给糖价一个回升的机会，但另一方面可能会导致价格波动，这对于该行业来说是难以管理的。“产能一旦关闭，就无法立即重建。这些事件引发了对波动风险的质疑，对我来说，这是今年和未来几年市场的一个关键方面。"

　　2.根据美国农业部（USDA）最新报告，泰国2025/26年度糖产量预计增长2％，达到1030万吨。美国农业部解释说，与其他农作物（例如玉米和木薯）相比，甘蔗收益更有吸引力，鼓励泰国生产商维持或扩大甘蔗面积。因此，2025/26年度的甘蔗产量预计增长至9600万吨，2024/25年度预计为9480万吨。

　　3.航运机构Williams发布的数据显示，截至4月23日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为42艘。港口等待装运的食糖数量为187.11万吨（高级原糖数量为182.11万吨），此前一周为169.35万吨，环比增加17.76万吨，增幅10.49%。桑托斯港等待出口的食糖数量为124.63万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为41.3万吨。

　　4.昨日广西白糖现货成交价6104元/吨，下调29元/吨；广西制糖集团报价6140~6250元/吨，下调20元/吨；云南制糖集团报价5980~6010元/吨，云南南华下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间6400~6880元/吨，下调10~20元/吨。期价回调刺激部分点价糖成交，但制糖集团报价仍保持相对坚挺，下游终端采购维持刚需，整体成交一般。

　　国内产销率偏高支撑糖价，不过原糖走势偏弱及广西干旱有所缓解，预计短期震荡运行。中长期关注食糖远期进口利润窗口。

　　1.单边：震荡运行。

　　3.期权：虚值比例价差。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度2.54%至50.05美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.57%至4059林吉特/吨。

　　1.贸易数据显示，自从特朗普政府本月初上调进口关税以来，印度毛棕榈油和精炼棕榈油的到岸价已经下跌近7-8%。因此，直到去年年中的豆油较棕榈油的溢价几乎消失了。全球食用油市场疲软的主要原因之一，是担心美国关税影响的不确定性导致全球经济衰退，原油价格大幅下跌。印度溶剂萃取商协会(SEA)执行董事BV Mehta表示，在美国关税政策前，预计今年全球有大约6,200万吨植物油用于生产生物燃料，目前似乎在6,000万吨左右。

　　2.USDA干旱监测报告：截至4月22日当周，约21%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为23%，去年同期为20%。

　　3.Deral：巴拉那州农村经济部(Deral)发布的数据显示，该州2024/25年度大豆产量预测被上调。巴拉那州是巴西本季第二大大豆生产州，该州大豆产量预估为2,111万吨，高于上个月预估的2,106万吨。

　　4.据Mysteel，4月24日，豆油成交19000吨，棕榈油成交200吨，总成交19200吨，环比上一交易日减少22366吨，跌幅54%。

　　当前油脂出现反弹，但基本面上仍缺乏明显驱动。马棕3月如期增产累库，预计4月增产累库将更为明显，短期预计棕榈油窄幅震荡；随着4月大豆到港压力逐渐显现，预计油厂压榨量将有所回升，国内豆油将进入阶段性累库，另外新作美豆播种在即，后期关注美豆主产区天气及播种进度；菜油盘面仍受政策面带来的影响支撑，政策端的不确定性后期还需持续关注，短期预计菜油维持大区间震荡。

　　1.单边：近期油脂日内波动加大，短期油脂维持震荡运行，建议多看少动或波段操作。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘反弹，主力合约反弹0.6%，收盘为483.0美分/蒲。

　　1、周四，CBOT玉米收盘温和上涨，基准期约收高0.8%，从周三的低点处反弹，因为出口销售表现良好，美元指数走低。不过随着天气改善，中西部地区的玉米播种步伐有望加快，限制大盘涨幅。CBOT表示，从5月1日起，芝加哥期货交易所的玉米涨跌停板将从30美分扩大至35美分。布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持阿根廷玉米产量预测不变，仍为4900万吨，略低于美国农业部预测的5000万吨。

　　2、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年4月18日，北方四港玉米库存共计446.1万吨，周环比减少4.2万吨；当周北方四港下海量共计39.5万吨，周环比减少23.70万吨。

　　3、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年4月23日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量558.8万吨，降幅5.08%。

　　4、根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至4月24日，全国饲料企业平均库存35.74天，较上周增加0.20天，环比上涨0.56%，同比上涨17.84%。

　　5、4月25日北港收购价价为710容重15水分价格为2160-2180元/吨，价格稳定。

　　美玉米出口较好，美玉米反弹。东北玉米相对稳定，港口价格偏强。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆较低，玉米现货偏强，小麦价格也偏强，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍偏强，中长期仍会上涨。07玉米高位震荡，期现价差扩大。预计玉米现货相对偏强。

　　【持仓建议】

　　1.单边：外盘07玉米500美分/蒲有压力。07玉米回调短多。

　　3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格呈现反弹态势。其中东北地区14.6-14.8元/公斤，上涨0.1元/公斤；华北地区14.9-15.1元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区15.2-15.4元/公斤，持平或上涨0.1元/公斤；西南地区14.7-14.9元/公斤，持平；华南地区14.6-15.9元/公斤，持平；

　　2.仔猪母猪价格：截止4月22日当周，全国7公斤仔猪价格542元/头，较4月18日下跌4元/头，15公斤仔猪价格656元/头，较4月18日下跌3元/头，50公斤母猪价格1636元/头，较4月18日持平；

　　3.农业农村部：4月23日“农产品批发价格200指数”为118.47，下降0.32个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.43，下降0.38个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.99元/公斤，上升0.4%

　　生猪供应端情况继续呈现好转态势，规模企业出栏有所加快，二次育肥入场减少，出栏体重虽有所下降，但整体仍维持高位，对价格有一定压力。随着后续出栏方面的继续改善，预计后续价格可能仍有一定压力。

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.15-4.20元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.95-4.00元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.05-4.15元/斤；兴城花育23通货米报价4.16-4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.05-4.15元/斤。

　　2、襄阳鲁花油厂到货400吨，费县中粮油厂到货500吨左右，合同报价7500元/吨，成交7400-7700元/吨左右，开封益海嘉里到200多吨，通货米合同报价8000元/吨；玉皇油厂到约200多吨，成交7600-7700元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到100吨左右，油料米成交7500-7700元/吨左右；成交以质论价。

　　3、花生油方面，国家近期出台相关政策进行食用油检查，部分油厂报价上涨，国内一级普通花生油报价14500元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16500元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3280元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到4月17日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计151171吨，较上周减少1080吨。据Mysteel调研显示，截止到4月18日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40320吨，较上周增加120吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生偏强，东北花生偏强，目前稳定在4.15元/斤附近。进口花生价格稳定，花生油厂收购价格上调，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。豆粕现货上涨，花生粕价格也偏强，油厂利润有所好转，大型油厂收购量增加，提振市场。市场预计新季种植面积增加，但容易炒作天气，市场焦点开始转向新作10花生。

　　【持仓建议】

　　1.单边：10花生轻仓逢低短多。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.38元/斤，较上一交易日价格下跌0.09元/斤，主销区均价3.61元/斤，较上一交易日价格下跌0.09元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩43台车，今日全国主流价格继续回落，北京各大市场鸡蛋价格下落5元每箱，北京主流参考价158元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价158元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格158-162【落5】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格落、河北价格多数下落；山东主流价格多数继续，河南蛋价下落、湖北褐蛋价格落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据3月份全国在产蛋鸡存栏量为13.18亿只，较上月增加0.12亿只，同比增加6.8%，高于之前预期。3月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4632.5万羽，环比增加1.5%，同比增加2.8%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.21亿只、13.24亿只、13.29亿只和13.37亿只。

　　3、根据卓创数据，4月18日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1757万只，较前一周减少3.6%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，4月17日当周淘汰鸡平均淘汰日龄536天，较前一周减少1天。

　　4、根据卓创数据，截至4月17日当周全国代表销区鸡蛋销量为8992吨，较上周相比下降6.3%。

　　5、根据卓创数据，截至4月17日当周生产环节周度平均库存有0.89天，较上周库存天数减少0.01天，流通环节周度平均库存有0.99天，较前一周库存减少0.01天。

　　6、根据卓创数据显示，截至4月17日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.11元/斤，较前一周相比增加0.18元/斤；4月10日，蛋鸡养殖预期利润为18.67元/羽，较上一周价格上涨4元/斤。

　　目前看预计对鸡蛋整体供应仍充足，在产存栏量较高。这两天现货开始走低，06合约开始交易近月交割逻辑，建议逢高空。

　　1、单边：06合约短期逢高建仓空单。

　　苹果

　　1、截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（mysteel)

　　2、海关数据：2024年3月鲜苹果出口量约为9.6万吨，环比增加40.8%，同比增加1.7%。2025年1-3月份累计出口量约为25.56万吨，同比增加9.5%。根据海关数据，2025年3月鲜苹果进口量0.95万吨，环比增加535.7%，同比增加167.1%。2025年1-3月累计进口量1.33万吨，同比增加123.9%。

　　3、卓创：产地主流成交价格稳定，山东产区冷库存储商出货积极性稍有提高，客商采购放缓，多数客商认为关注“五一”期间市场销售情况之后，再制定采购计划，整体成交量略有减少。西北产区总体出货情况平稳，成交量亦不大，多数客商包装自有货源发市场，主要因为当前可供交易货量不大，货主要价较高。市场到货平稳，销售速度平缓，价格维持稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格平稳，80#以上一二级货源果农货片红3.4-3.5元/斤，条纹3.5-4.0元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。存储商出货积极性尚可，客商采购谨慎，近几日成交量缩减，冷库包装出货情况尚可。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.4-3.5元/斤，果农要价3.4-3.5元/斤，主流成交价格区间3.4-3.5元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格4.2-5.0元/斤，个别优质好货成交价格5.2元/斤，70#75#货源客商货4.2元/斤。冷库成交情况尚可，交易量不大，可供交易的货源比较少。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品4.2-5.0元/斤，果农要价4.2-5.0元/斤，主流成交价格区间4.2-5.0元/斤。

　　5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.7元/斤，较上周上涨0.2元/斤。

　　目前苹果处于天气交易高峰，后期仍需继续关注天气影响。现货端，当前市场库存量偏低，目前市场走货尚可。苹果基本面略强但是考虑目前苹果合约已经上涨不少，建议先观望。

　　1、单边：建议先观。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.05（0.07%）至69.15美分/磅。

　　1、据巴西国家商品供应公司(CONAB)4月份发布的2024/25年度最新产量预测数据：本年度巴西棉花总产预期为389.1万吨，较上一月调增6.9万吨。本年度种植面积继续增加至207.93万公顷，单产上调至124.8公斤/亩。Conab继续上调巴西棉种植面积及产量评估，消费亦相应上调，期末库存变动不大。

　　2、据CAI公布的数据统计显示，截至2025年4月20日当周，印度棉花周度上市量4.2万吨，同比下滑87%；印度2024/25年度的棉花累计上市量441.96万吨，同比下滑5%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（495万吨）的89%，同比快5%。印度棉上市环比大幅回落，上市进度同比领先幅度收窄。其中，马哈拉斯特邦、古吉拉特邦、安德拉邦以及印度北部省份上市量明显回落。

　　3、根据中国棉花信息网专讯，2025年4月23日，出疆棉公路运输价格指数为0.1383元/吨·公里，环比下跌2.19%。今日，运输需求有所增加，运力资源相对充足，指数小幅下降。预计短期内，运价指数或将呈现整体窄幅波动态势。

　　4、新闻：美国总统特朗普周四坚称，美中之间的贸易谈判正在进行中。“他们今天早上开了会，”特朗普告诉记者，但他拒绝透露具体指的是谁，“‘他们’是谁并不重要。我们可能会稍后透露，但他们今天早上开了会，我们也一直在与中国会谈。”中国商务部和外交部周四双双表态称，中美之间目前未进行任何经贸谈判。中国外交部发言人郭嘉昆在新闻发布会上对记者表示：“中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议。”他称有关此类信息的报道是“假消息”。

　　5、新闻：克利夫兰联储主席哈马克表示，如果在6月之前获得清晰且令人信服的数据，最早可能在6月采取行动（降息）。

　　本面短时间内棉花供应充足，需求一般，虽然当前棉纱库存相对偏低，但短时间棉花的基本面对棉花走势影响相对有限，交易逻辑主要在宏观中美贸易政策方面。目前前期宏观情绪有所释放，预计短期区间震荡为主，考虑到近期川普言语表态对华政策方面有所缓和，中方也表示如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。双方对谈判都表现出了一定态度，后期市场会交易冲突有所缓和逻辑，但由于美方态度变数摇摆不定。此外，近期美联储对6月降息口风有所松动，大宗商品可能受其影响而有所表现，但目前宏观市场不确定性较高，建议观望。

　　2、套利：空09多01。

　　风险提示

　　点