2025年7月15日

　　一、股指期货

　　市场情况

　　：周一 A 股高开后震荡收敛，窄幅整理。上证指数涨 0.03%，深成指跌 0.11%，创业板指跌 0.02%；四大期指主力合约全部回调（IF2509 跌 0.33%、IH2509 跌 0.50%、IC2507 跌 1.88%、IM2509 跌 1.47%），基差均贴水。

　　消息面

　　：6 月末 M2 同比增 8.3%、M1 增 4.6%、M0 增 8.9%；社会融资规模存量 430.22 万亿元，同比增 8.9%；央行开展逆回购，单日净投放 1197 亿元。

　　操作建议

　　：暂时观望为主。

　　二、国债期货

　　资金面

　　：7 月 14 日央行开展 2262 亿元 7 天期逆回购，净投放 1197 亿元；资金利率上行（隔夜质押式回购利率 1.42%，七天期 1.53%），税期将至，资金利率波动或放大。

　　基本面

　　：上半年人民币贷款增 12.92 万亿元，存款增 17.94 万亿元，社融增量 22.83 万亿元；6 月出口（美元计价）增 5.8%，进口增 1.1%，贸易顺差 1147.7 亿美元。

　　操作建议

　　：观望，调整企稳后适当多配，曲线策略可博弈做陡。

　　三、贵金属（黄金、白银）

　　消息面

　　：特朗普威胁对俄罗斯加征 100% 关税，美欧贸易谈判存分歧；美国 6 月 CPI 数据将公布，市场关注美联储政策。

　　市场表现

　　：国际金价冲高回落，收 3343.19 美元 / 盎司，跌 0.35%；国际银价收 38.128 美元 / 盎司，跌 0.67%，均结束 “三连阳”。

　　后市展望

　　：中长期看涨趋势不变（美国经济前景弱化、去美元化），短期受贸易协议扰动；银 ETF 持仓有上升空间。

　　四、集运欧线

　　现货报价

　　：CMA、MSC 等公司报价区间在 2035-4845 美元 / TEU。

　　集运指数

　　：SCFIS 欧线指数涨 7.26% 至 2421.94 点，美西线指数跌 18.69% 至 1266.59 点；SCFI 综合指数跌 1.71%。

　　基本面

　　：全球集装箱总运力 3267 万 TEU（同比增 8.1%）；欧元区、美国 6 月 PMI 显示需求偏弱。

　　操作建议

　　：预计偏强震荡，谨慎看多 08 合约。

　　五、有色金属

　　现货：SMM 电解铜均价 78455 元 / 吨，升贴水 - 20 元 / 吨，市场观望情绪浓。

　　逻辑：美国补库结束，非美地区供应趋松、需求偏弱，库存累库。

　　操作建议：关注 78000 支撑位，短期震荡偏弱。

　　现货：山东 3140 元 / 吨（环比 + 10 元 / 吨），山西 3150 元 / 吨（环比 + 10 元 / 吨）。

　　逻辑：短期现货收紧（铝土矿供应紧、仓单低），中期过剩（产能恢复）。

　　操作建议：区间 2950-3250 运行，中期逢高布局空单。

　　现货：A00 铝 20470 元 / 吨，下游淡季减产明显。

　　逻辑：库存去库放缓，需求疲软。

　　操作建议：区间 20000-20800 运行，宽幅震荡。

　　现货：ADC12 华南 20000 元 / 吨（环比 - 100 元 / 吨）。

　　逻辑：供需双弱，需求淡季压制，库存累库。

　　操作建议：区间 19400-20200 运行，偏弱震荡。

　　现货：0# 锌锭上海 22180 元 / 吨，升贴水 - 30 元 / 吨，下游刚需采购。

　　逻辑：矿端供应宽松，需求淡季走弱，库存累库。

　　操作建议：区间 21500-23000 运行，短期震荡。

　　现货：1# 锡 266500 元 / 吨（环比 - 200 元 / 吨），升水 700 元 / 吨。

　　逻辑：矿端紧张（缅甸供应低），需求淡季（光伏、电子订单下滑）。

　　操作建议：高位空单继续持有，近期宽幅震荡。

　　现货：1# 镍 121750 元 / 吨（环比 - 350 元 / 吨）。

　　逻辑：供应宽松（产能扩张），需求疲软（不锈钢、硫酸镍需求弱），库存高位。

　　操作建议：区间 118000-126000 运行，短期区间震荡。

　　现货：无锡 304 冷轧 12800 元 / 吨（环比 + 50 元 / 吨）。

　　逻辑：库存消化加快，但需求疲软，钢厂减产效果不明显。

　　操作建议：区间 12500-13000 运行。

　　现货：电池级 5.74 万元 / 吨（环比 + 900 元 / 吨），工业级 5.2 万元 / 吨（环比 + 900 元 / 吨）。

　　逻辑：短期受政策消息扰动上涨，中期供应过剩、库存高位。

　　操作建议：观望，区间 6.3-6.8 万运行，偏强震荡。

　　六、黑色金属

　　现货：螺纹 3090 元 / 吨，热卷 3300 元 / 吨，基差走弱。

　　逻辑：淡季供需平衡，库存去库放缓，下半年供应宽松。

　　操作建议：关注螺纹 3100、热卷 3300 突破情况。

　　现货：日照港 PB 粉 766.5 元 / 吨，卡粉 851 元 / 吨。

　　逻辑：港口库存去库，铁水韧性维持，短期偏强。

　　操作建议：逢低做多 2509 合约，9-1 正套。

　　现货：山西主焦煤 1020 元 / 吨，竞拍回暖，成交好转。

　　逻辑：煤矿复产慢，需求补库，库存去库。

　　操作建议：回调时逢低做多 2509 合约，9-1 正套。

　　现货：吕梁准一级焦 990 元 / 吨，主流焦化厂计划首轮提涨。

　　逻辑：供应受限（亏损减产），需求弱但补库支撑。

　　操作建议：9-1 正套，注意波动风险。

　　七、农产品

　　现货：豆粕基差成交 1 万吨，菜粕成交 700 吨，油厂开机率上升。

　　逻辑：美豆趋稳，巴西产量预期高，国内库存回升但基差下跌空间小。

　　操作建议：谨慎偏多。

　　现货：全国均价 14.61 元 / 公斤（环比 - 0.08 元 / 公斤）。

　　逻辑：潜在供应压力累积，需求疲软。

　　操作建议：关注 14500 上方压力，逢高偏空。

　　现货：价格 2330-2360 元 / 吨，贸易商出货增加。

　　逻辑：利空情绪释放，余粮减少，三季度供需偏紧。

　　操作建议：触底反弹，关注拍卖情况。

　　逻辑：原糖底部震荡，印度、泰国增产施压，国内进口下降。

　　操作建议：维持反弹偏空思路。

　　现货：3128 皮棉 15324 元 / 吨（环比 - 10 元 / 吨），纺企利润改善。

　　逻辑：美棉底部磨底，国内需求无明显增量。

　　操作建议：短期稳中偏强，远期承压。

　　现货：主产区均价 2.75 元 / 斤（环比 + 0.01 元 / 斤），供应稳定。

　　逻辑：大码蛋紧、中小码压力大，需求一般。

　　操作建议：反弹幅度有限。

　　现货：豆油 8190 元 / 吨（环比 - 10 元 / 吨），棕榈油 8790 元 / 吨（环比 + 70 元 / 吨）。

　　逻辑：印尼出口提振棕榈油，豆油受库存增加压制。

　　操作建议：棕榈油警惕冲高回落，豆油观望。

　　现货：河南正阳白沙 4.45-4.55 元 / 斤，产区清库心理升温。

　　操作建议：维持弱稳震荡。

　　现货：价格偏稳，销区到货少，消费淡季。

　　操作建议：短期偏稳运行，关注天气。

　　现货：栖霞 80# 一二级 3.60-4.50 元 / 斤，交易议价为主。

　　操作建议：行情混乱，关注库存消化。

　　八、能源化工

　　行情：NYMEX 原油跌 2.15% 至 66.98 美元 / 桶，INE 原油主力涨后回落。

　　逻辑：俄罗斯关税威胁扰动，地缘风险回升，宽松担忧缓解。

　　操作建议：偏强震荡概率大，关注波动机会。

　　现货：河南 1840 元 / 吨（环比 - 10 元 / 吨），山东 1820 元 / 吨（环比 - 40 元 / 吨）。

　　逻辑：农业需求回落，工业需求疲软，供应高位。

　　操作建议：短期宽松施压，观望。

　　现货：亚洲 PX852 美元 / 吨（环比 + 15 美元 / 吨），PXN255 美元 / 吨。

　　逻辑：终端负反馈加剧，反弹承压但低位有支撑。

　　操作建议：区间 6600-6900 运行。

　　现货：基差 09+8，加工费 137 元 / 吨。

　　逻辑：终端需求弱，加工费压缩，检修概率增加。

　　操作建议：关注加工费低位做扩机会。

　　现货：加工费 1096 元 / 吨，供需双弱。

　　逻辑：终端减产，加工费修复空间有限。

　　操作建议：关注 1100 附近压力。

　　现货：内盘 5890-5980 元 / 吨，出口 775-795 美元 / 吨。

　　逻辑：旺季需求，减产落地，但库存高。

　　操作建议：加工费修复，跟随成本波动。

　　现货：山东 32% 离子膜碱 820-895 元 / 吨，价格稳中有涨。

　　逻辑：供需矛盾有限，下游交易活跃，短期偏强。

　　操作建议：短期偏强运行。

　　现货：市场偏弱整理，下游采购淡。

　　逻辑：宏观带动反弹，基本面无改善。

　　操作建议：暂时观望。

　　现货：华东 7680-7760 元 / 吨，港口库存增加。

　　逻辑：供需预期弱，高估值限制涨幅。

　　操作建议：关注 7500 以上压力，高空机会。

　　现货：华北 7190 元 / 吨（环比 - 10 元 / 吨），成交差。

　　逻辑：库存累库超预期，需求季节性回升预期。

　　操作建议：震荡，观察去库拐点。

　　逻辑：供需宽松，新产能压力。

　　操作建议：单边空。

　　现货：2385-2390 元 / 吨，成交一般。

　　逻辑：港口累库，内地检修缓解供应，区间震荡。

　　操作建议：区间 2250-2500 运行。

　　九、特殊商品

　　现货：全乳胶 14350 元 / 吨，轮胎开工率环比微降。

　　逻辑：宏观情绪带动上行，需求疲软。

　　操作建议：14000-14500 区间布局空单。

　　现货：N 型复投料 45.5 元 / 千克（环比 - 0.5 元 / 千克），库存回升。

　　逻辑：供应增（复产），需求受价格上涨压制，多空分歧。

　　操作建议：观望。

　　现货：华东 Si5530 9000 元 / 吨，新疆 99 硅 8350 元 / 吨（环比 + 50-150 元 / 吨）。

　　逻辑：云南复产带动供应增，需求受多晶硅涨价支撑。

　　操作建议：观望。

　　现货：沙河 1100 元 / 吨，库存去库。

　　逻辑：宏观氛围转暖，情绪带动反弹，利多有限。

　　操作建议：短线观望。

　　现货：重碱 1200 元 / 吨，库存创新高。

　　逻辑：宏观带动偏强，中期过剩。

　　操作建议：不建议追多，暂观望。

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