固收日报20250707：银行间主要利率债活跃券收益率多数下行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，中国央行：今日开展1065亿元7天逆回购操作，投标量1065亿元，中标量1065亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有3315亿元7天期逆回购到期。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调升29点至7.1506。

　　资金方面，7月7日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.3%，上日加权平均价报1.3020%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.4%，上日加权平均价报1.4000%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌。隔夜shibor报1.3120%，下跌0.10个基点；7天shibor报1.4580%，上涨3.50个基点；14天shibor报1.4940%，下跌2.90个基点；1月shibor报1.5570%，下跌2.40个基点；3月shibor报1.5790%，下跌1.80个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率多数下行，10年期国债活跃券250011收益率下行0.10BP至1.6400%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.25BP至1.7150%，30年期国债2500002收益率上行0.05BP至1.8520%。国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约收平，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍下行，5Y“25中行二级资本债01BC”收益率下行0.61BP至1.8375%，3Y“25交行TLAC非资本债01A(BC)”收益率下行0.85BP至1.7375%，2Y“22中国银行二级01”收益率下行0.43BP至1.6800%。

　　中证转债指数收盘跌0.19%，报446.59，成交额为644.0亿元。精装转债、电化转债跌超4%，楚江转债、松霖转债等跌超2%；家联转债涨超9%，应急转债涨近9%，利民转债涨超7%，天阳转债、宝莱转债涨超4%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数上涨。“21万科06”涨超2%，“21万科04”涨超1%，“22万科02”涨0.82%。地方债方面，“22福建债42”涨超7%，“24河北债51”“25吉林债07”涨超2%；“25浙江债26”跌近2%，“15浙江债16”跌0.79%。特别国债方面，“24特国01”涨0.10%，“24特国02”涨0.01%，“24特国03”涨0.10%，“24特国04”涨0.11%，“特国2401”涨0.08%，“特国2402”涨0.09%，“特国2403”跌0.04%，“特国2404”跌0.05%。

　　今年上半年，国内债市告别单边牛市，进入“震荡”格局，纯债产品在低利率下逐渐丧失吸引力，利率型资产的配置性价比不断被压缩。中短久期债券产品波动加剧、回撤频现，使得机构资金加速“腾挪”，开始在更复杂的风险收益曲线上重新寻求平衡点。 低利率“钝化”了纯债的防御功能，机构迫切寻求兼具现金流、风险可控与一定成长弹性的资产，这也直接催生了REITs与可转债的结构性行情——上半年，中证REITs全收益指数上涨14.2%，消费类基础设施REITs表现尤为突出，年内涨幅达20%至76%不等。市场活跃度显著增强，2025年上半年REITs全市场日均成交额达6.23亿元，较2024年同期的4.28亿元大幅提升46%。 当前REITs具备“类债性+权益弹性”的多重属性，高分红、高稳定现金流等特点，使其成为“类债”资产配置的黄金替代品种。特别是在“资产荒”背景下，REITs优质底层资产的稀缺性和分红确定性正成为“长钱”机构首选。(上海证券报)

　　中信证券研报认为，特朗普正式签署“大而美”法案(简称“OBBB法案”)，内容涵盖保守派的广泛政治议程，并到2034年使政府赤字累计扩大3.4万亿美元。关于美债市场，法案进一步提升美国未来债务压力，预计这将导致中长期长端美债利率中枢上行。关于美股市场，6月下旬以来美股业绩预期的修正已企稳反弹，OBBB法案利空美股医疗和新能源，可关注估值和业绩更为匹配的科技行业、受益于再工业化进程和政策利好的制造业、中上游资源品以及核电行业。关于美股科技板块，法案利好科技巨头、AI、半导体设备等。关于能源产业，法案使新能源受到冲击，但储能政策有所缓和；法案积极推动传统能源的复兴，可关注核电等行业的发展。

　　二、每日要闻BN

　　1.【特朗普威胁对金砖国家加征新关税，外交部：保护主义没有出路】7月7日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。法新社提问，金砖国家峰会将于今天闭幕，昨天，美国总统特朗普批评金砖国家推行反美政策，并威胁对其成员国加征10%的新关税，请问中方对此有何评论？毛宁表示，金砖机制是新兴市场和发展中国家合作的重要平台，倡导开放包容，合作共赢，不搞阵营对抗，不针对任何国家。关于加征关税，中方已经多次阐明了立场，贸易战、关税战没有赢家，保护主义没有出路。(澎湃新闻)

　　2.【农发行4期金融债中标结果出炉】农发行发行91天期债券，规模30亿元，发行利率1.3179%，预期1.3900%，投标倍数3.00倍，边际倍数3.33倍； 农发行发行3年期债券，规模40亿元，发行利率1.3295%，预期1.5000%，投标倍数2.51倍，边际倍数1.00倍； 农发行发行3年期债券，规模90亿元，发行利率1.5290%，预期1.5000%，投标倍数3.26倍。 农发行发行5年期债券，规模100亿元，发行利率1.5965%，预期1.6000%，投标倍数3.91倍，边际倍数18.94倍。

　　3.【国开行7月8日将招标增发不超过360亿元三期固息债】国开行7月8日将招标增发不超过360亿元三期固息债，期限包括2年、5年、10年，三期债发行规模分别为不超过50亿元、不超过110亿元、不超过200亿元，三期债均采用荷兰式价格招标，招标时间均为9:30-10:30。

　　4.【内蒙古自治区2期地方债中标结果出炉】7月7日，内蒙古自治区2期地方债中标结果出炉，投标倍数均超27倍。具体来看，15年期“25内蒙古债19”中标利率1.97%，全场倍数27.2，边际倍数3.17；20年期“25内蒙古债20”中标利率2.03%，全场倍数32.94，边际倍数10.33。

　　5.【上清所发布上海清算所陕西省信用债指数】为向市场参与者提供多样化的债券价格指标和投资标的，银行间市场清算所股份有限公司(以下简称上海清算所)联合陕西信用增进投资股份有限公司(以下简称陕西增信)于2025年7月4日正式向市场发布上海清算所陕西省信用债指数。 上海清算所陕西省信用债指数以发行人所属区域为陕西省的信用债为样本券，可作为投资陕西省信用债的业绩比较基准和投资标的。指数代码SCH00502，基准日为2018年1月2日，基点值为100。截至2025年7月1日，指数样本券752只，总市值7619亿元，样本券平均收益率2.38%，平均修正久期2.50。(上海清算所)

　　6.【潮州市获下达2025年地方政府新增债务限额69亿元，含专项债务50.2亿元】据潮州市财政局官网，关于潮州市2025年市级预算调整方案的报告中提到，省财政厅下达我市2025年地方政府新增债务限额690000万元。其中：潮州市(不含直管县)580000万元，包括一般债务78000万元、专项债务502000万元；饶平县110000万元(饶平县为省直管县，资金由省直接下达，报同级人大审批，下同)。新增债务限额690000万元中，第一批下达的新增债务限额387000万元已编入年初预算，此次再新增303000万元，包括：一是潮州市(不含直管县)263000万元，涉及市级一般公共预算、政府性基金收支变动；二是饶平县40000万元。

　　7.【池州市：截至五月底，已申报18家融资平台退出名单】据池州市人民政府官网，截至5月底，全市隐债已争取资金4600万元，完成全域无隐债试点申报，已申报18家融资平台退出名单。将做好置换债券摸排和申报，补充完善融资平台退出材料。

　　8.【郑州市财政局局长耿勇军：严格执行“1+6”化债方案，积极与金融机构协商，争取展期降息置换】据大河财立方，《为郑州高质量发展扛起财政责任担当 ——访市财政局党组书记、局长耿勇军》中提到，市委十二届八次全会擘画了当前及今后一个时期全市经济社会发展蓝图。市财政局党组书记、局长耿勇军表示，市财政局第一时间召开专题会议学习贯彻全会精神，要求全市财政系统干部职工的思想行动要统一到会议精神上来，全力以赴稳住财政收支平稳运行，切实扛起财政责任担当，力争做到四个“好”。 基本民生保障好。精准把握“保基本、兜底线、促公平”原则，通过建立民生支出增长与经济发展、财力状况的联动调节机制，确保民生保障水平与发展阶段相适应。尤其要把“三保”作为最重要的工作抓实抓细，压实各区县(市)主体责任，不折不扣落实“三保”优先；加大监控力度，强化监测预警；加大对困难区县(市)的统筹帮扶力度，坚持“三保”正向激励和惩处问责并举，确保基层“三保”不破防。 债务风险防范好。严格执行“1+6”化债方案，按照方案要求有序化解存量债务，将法定债务还本付息资金优先足额纳入预算安排，并加强预算执行管理，确保本息足额按时兑付。压降融资平台数量，指导平台公司加快市场化转型，规范投资行为，提升抗风险能力。积极与金融机构协商，争取展期降息置换，推动债务风险缓释。督促国有企业建立“631”债务偿还机制，谋划好到期债务偿还措施，有力有序有效推动我市地方债务风险化解。

　　9.【泰州市国资委：印发《市管企业融资监管负面清单》；将“对外担保合规率”纳入市管企业综合考核】据泰州市人民政府官网，关于“债务风险化解有待加强”问题的整改，一是按时排查到期债务兑付情况，全力保障到期债务的周转和存量债务的化解，按月分析研判债务风险，坚决防止出现债务风险。二是2024年10月25日组织召开全市国资国企银企交流会(文旅专场)，共签约5个融资项目，合计41.6亿元，2024年全年新增融资成本同比下降46BP。三是定期论证公布市管企业及其各级子企业融资综合成本控制线文件，2024年共发布2—4月、5-7月、8-10月和11-12月四期。四是2025年1月24日印发《市管企业融资监管负面清单》。关于“对国企担保行为监管缺失”问题的整改：一是组织市管企业梳理存量担保项目，要求市管企业根据《关于进一步规范市属国有企业担保行为的管理办法》(泰国资〔2022〕48号)增补反担保措施。二是除中城建第十三工程局有限公司外，其余混改企业全额担保到期后均已按股权比例进行置换。三是2025年1月24日印发《泰州市市管企业担保(借款)负面清单》。四是年中、年末对市管企业担保(借款)组织风险评估。担保风险评估重点包括负面清单执行情况、存量担保额度、全额担保到期按股比置换情况、担保费收取情况、反担保措施风险等。五是将“对外担保合规率”纳入市管企业综合考核，对市管企业当年发生的担保事项(包括续保续借)是否按照投资监管文件办理核准或者备案手续进行考核计分。

　　10.【万宁市获下达2025年新增债券额度10.01亿元，安排5.45亿元解决拖欠企业账款】据万宁市人民政府官网，2025年万宁市财政预算调整方案(草案)中提到，近期，省财政厅已下达我市2025年新增债券额度10.01亿元。其中一般债券1.66亿元纳入一般公共预算管理，专项债券8.35亿元纳入政府性基金预算管理。新增专项债券资金8.35亿元，一是安排解决“630”台账内机关和全额拨款事业单位工程类拖欠企业账款5.45亿元，二是安排用于万宁市新型城镇化建设项目(一期)、仁里保障性租赁住房项目、万宁市兴隆水厂供水工程等5个项目支出2.9亿元。

　　11.【武汉力争今年新增100个房地产项目上市销售】7月7日，记者从武汉市住房和城市更新局了解到，该局将加大政策组合拳力度，巩固回稳态势。继续做好政策研究储备，特别是针对商办类房屋去化、特定人群购房补贴、加大高品质住房供应等方面完善政策工具箱。推动市区平台公司研究开展跨区“以旧换新”。其次，引导企业加大投资，稳固市场信心。加大开发贷款投放力度，力争全年“白名单”项目授信500亿元以上。大力推进“拿地即开工”，力争今年新增房地产项目上市销售100个。(人民财讯)

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