固收日报20250701：银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行今日开展1310亿元7天逆回购操作，操作利率1.4%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有4065亿元7天期逆回购到期。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调升52点至7.1534。

　　资金方面，7月1日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.3605%，上日加权平均价报1.3528%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.6000%，上日加权平均价报1.4182%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)集体下跌。隔夜shibor报1.3670%，下跌5.50个基点；7天shibor报1.5300%，下跌23.30个基点；14天shibor报1.5690%，下跌19.70个基点；1月shibor报1.6170%，下跌0.50个基点；3月shibor报1.6280%，下跌0.20个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行，10年期国债活跃券250011收益率下行0.30BP至1.6460%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.60BP至1.7190%，30年期国债2500002收益率下行0.40BP至1.8560%。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.28%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约跌0.01%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数下行，5Y“25中行二级资本债01BC”收益率下行1.27BP至1.8975%，3Y“25农行TLAC非资本债01A(BC)”收益率持平至1.8150%，2Y“21农业银行永续债01”收益率下行1.69BP至1.7450%。

　　中证转债指数收盘涨0.48%，报445.78，成交额为627.8亿元。飞鹿转债涨20%，应急转债涨超17%，豪美转债涨超8%，中宠转2涨超6%，山河转债涨超5%；天阳转债跌近6%，海泰转债跌超3%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数下跌。“23万科01”涨0.70%，“21万科04”涨0.30%；“H1碧地03”跌近81%，“16龙湖04”跌超4%，“22万科07”跌0.81%，“22万科02”跌0.72%。地方债方面，“24山东90”、“23江西债47”涨超4%；“18江苏债14”跌超1%。特别国债方面，“24特国01”涨0.34%，“24特国02”涨0.10%，“24特国03”涨0.42%，“24特国04”涨0.28%，“特国2401”涨0.27%，“特国2402”涨0.04%，“特国2403”涨0.43%，“特国2404”持平。

　　华安证券发表研报，近期，信用债ETF行情较好，流通市值整体大涨，作为以实物交割为主的交易性开放式指数基金，规模的增长会转化为对信用债的配置需求，进而推动相关个券流动性的提升与收益率的下行，因此以标的指数成份券为主要交易对象的策略在当前环境下的性价比凸显。

　　中信建投发表研报，当前权益市场呈现指数维稳、微盘轮动及海外需求主导三大特征，反映投资者对国内经济修复的谨慎预期。我们认为，当前可更积极布局，主要基于四点逻辑：一是需求端，地产政策边际放松叠加新质生产力(如AI、算力)的爆发式增长；二是供给端，光伏、汽车等行业反内卷政策不断，PPI持续负增长后有望迎来供需再平衡；三是资金端，低利率环境下固收资产吸引力下降，保险等长线资金增配权益，公募考核周期拉长亦有助于稳定市场；四是金融改革推动人民币国际化，数字人民币与香港稳定币监管落地增强金融体系韧性。转债市场当前攻守兼备，建议聚焦200-600亿市值区间、基本面扎实的大盘白马品种，聚焦金融、科技和周期，把握盈利修复与结构性机会。

　　二、每日要闻BN

　　1.【习近平主持召开中央财经委员会第六次会议】中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平7月1日上午主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。习近平在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实党中央部署，加强协调配合，形成推进合力。推进中国式现代化必须推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路。中共中央政治局常委、国务院总理、中央财经委员会副主任李强，中共中央政治局常委、中央书记处书记、中央财经委员会委员蔡奇，中共中央政治局常委、国务院副总理、中央财经委员会委员丁薛祥出席会议。会议指出，纵深推进全国统一大市场建设，基本要求是“五统一、一开放”，即统一市场基础制度、统一市场基础设施、统一政府行为尺度、统一市场监管执法、统一要素资源市场，持续扩大对内对外开放。(新华社)

　　2.【6月财新中国制造业PMI升至50.4，重回扩张区间】6月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上。

　　3.【公募REITs登记结算业务指引已正式实施】中国结算公司近日发布《公开募集基础设施证券投资基金登记结算业务指引》，且于2025 年6月27日起已正式施行，新指引由2022年6月24日所发布的沪深两市结算业务指引整合而成，原沪深两市指引同期作废。此次新指引旨在支持公开募集基础设施证券投资基金向不特定对象扩募发售，进一步优化业务规则体系。最新数据显示，公募REITs自2020年起步以来，四年已突破2000亿元总市值。

　　4.【济南市获下达2025年地方政府债务限额342.22亿元，其中126亿元用于置换存量隐债】据济南市财政局，关于济南市2025年地方政府债务收支安排及市级预算调整方案的报告中提到，截至目前，省级下达我市2025年地方政府债务限额342.22亿元，其中：第一批新增专项债务限额216亿元、一次性专项债务限额126亿元、外债转贷限额0.22亿元。按照省财政厅统一安排，经市政府同意，专项债务限额部分已全部安排到项目，并按照全省发行计划有序发行。 政府债务限额安排情况：1、政府一般债务限额0.22亿元。全部为亚洲开发银行贷款，用于济南公共交通集团山东泉城绿色现代无轨电车公交示范项目。2、政府专项债务限额342亿元。用于符合条件的政府投资项目以及置换地方政府存量隐性债务。其中新增政府专项债务限额216亿元、一次性新增专项债务限额126亿元(安排市级63.11亿元(含功能区)、转贷各区县62.89亿元，用于置换存量隐性债务)。

　　5.【德阳市已发行化债专项债券38.15亿元，全部用于化解存量隐性债务】关于德阳市2025年预算调整方案的报告中提到，经省政府同意，财政厅下达我市2025年提前批新增地方政府债务限额94.46亿元，其中：一般债务限额10.03亿元，专项债务限额84.43亿元。为筹措资金支持经济社会发展和化解地方债务风险，市政府拟在地方政府债务限额内新增举借债务130.17亿元(含2024年已下达的2025年专项债务限额35.71亿元)，截至5月底，一般债务限额10.03亿元已全部发行完毕，专项债务限额120.14亿元已发行114.22亿元，剩余5.92亿元(其中，德阳经开区0.44亿元)将按照财政厅统一安排进行发行。

　　6.【国开行4期金融债中标结果出炉】国开行发行2年期债券，规模50亿元，发行利率1.4689%，预期1.4600%，投标倍数3.46倍；国开行发行3年期债券，规模50亿元，发行利率1.6313%，预期1.6000%，投标倍数2.54倍，边际倍数1.01倍；国开行发行5年期债券，规模110亿元，发行利率1.5230%，预期1.5200%，投标倍数2.82倍；国开行发行10年期债券，规模210亿元，发行利率1.6569%，预期1.6500%，投标倍数2.26倍，边际倍数2.64倍。

　　7.【农发行3期金融债中标结果出炉】农发行发行2年期债券，规模30亿元，发行利率1.4595%，预期1.5000%，投标倍数6.28倍，边际倍数1.63倍；农发行发行2年期债券，规模20亿元，发行利率1.6283%，预期1.6800%，投标倍数2.16倍，边际倍数2.69倍；农发行发行7年期债券，规模20亿元，发行利率1.7085%，预期1.6700%，投标倍数5.36倍，边际倍数7.88倍。

　　8.【内蒙古自治区1期地方债中标结果出炉】7月1日，内蒙古自治区1期地方债中标结果出炉，投标倍数均超26倍。具体来看，10年期“25内蒙古债18”中标利率1.75%，全场倍数26.09，边际倍数1.93。

　　9.【财政部拟7月2日发行200亿元28天期记账式贴现国债】财政部拟7月2日发行200亿元28天期记账式贴现国债。本期国债发行价格通过竞争性招标确定。

　　10.【财政部拟7月2日发行200亿元63天期记账式贴现国债】财政部拟7月2日发行200亿元63天期记账式贴现国债。本次发行竞争性招标采用修正的多重价格招标方式，标的为价格。

　　11.【福建省7月8日将招标增发192.0624亿元地方债】福建省7月8日将招标增发192.0624亿元地方债，包括100.0949亿元再融资一般债和91.9675亿元再融资专项债。

　　12.【农发行7月2日将招标增发不超过330亿元三期金融债】农发行7月2日将招标增发不超过330亿元三期金融债，包括392天期利随本清债券、3年期浮息债和10年期固息债，三期债发行规模分别为不超过150亿元、不超过20亿元、不超过160亿元，三期债均采用荷兰式招标方式，招标时间为14:00-15:00。

　　13.【安徽省7月8日将招标发行104.93亿元地方债】安徽省7月8日将招标发行104.93亿元地方债，包括102亿元再融资一般债和2.93亿元再融资专项债。

　　14.【贵州首单交易所科技创新公司债券成功落地】6月30日，贵州首单交易所科技创新公司债券成功落地。贵州省国有资本运营有限责任公司在上海证券交易所成功发行科技创新公司债券，规模3亿元，期限3年，票面利率2%，创全省公司债券发行票面利率新低。本次科技创新债券发行所募集资金将专项投资于科技创新公司的股权，重点投向包括商业航天、通用航天、电子信息、大数据、新能源、新材料、先进制造等领域，是贵州借助资本市场力量支持科技创新和现代化产业体系建设方面迈出的关键一步。(证券时报)

　　15.【银行科创债发行规模将突破2200亿元，中小银行积极入局】 数据显示，自5月份债券市场“科技板”落地以来，各类主体发行的科技创新债券持续放量。截至6月30日，全市场已发行387只科创债，发行规模超5800亿元。银行是科创债的重要新增发行主体。截至6月30日，银行科创债发行数量扩容至26只。6月30日，四川银行开启11亿元的科创债发行，发行完成后，银行科创债发行规模将超过2200亿元。(证券日报)

　　16.【今年以来银行绿色金融债发行规模突破1700亿元】据记者不完全统计，今年以来，银行间市场绿色金融债发行规模已突破1700亿元，相较于2024年全年约2225亿元的发行规模，今年以来银行间市场绿色金融债发行规模显著增长，发行节奏也明显加快。在此基础上，近期银行间市场绿色金融债票面利率呈现持续走低态势。(证券日报)

　　17.【上证报：跨季资金面显韧性，7月有望保持宽松格局】 面对税期、巨量同业存单到期等多重扰动因素，6月末跨季阶段资金面整体表现出较强韧性，短端利率温和波动，市场流动性维持合理充裕。展望7月，受财政缴款、政府债供给提速及税期等因素影响，市场流动性可能面临阶段性压力。不过，在央行持续呵护以及货币政策灵活适度调控下，资金面整体仍有望保持宽松格局。业内人士预计，尽管存在局部扰动，利率中枢大体平稳，DR007将大概率在1.5%至1.6%区间内波动，货币政策仍有进一步发力空间。(上证报)

　　18.【高盛现在预计美联储将于2025年9月起实施三次25个基点的降息】高盛现在预计美联储将于2025年9月起实施三次25个基点的降息，而之前的预测是12月只进行一次降息。(财联社)

　　19.【欧洲央行副行长金多斯：第二季度、第三季度经济增长将接近于零】欧洲央行副行长金多斯：第二季度、第三季度经济增长将接近于零。

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