纯碱：产能过剩比较明确，下跌趋势尚未改变。

　　据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动5至1200元/吨，青海重碱价格变动-10至940元/吨。华东轻碱价格变动0至1170元/吨，轻重碱价差为65元/吨。截止到2025年6月23日，国内纯碱厂家总库存175.59万吨，较上周四增加2.92万吨，涨幅1.69%。其中，轻质纯碱80.73万吨，环比下跌0.53万吨，重质纯碱94.86万吨，环比增加3.45万吨。本周纯碱厂家库存再度累库，目前碱厂库存处于历史高位，市场过剩担忧加重。徐州丰成计划7月下旬检修，重庆湘渝计划7月初设备检修，杭州龙山设备减量。国内纯碱市场走势偏弱，价格阴跌，各家灵活调整，重心下移。装置窄幅波动，整体波动小。下游需求一般，按需采购为主，情绪偏弱，低价成交为主。市场情绪不佳，观望情绪较重，暂无做库存的意向。纯碱供应高位，日产10.6万吨，有计划检修企业不多。

　　需求端光伏玻璃开启堵窑和冷修，预计光伏三季度将会以更大力度减产。重碱两大下游都有短期稳定中期下降的预期。库存方面，纯碱上周累库，厂家继续降价，下游刚需采购，中游库存较低。利润和成本方面，今年以来盐和煤价格接近下滑25%,纯碱成本快速下降，利润自年初不降反增。但是如果定义纯碱为过剩产业以及产能投放期，难给到氨碱法利润。市场开工高位，行业利润分化。

　　近期纯碱供应高位，后续产能恢复及投产压力仍存。截至昨日，纯碱市场开工率86.12%，开工维持稳定。上周纯碱产量75.47万吨，环比增加1.46万吨，涨幅1.97%。利润方面，上周合成碱利润表现分化，其中联碱法利润为99.50元/吨，环比下跌40元/吨；氨碱法利润25.20元/吨，环比增加4.50元/吨。受高利润影响，2023—2024年国内纯碱新增产能近800万吨，累计增幅约25%。2025年国内纯碱产能释放仍将继续，年内计划投放的装置包括连云港碱业的130万吨联碱、连云港德邦的60万吨联碱、湖北双环的30万吨联碱、应城新都化工的70万吨联碱。2025年国内纯碱行业或新增300万吨产能，产能增速约7%。短期产能出清难度大。2025年纯碱价格预期偏悲观，但难有企业主动退出市场。2021—2023年纯碱三年牛市，生产企业积累丰厚利润，现货利润一度升至2000元/吨。即使2025年氨碱企业全年亏损，氨碱企业仍有较高的留存利润可抵御亏损的不利影响，何况目前看理论上氨碱法尚未亏损，当然肯定有部分氨碱法企业已经亏损。只有等到需求预期悲观、供应持续增加、亏损幅度加剧，纯碱行业才会有企业主动退出市场。

　　综合各因素，2025年纯碱行业难有产能出清。从更长远看，根据目前市场预期2026年仍然有200多万吨纯碱新增产能待投产，而2027年内蒙古通辽奈曼的大型天然碱项目届时将会投产，新增产能巨大。而这个大型天然碱项目目前已经开始招商，据传中盐已经中标，项目开工建设已经为期不远了，而这个项目的计划投产时间是2027年第一季度。

　　由此可见目前纯碱市场处于新增产能大量投放，低成本的天然碱代替高成本的氨碱法的时期，纯碱成本降低，产能增加，重心下移。总体熊市将延续。但由于目前价格已经跌至低位，持续下跌动能不足，市场后期可能以震荡偏弱、重心下移的方式演绎。

　　操作上尽量不要追涨杀跌，而是采取反弹逢高抛空的策略。

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