银河期货投资分析师 高波

　　期货从业证号：F03134879

　　期货投资咨询证号：Z0022121

　　焦煤焦炭：下跌趋势未有改变迹象。

　　焦煤现货价格依然处于下跌趋势中，市场看跌情绪较为一致，焦煤竞拍流拍率处于高位，下游采购积极性偏弱，煤矿库存回升明显，出货压力增大；焦炭方面，市场心态偏弱，焦炭第二轮降价已经落地，焦炭后续仍有降价空间。

　　总体看来，双焦基本面未发生明显变化，焦煤供给偏宽松格局贯穿全年，市场预期偏弱，双焦价格仍处于下跌通道中，尚未看到止跌迹象，预计盘面延续弱势运行趋势。焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1403 元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）仓单 1347 元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单 1500 元/吨；焦煤：山西中硫煤仓单 960 元/吨，蒙 5 仓单 866 元/吨，蒙 3 仓单 878 元/吨，澳煤（港口现货）仓单 935 元/吨。 Mysteel 煤焦：29 日临汾蒲县市场炼焦煤竞拍有降，高硫主焦 A11、S3.8、G80 挂牌 3.5 万吨，起拍价 700 元/吨，成交均价 701 元/吨，流拍 0.65 万吨，较上期 5 月 12 日降 50 元/吨，以上为出厂价现金含税。今年煤炭产量大幅增加，但需求偏弱，导致供需失衡，库存高企。1—4月焦精煤产量同比增6.1%，进口增2.2%，供应过剩局面加剧。房地产和基建行业复苏乏力，钢材市场进入淡季，铁水产量虽维持高位，但需求边际宽松。

　　近期铁水加速减产，强化铁水产量见顶回落趋势，SMM调研显示当前至6月中旬铁水日均产量波动下降；双焦中，近期焦炭延续供增需减，重现垒库，炼焦煤社会总库存连续2周垒积，且速度加快，碳元素过剩矛盾加剧。估值方面，当前唐山蒙5#精煤仓单843元/吨，Jm2509贴水9.9%。我们认为，短期若炼焦煤供应未能收紧，那么价格或跌势难止，Jm2509存在向下测试700-750元/吨的可能。现阶段处于钢材需求淡季，且基建用钢需求带来的增量有限，叠加中高考期间部分城市施工受影响，整体钢材需求难有明显改善。上周247家长流程钢厂日均铁水产量再度减少1.17万吨至243.6万吨，即便仍处绝对高位，但部分钢厂明显控制到货节奏，使得对原料采购刚需减少，焦炭第三轮提降已有预期。炼焦煤的持续高生产高供应导致矿端库存积压，本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为2个月低位，但原煤库存环比续增16.3万吨至641.1万吨，精煤库存大幅增加25.5万吨至473万吨，均创新高。因此，炼焦煤线上竞拍成交不佳，多数煤矿下调起拍价成交，流拍现象也未好转，原料煤价格下降节奏难止。

　　总体上看，焦煤焦炭仍然处于下跌趋势之中，而且本轮下跌是基本面供应明显增加而需求不足造成的，在没有煤矿大规模减产的情况下焦煤焦炭价格止跌可能比较难，而且目前煤矿大部分还有一定利润，所以短期看到煤矿减产的可能性不大。

　　操作上，原有空单继续持有，新单待反弹时逢高抛空。