尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力09合约大幅下挫，日内价格重回弱势。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1790-1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1820-1830元/吨附近，菏泽市场参考价格1800-1810元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约90元/吨，河北09合约基差约80元/吨，环比继续回升。价差方面，UR07&09价差约17元/吨，UR09&01价差约41元/吨，价差小幅回落。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约3581张，环比上期减少300张，减量来自浙江景诚38张，爱普控股83张，辽宁化肥25张，云天化农资37张，四川农资75张，中农控股3张，安阳万庄29张，濮阳皇甫10张。目前仓单主要分布在中农控股、云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量670吨，较前期减少410吨，环比跌37.96%。随着高氮肥季节的陆续结束，复合肥企业的开工继续下降趋势，原料暂时按需少量采购，下游跟进积极性有所下降。近期东北尿素到货量5万吨，较上期减少0.5万吨，环比减少9.09%。市场跟进相对谨慎，实际下游补仓刚需为主，市场成交氛围一般，因而外围到货量窄幅波动。

　　【交易策略】

　　近期尿素价格反弹受阻后弱势下挫，价格继续上冲动能趋缓。基本面来看虽本周因需求阶段释放使得产业库存环比小幅回落，但缩量弱于预期，加之日产、开工延续高位运行，后续供给端压力犹存或部分弱化反弹动能。鉴于复合肥负荷依旧弱势，后续供给端恐难有明显缩量释放预期，产业去库压力不减，后续价格亦或承压。此外，从外部市场环境来看，近期地缘政治因素对于盘面价格波动的扰动有所增加，地缘政治冲突对于短期价格变动较大，建议近期盘面操作谨慎参与为宜。价差方面，近期现货改善以及库存消化对于近月形成部分利多提振，但考虑到后续供需改善或力度有限，预估UR09&01价差进一步走扩空间或有限。

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，纯碱09合约低位窄幅整理，价格反弹动能不足。现货市场来看，据隆众资讯数据显示，华北地区重碱价格1170元/吨，华东地区重碱价格约1280元/吨，华中地区重碱价格约1170元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，华北重碱09合约基差约-3元/吨，华中重碱09合约基差约-3元/吨，环比窄幅调整。价差方面，纯碱09&01价差11元/吨，环比变动不大。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前仓单量4013张，环比上期减少200张，减量来自中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，近期纯碱供应呈现增加趋势，检修企业少。下游需求不温不火，按需为主。当前市场整体交投氛围较为清淡，观望情绪浓厚。装置方面，中盐昆山纯碱装置已按计划停车检修，连云港德邦纯碱装置开工负荷逐步提升。浮法玻璃市场，沙河地区小板出货较好，经销商补库，市场售价亦有上调，大板稳定为主。华东市场大稳小动，中、下游拿货积极性不高，操作维持刚需。

　　【交易策略】

　　现阶段纯碱盘面承压均线继续弱势震荡，价格波动弹性相对有限。基本面来看，纯碱供需依然疲软，短期变动相对有限。近期产量、库存环比呈现不同程度上涨，供给端负荷回升增量对于盘面形成部分拖累。下游需求未见明显改善，产业累库风险犹存。弱现实叠加未来供增需减预期使得纯碱价格反弹动能不足。虽基本面偏弱，但近期宏观地缘政治风险加剧，对于近期盘面价格扰动或形成较大冲击，后续价格波动弹性或有限加大，建议谨慎参与为宜。价差方面，鉴于产业累库预期，SA09&01价差或窄幅震荡。

　　有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于8700元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于8150元/吨，期货主力合约SI2509收跌1.07%至7390元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为760元/吨；华东地区421#基差为510元/吨，（基准合约为SI2509）。

　　目前仓单数量为54623手，环比-556手，变化主要来自中远海运宝山（-204手）、建发天津东丽和象屿速传上海（各约-60手）、广东炬申（-50手）。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅基本面暂不支持其价格反转，新疆及西南地区复产和新产能爬坡带来产量增长；而需求总体弱势（虽然多晶硅可大概率增产，但光伏行业整体疲弱难以给出高溢价），致使供应过剩格局难以扭转。目前高位库存有去化迹象，主要以仓单消化为主(已较高位去化近8万吨)，因此对盘面价格有支撑。然而库存总量较高，以及供强需弱致库存难保持长期去化。综合看，硅价因背负着高库存包袱，预计在低位弱势运行；不过当前仓单持续消化，盘面阶段性企稳。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业适量低比例卖保。多晶硅、铝合金等中下游企业可按订单适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于30000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于33500元/吨，期货主力合约PS2507收跌3.12%至31700元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅料基差为1800元/吨；（基准合约为PS2507）。

　　N型多晶硅料基差为2280元/吨；（基准合约为PS2508）。

　　目前仓单数量为7800吨，环比持平。

　　【交易策略】

　　分析：光伏行业三季度可能有更大力度减产，需求疲弱态势延续，而多晶硅产量有增加预期，上周库存-1.3万吨至26.2万吨，库存高位且去化缓慢，因此供强需弱基本面对价格存在压制。另外目前仓单总量仍偏低，挤仓风险并未完全消退，需要关注仓单注册进度。单边操作需警惕逻辑切换的风险。此外，仍需跟踪多晶硅大厂生产情况，其将会影响多晶硅供需预期变化。

　　单边：远月小仓位试空。

　　期权：观望。

　　套保：多晶硅下游企业适量买保，上游企业中等比例卖出保值。

　　套利：观望（若仓单未能增加，可重新建立跨月正套组合）。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌50元至60400元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌50元至58800元/吨；期货主力合约LC2507收跌0.99%至59820元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2507的基差为580元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2508的基差为1040元/吨。

　　目前仓单数量为27793吨，环比-2164吨，变化主要来自建发上海（-731吨）、中远海运镇江（-564吨）、象屿速传上海（-434吨）。

　　【交易策略】

　　单边：碳酸锂供应过剩的格局暂无供应收缩或需求大增来扭转，而产量高位及套保资金入场意愿致使价格承压。具体看，锂盐厂产量预计仍保持在高位，而锂电池需求边际上增速放缓，高位库存仍在累积（厂库累、仓单降）。此外，我们认为长期看需要碳酸锂价格在低位维持较长时间以倒逼矿端出清，才能实现碳酸锂供需格局的改善。另外仓单问题将会加大短期波动，若有空头持仓需要做好风险管理，若介入跨月正套，也需要做好可能挤仓失败的风险管理。操作上，多空需谨慎。

　　期权：观望。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。

　　套利：小仓位择机尝试08/09-11正套。

　　NI

　　镍

　　【行情复盘】

　　1#电解镍现货价上涨300元至120625元/吨；电池级硫酸镍价格下跌185元至27400元/吨；8-12%高镍生铁(出厂价)价格下跌3元至921元/镍点；期货主力合约NI2507夜盘收涨0.2%至118520元/吨。

　　【基差价差】

　　金川镍升贴水为2650元/吨；进口镍升贴水为550元/吨；镍豆升贴水为-1150元/吨；LME镍进口盈亏-2209.41元/吨（负值为亏损，正值为盈利）；沪伦比值8.02。电积镍升水200元/吨。（期货基准合约为NI2507）

　　【仓单变化】

　　目前上期所仓单数量为21669吨，环比-96吨，变化主要来自中储大场（-60吨）、宁波高新货柜（-30吨）。LME库存为205140吨，环比+1542吨。

　　【交易策略】

　　镍基本面上，因镍矿端价格坚挺，部分产品减产以应对成本倒挂，预计成本对镍价存在一定支撑。不过目前减产量级偏小，镍元素总量仍然过剩，从而导致镍价上方承压。另外下游需求显疲态，钢厂也受困于生产亏损而减产。预计在成本与供应过剩的对抗中，镍价弱势运行，若成本高位未能推动供应格局改善，价格或将继续下移。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游中等比例卖出保值，下游按订单适量买保。

　　套利：月间价差<-300时可适量参与正套。

　　黑 色 商 品

　　RB

　　螺纹钢

　　【行情复盘】

　　期货市场：螺纹钢RB2510收于2992元/吨，涨6元/吨，涨0.20%。

　　现货市场：上海、杭州、天津分别为3090、3130、3200元/吨，分别涨0、10、0元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面：上海地区基差为98元/吨。

　　价差方面：螺纹钢RB2510-RB2601价差7元/吨，没有变化。

　　【仓单变化】

　　目前交易所注册仓单18221吨，没有变化。

　　【重要资讯】

　　1、6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新版LPR(贷款市场报价利率)报价：1年期品种报3.0%，上月为3.0%；5年期以上品种报3.5%，上月为3.5%。各期限品种报价均与上月持平。

　　2、财政部：1-5月，全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%。其中，全国税收收入79156亿元，同比下降1.6%；非税收入17467亿元，同比增长6.2%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入41486亿元，同比下降3%；地方一般公共预算本级收入55137亿元，同比增长1.9%。

　　1-5月，全国一般公共预算支出112953亿元，同比增长4.2%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出15792亿元，同比增长9.4%；地方一般公共预算支出97161亿元，同比增长3.4%。

　　1-5月，全国政府性基金预算收入15483亿元，同比下降6.9%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1848亿元，同比增长4.7%；地方政府性基金预算本级收入13635亿元，同比下降8.3%，其中，国有土地使用权出让收入11281亿元，同比下降11.9%。

　　1-5月，全国政府性基金预算支出32125亿元，同比增长16%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出993亿元，同比增长64.4%；地方政府性基金预算支出31132亿元，同比增长14.9%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出16113亿元，同比下降9.3%。

　　3、螺纹钢品种持仓，前5名合计持72746手净空单，增加2567。

　　【交易策略】

　　建议观望，如有持仓，请设止损或止盈，并严格执行。

　　I

　　铁矿石

　　【行情复盘】

　　期货市场：铁矿石I2509收于703元/吨，涨5元/吨，涨0.72%。

　　现货市场： 720元/吨（曹妃PB粉61.5%，澳洲），涨3元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面：17元/吨。

　　价差方面：铁矿石I2509-I2601价差29元/吨，涨3元/吨。

　　【仓单变化】

　　交易所注册仓单3000手，减少100。

　　【重要资讯】

　　1、2025年5月，全国生产粗钢8655万吨、同比下降6.9%，日产279.19万吨/日、环比下降2.6%；生产生铁7411万吨、同比下降3.3%，日产239.06万吨/日、环比下降1.2%；生产钢材12743万吨、同比增长3.4%，日产411.06万吨/日、环比下降1.4%；1-5月，全国累计生产粗钢4.32亿吨，同比下降1.7%，累计日产285.85万吨；生产生铁3.63亿吨、同比下降0.1%，累计日产240.23万吨；生产钢材6.06亿吨、同比增长5.2%，累计日产401.21万吨。

　　2025年5月，重点统计钢铁企业共生产粗钢7194万吨、同比下降3.4%，日产232.07万吨、环比下降1.6%；生产生铁6446万吨、同比下降1.2%，日产207.93万吨、环比下降0.1%；生产钢材7316万吨、同比下降0.4%，日产236.01万吨、环比下降0.3%。1-5月，重点统计钢铁企业累计生产粗钢3.55亿吨、累计同比下降0.1%，粗钢累计日产235.14万吨；累计生产生铁3.14亿吨、累计同比增长0.3%，生铁累计日产208.02万吨；累计生产钢材3.52亿吨、累计同比增长2.1%，钢材累计日产233.06万吨。

　　2、铁矿石品种持仓，前5名合计持有20572空单，减少3056。

　　【交易策略】

　　建议观望，如有持仓，请设止损或止盈，并严格执行。

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