进入6月，锌锭社会库存出现累库，库存拐点显现。未来市场供强需弱格局或逐步凸显，或利空价格，但中美贸易磋商以及宏观消息频出，市场期待利多消息，或限制锌价下行空间，因此短期锌价或偏弱震荡运行。

　　库存拐点显现，供需格局转变

　　春节过后，3月份开始锌锭社会库存整体呈现去库趋势，主要得益于年初下游企业补库需求及部分冶炼厂检修导致的供应收紧。然而，进入6月份后，锌锭社会库存的去库通道逐渐结束，并开始出现累库迹象。截至6月9日，据数据监测，锌锭样本社会库存总量达到7.3万吨，相比上周增加0.47万吨，增幅达6.88%。这一数据表明，锌市场的供需格局正在发生转变，库存拐点或已出现。

　　累库原因分析来看：第一，供应端增加。一方面，锌精矿供应宽松，今年以来，海外锌矿产量恢复，国内矿山开工率提升，锌精矿供应持续增加，使得冶炼厂原料供应充足，部分冶炼厂原料库存天数已经增加至25天以上，开工维持80%附近，锌锭产出保持较高水平。另一方面，进口锌锭流入，近期海外锌锭价格相对偏低，进口窗口阶段性打开，部分进口货源流入国内市场，进一步增加了现货市场的流通量。第二，需求端转弱。进入6月，季节性淡季来临，夏季高温多雨天气影响下游施工，镀锌、压铸锌合金等行业开工率有所下滑，需求端支撑减弱。且终端消费也表现疲软，房地产、基建等领域的锌消费未见明显改善，叠加汽车、家电等行业需求增长有限，整体锌消费表现平淡。

　　供强需弱格局逐步凸显，锌价承压

　　未来锌市场预计将延续供强需弱的基本面格局，锌价运行面临较大压力。从供应端来看，原料供应呈现持续宽松态势：一方面，全球锌精矿供应自年初以来保持稳定恢复态势，海外主要矿山产量回升，国内矿山开工率维持较高水平；另一方面，国内冶炼厂原料库存充足，加之锌精矿加工费持续回升，目前已恢复至相对合理区间，冶炼企业利润空间得到明显修复，这促使主要冶炼厂保持高开工率运行。据调研，5月份国内精炼锌产量同比或增加5%，预计6月产量仍将维持高位。

　　需求端则表现相对疲软，主要消费领域均面临增长乏力的问题。作为锌消费主力的镀锌行业，受基建投资增速放缓和房地产市场持续调整的影响，镀锌板需求增长明显受限。在压铸锌合金领域，尽管汽车、家电等传统消费领域有所恢复，但整体回暖力度有限，合金企业普遍反映订单情况不及预期。氧化锌市场则面临季节性压力，随着轮胎行业进入传统生产淡季，叠加高温天气对生产的制约，企业开工率普遍下滑。终端消费方面，除传统基建领域外，新兴领域的锌消费增长尚不足以弥补传统领域的需求缺口。

　　在供需基本面持续分化的背景下，市场看空情绪逐渐累积。现货市场方面，贸易商普遍采取降价去库存策略，进一步加剧了价格下行压力。考虑到当前库存水平已出现累积迹象，且传统消费淡季即将来临，预计锌价短期内仍将维持弱势运行态势，价格中枢或将继续下移。

　　宏观扰动或成关键变量，锌价短期或偏弱运行

　　尽管基本面偏弱，但市场仍存在一定的不确定性因素，尤其是中美贸易磋商等释放的相关信号。此外，宏观层面仍需关注：美联储货币政策，若加息节奏放缓，美元走弱或利好大宗商品价格。国内经济刺激政策，若出台更多稳增长措施，可能改善锌的终端需求预期。

　　综合来看，当前锌市场正由去库转向累库，供应增加而需求转弱，基本面偏空，锌价短期或延续震荡偏弱走势，预计6月现货锌价震荡区间围绕21800-23000元/吨，均价围绕22500元/吨。