【盘面回顾】

　　沪镍主力合约整体偏弱运行。5月26日价格收于122780元/吨，周三破位下行收于119950元/吨，最终回调收于121100元/吨。不锈钢主力合约周内走势偏弱震荡。5月26日价格收于12875元/吨，此后几日向下运行，最终收于12685元/吨。

　　现货市场方面，金川镍价格维持升水状态，价格调整至123525元/吨，升水幅度为2600元/吨。硫酸镍较镍豆溢价扩大到6411.36元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率调整至0.4%。库存方面，上期所纯镍库存为26955吨，LME镍库存为200142吨。304/2B切边不锈钢出厂价均价为13100元/吨。304不锈钢冷轧利润率下降在-6.66%左右。不锈钢社会库存为967500吨，8%-12%高镍生铁出厂价调整至954元/镍点，镍铁库存为29554.5吨。

　　沪镍盘面周内大跌，一度跌破12万关口，主要受基本面宏观双弱，以及配额炒作影响，周五有一定回调。周三有消息称印尼新增4000万吨镍矿配额，引起市场恐慌，后该消息遭到多方机构证伪；周三大跌时，现货成交较为火热，有一定抢购趋势，升水后续有所上调。周内基本面偏弱运行，成本支撑一线仍存，但是短期影响有限。现阶段镍矿供应仍有波动，菲律宾主要矿产区已经逐步走出雨季影响，但是由于印尼对矿产需求较大，印尼内贸镍矿基准价较为坚挺，升水持续处于高位，后续可关注六月镍矿升贴水定价。硫酸镍方面周内价格偏稳运行，六月逢前驱体下游采购周期，后续对镍盐价格或接受度有所上升。不锈钢方面镍铁价格逐渐止跌回调，目前镍铁商利润仍然承压，短期镍铁成交价企稳难以实质性的提振镍不锈钢价格。周内不锈钢走势持续疲软，中国以及印尼有部分厂商已经选择减产过渡，产量影响200系和300系偏多，不锈钢终端需求的弱势仍将压制上方空间。

　　宏观方面目前可以关注美元指数走势和特朗普关税失效后续发展。

　　【南华观点】

　　周内镍不锈钢盘面受多方影响破位下行，基本面方面成本支撑短期影响有限，镍铁周内成交价企稳，利润仍有一定压力，新能源方面六月逢采购周期，或有一定提振。周内基本面与宏观均情绪较弱，预计在【11.7-12.7】万区间震荡运行。

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