【盘面回顾】沪镍主力合约日盘收于125460元/吨，较上一个交易日上涨0.34%。不锈钢主力合约日盘收于13275元/吨，较上一个交易日下跌0.23%。

　　【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为126550元/吨，升水为1950元/吨。SMM电解镍为125550元/吨。进口镍均价调整至124600元/吨。镍豆现货均价124150元/吨。硫酸镍较镍豆溢价为-2650元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为-7.1%。8-12%高镍生铁出厂价为974元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为-1.98%。纯镍社会库存为47209吨，LME镍库存为192906吨。SMM不锈钢社会库存维持在959000吨。国内主要地区镍生铁库存为28280.5吨。

　　【市场分析】日内沪镍开盘震荡下行，随后向上恢复。整体基本面矛盾有所转移，多空情绪交织，国内一级镍有小幅去库。矿段价格持续处于高位，叠加镍铁产量下滑严重，日内高价镍铁有现货成交，对镍价起到一定支撑。此外印尼矿段再出消息，能源部长发言称配额或将缩减到2.2亿吨，若政策确凿落地对供应过剩格局有所改善。宏观层面关税扰动加剧，多国对我国钢材征收关税，最终压制不锈钢价格，但是高价镍铁对价格支撑坚挺。多空交织，预计区间震荡。

　　【盘面回顾】沪锡指数在周一冲高回落，基本保持强势。

　　【产业表现】据外电2月19日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年12月，全球精炼锡产量为3.15万吨，消费量为3万吨，供应过剩0.15万吨。2024年1—12月，全球锡矿产量为34.83万吨，全球精炼锡产量为36.88万吨，消费量为34.06万吨，供应过剩2.82万吨。2024年12月，全球锡矿产量为3.03万吨。

　　【核心逻辑】锡价在短期保持强势，整体呈现震荡走势。短期来看，锡价或仍然偏强运行。首先，沪锡持仓随着价格上升，表明次轮价格的上涨较为坚实，并非多空互换。其次，目前多头的情绪比较好。配合着黄金价格的上升和股市的走强，锡多头较为乐观。然后，在宏观和基本面均不发生太大变化的情况下，此前的小幅上涨或延续。最后，考虑到高锡价对需求的抑制，锡价在上方或存在阻力。

　　【期货动态】LC2505合约收于76720元/吨，日环比+0.13%

　　【核心观点】中长期供应过剩局面不改，供应压力持续释放，下游排产需求收缩。预期矛盾在2025年需求表现能否维持2024年四季度的表现，关注企业复工进度。

　　【产业表现】碳酸锂：本周电碳价格下调300元，相较上周环比下跌0.39%；工碳价格下调100元，相较上周环比下跌0.07%；氢氧化锂价格相较上周持平。锂盐厂家逐步复产，但节后补库需求未明显释放，终端淡季，下游不急于补库，市场以消耗现有库存为主。下游材料厂逢低价备库3月原料，市场整体成交清淡。基本面高库存压制价格上涨与矿端成本坚挺托底，预计盘面维持承压震荡走势。

　　锂矿：周内锂辉石现货价格上涨，锂云母价格暂稳，澳洲cif价格下跌。国内非洲矿的现货相对偏紧，支撑国内现货矿价在盐价显弱的行情下稳中偏强。部分冶炼厂被动成交，市场成交价继续抬高。澳矿方面，国内澳矿现货较足，需求方压价力度强硬，高价有小幅下调，但持货商心态仍以挺价为主。锂云母方面由于贸易商以及矿山方面的挺价态度，价格得以较高位暂稳。

　　【期货动态】SI2505合约收于10490/吨，日环比-0.24%

　　【产业表现】工业硅市场价格偏弱运行，成交走弱，价格部分下调。本周工业硅开工率继续回升，其中北方产区大厂近期开工缓慢回升中，部分中小厂检修，南方产区维持历史低位开工率，库存走平微累，市场供需环境整体仍维持宽松。下游维持刚需采购，采购价格窄幅下行，多晶硅厂新一轮粉单招标定价不高，压制采购价格。

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