【盘面回顾】周三双焦冲高回落

　　【信息整理】

　　1. 央行：降准，降息；下调个人住房公积金贷款利率；下调公开市场操作利率；下调再贷款利率0.25个百分点。

　　2. 据印度煤炭部（Ministry of Coal）最新数据显示，2025年4月印度煤炭产量（不含褐煤）8196万吨，环比下降30.86%，同比增长4.13%。其中，炼焦煤产量542万吨，占比6.6%；2025年1-4月印度煤炭产量（不含褐煤）累计4.03亿吨，同比增长2.85%。

　　【产业表现】

　　焦煤：国内矿山稳定增产，焦企节前补库结束，焦煤补库需求放缓，上游精煤边际累库。海运煤发运偏紧，或影响后续到港和港口焦煤库存。口岸五一期间闭关，通关车数下滑，口岸库存小幅去化。

　　焦炭：焦企利润环比修复，生产积极性高，焦炭开工率持续走高。钢厂盈利良好，但远月订单走弱，钢厂对二轮提涨较为抵触。高利润下铁水增产尚能维持，焦炭短期内供需双旺，关注入炉煤成本支撑。

　　【南华观点】

　　本周三，“一行一局一会”提出多项刺激举措，煤焦盘面对此反应平平，盘面短暂冲高后快速转绿。受粗钢压减消息扰动，近期盘面钢厂利润扩张，高利润将带动铁水继续增产，煤焦短期供需双旺。中长期看，受限于煤炭保供和粗钢压减预期，焦煤过剩矛盾难以解决，煤价或长期处于阴跌状态。焦炭自身供需矛盾相对可控，但钢材远月订单下滑，二轮提涨接受度不高，盘面上涨阻力较大。操作层面，建议逢高布空，产业关注低基差下的套保机会。

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