固收日报20250429：银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，2025年4月29日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3405亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.50%，投标量与中标量均为3405亿元。(央行)

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调升14点至7.2029。

　　资金方面，4月29日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.5362%，上日加权平均价报1.5233%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.8000%，上日加权平均价报1.5273%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.5410%，下跌6.20个基点；7天shibor报1.7480%，上涨2.50个基点；14天shibor报1.7780%，上涨0.90个基点；1月shibor报1.7450%，下跌0.20个基点；3月shibor报1.7500%，与前一交易日持平。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行，10年期国债活跃券250004收益率下行1.60BP至1.625%，10年期国开债活跃券250205收益率下行0.70BP至1.6960%，30年期国债2500002收益率下行7.75BP至1.8230%。国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.69%，10年期主力合约涨0.23%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.01%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍下行，5Y“25工行二级资本债01BC”收益率下行3.51BP至1.9700%，3Y“24建行TLAC非资本债01A”收益率下行2.27BP至1.8950%，2Y“21中国银行永续债02”收益率下行1.99BP至1.8700%。

　　中证转债指数收盘涨0.33%，报421.3，成交额为629亿元。中旗转债涨超13%，亿田转债涨超9%，盟升转债涨近9%，赛龙转债涨超8%，中宠转2涨超7%，惠城转债、冠盛转债涨超5%；东时转债跌超3%，阳谷转债、强联转债、九洲转2、天润转债跌超2%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数上涨。“21万科04”、“22万科06”涨超2%，“H0宝龙04”涨超1%，“20龙湖06”涨近1%；“23蛇口04”跌超1%。地方债方面，“20湖南债21”涨超7%，“21海南债32”涨超6%，“22四川债69”涨超4%；“21四川53”跌超1%。特别国债方面，“24特国01”涨0.75%，“24特国02”涨0.52%，“24特国03”涨0.70%，“24特国04”涨0.80%，“特国2401”涨0.88%，“特国2402”涨0.54%，“特国2403”涨0.65%，“特国2404”涨0.72%。

　　过去一周转债市场边际弹性上升，市场情绪反弹。浙商固收研究团队分析指出，当前可转债市场呈现出以上进攻特征的主要原因在于短期交易政治局会议，市场表现出可选消费板块领涨的特征。但是对于未来一个月左右的时间，我们认为市场或许更加关注基本面，市场大概率继续体现为防御特征，其原因主要在于；首先，基于2024年财报，有关国九条新规将要落地实行，市场风格也将更加关注基本面而非成长预期；其次，评级公司也将会在年报披露完毕后，集中对转债进行评级展望，届时或将继续有相关转债的评级有被下调的可能性；最后，海外关税风险冲击国内风险偏好与基本面。以上几个方面将对市场风格带来影响，市场大概率短期将会倾向于基本面而非成长；但是值得关注的是，与人民币汇率相似，权益市场亦是争取谈判筹码的重要一环。展望下一阶段，我们认为短期权益市场再度大跌风险有限，持续向上修复的趋势或有望延续。因此，短期建议投资者关注高等级、基本面稳健的转债，我们认为这类转债或将受益于增量资金入场，同时市场风格也将会倾向于稳健；此外，外需压力上升的背景下，内需的重要性或将继续提升，我们认为受益于消费补贴的消费电子、家电、家居等相关转债也可适当关注；而对于新质生产力相关转债，我们建议高价的标的可以适当止盈，而对于短期已经有充分调整，也可适当的逢低买入。

　　二、每日要闻BN

　　【中国人民银行召开落实金融“五篇大文章”总体统计制度动员部署会议】近日，中国人民银行召开落实金融“五篇大文章”总体统计制度动员部署会议，深化认识金融“五篇大文章”统计工作的重要意义，全面部署制度落地工作。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新出席会议并讲话。会议指出，做好金融“五篇大文章”统计工作是落实党中央、国务院决策部署的重要环节，是精准掌握金融服务实体经济情况、有效开展考核评价工作、科学制定金融政策的重要依据。中国人民银行牵头制定金融“五篇大文章”总体统计制度，同时建立健全各细分领域统计制度，构建了科学、系统、全面的“1+N”统计制度体系。各金融机构、金融基础设施机构积极响应，提前筹备，有序推进数据报送，为深入开展金融“五篇大文章”统计工作夯实了基础。(中国人民银行)

　　【北京对民营企业流动资金贷款期限将放宽至10年】 北京市委财经委近日审议通过并印发了《北京市促进民营经济健康发展高质量发展2025年工作要点》。其中，《工作要点》提出，保持对民营企业稳定有效的增量信贷供给，加大小微企业首贷、续贷、信用贷支持力度，推动地方政府性融资担保机构重点为单户担保金额1000万元及以下的小微企业提供担保服务。以往，为满足在生产经营过程中短期资金需求，企业可以向银行方面申请流动资金贷款。但这种贷款的年限时间较短，往往不超过5年。相关措施中也包括：流动资金贷款期限将放宽至10年，进一步降低民营企业融资压力。(北京商报)

　　【财政部5月9日拟续发行710亿元超长期特别国债】财政部拟第一次续发行2025年超长期特别国债(二期)。本次续发行国债为30年期固定利率附息债。竞争性招标面值总额710亿元，不进行甲类成员追加投标。本次续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为1.88%。本次续发行国债的起息日、兑付安排与之前发行的同期国债相同。自2025年4月25日开始计息，按半年付息，每年4月25日(节假日顺延，下同)、10月25日支付利息，2055年4月25日偿还本金并支付最后一次利息。

　　【国开行公布三期金融债中标结果】国开行发行1年期债券，规模80亿元，发行利率1.4858%，预期1.4700%，投标倍数3.05倍，边际倍数5.53倍；国开行发行5年期债券，规模150亿元，发行利率1.5327%，预期1.5400%，投标倍数2.41倍；国开行发行10年期债券，规模190亿元，发行利率1.6246%，预期1.6400%，投标倍数2.88倍，边际倍数1.27倍。

　　【新疆生产建设兵团4期地方债中标结果出炉】4月29日，新疆生产建设兵团4期地方债中标结果出炉，投标倍数均超10倍。具体来看，7年期“25兵团债01”中标利率1.74%，全场倍数10.99，边际倍数7.93；15年期“25兵团债02”中标利率2.07%，全场倍数12.08，边际倍数1.07；10年期“25兵团债03”中标利率1.85%，全场倍数11.81，边际倍数40.37；10年期“25兵团债04”中标利率1.72%，全场倍数17.79，边际倍数1.67。

　　【浦发银行发行首单人工智能数智化主题金融债券】日前，上海浦东发展银行股份有限公司2025年第一期金融债券(简称“本期债券”)成功簿记发行。本期债券发行规模300亿元，其中，250亿元为普通金融债券，发行利率1.82%；50亿元为人工智能数智化主题债券，发行利率1.81%，募集资金用于人工智能等数智化建设。

　　【人民币债券缘何成外资投资“避风港”】在全球金融市场波动加剧、避险情绪升温的背景下，外资加码人民币债券步伐持续加快。数据显示，4月1日至18日外资净买入人民币债券规模显著提升，达332亿美元。受访专家表示，中国宏观经济稳定、政策环境可预期、汇率保持平稳，以及自身低波动、高确定性的特征，使人民币债券成为全球投资者优化资产配置、实现风险对冲的重要选择。同时，汇率掉期带来套利空间与金融市场开放持续深化，也进一步增强了人民币债券对境外投资者的吸引力。(上证报)

　　【斩获颇丰 券商发力银行间债市承销】今年以来，券商开始发力银行间债券市场的承销业务。记者了解到，多家券商已陆续获批非金融企业债务融资工具独立主承销资格，有的券商还在获批相关业务资格后完成了首单业务落地，斩获颇丰。“公司精准把握发行窗口，通过多渠道投资者路演、精细化定价策略，吸引多家优质金融机构积极参与认购。”浙商证券称。最新数据显示，非金融企业债务融资工具一般主承销商有92家，其中25家为券商；承销商有69家，其中21家来自券商。(证券时报)

　　【巴克莱：日本四大寿险公司计划减持或维持日本国债持有量不变】巴克莱日本外汇和利率策略团队的两名成员发布研报表示，根据财年投资计划，日本四大寿险公司计划减持日本国债或保持日本国债的持有量不变。这两名成员称，许多寿险公司认为超长期债券的水平相对于其负债成本具有吸引力，但预计不会积极买入，因为它们已经完成了资产负债管理久期匹配以满足新的监管要求，并且担心未来收益率走高。他们还说，购买步伐预计将保持稳定，最大的保险公司专注于30年期债券板块，其他公司则瞄准20年期和30年期板块，而一家负债久期长于资产久期的保险公司将40年期板块纳入考虑范围。

　　【巴克莱仍青睐长期美债 建议投资者重新建立五年期美债的多头头寸】

　　巴克莱策略师在一份报告中说，该行仍然建议投资者买入五年期美国国债，为美联储降低利率做准备。巴克莱建议投资者在4月中旬重新建立五年期美国国债的多头头寸，而在4月2日关税公告公布后，鉴于价格重新定价和更高的不确定性，投资者已转为中性。巴克莱表示：“(转向)温和的关税言论使市场平静下来，但谈判结果仍高度不确定，这本身就对前景构成了压力。”买入这些债券的另一个理由是，巴克莱怀疑美国今年能否避免经济衰退，这增加了美联储降息的理由。

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