供应：本周由于液氯价格明显回落，但是烧碱现货压力持续增大，价格仍在走弱，同时电石持续受到限电干扰，导致表现持续偏强，PVC氯碱一体化总体利润持续压缩，电石法受制于利润压力，4-5月目前已经看到了不少计划检修，乙烯法前期的检修逐步结束，开工率逐步提升，乙烯下跌后利润有修复。目前预期4月的产量将在190-195万吨之间。

　　需求：目前看1-3月表需比较一般，基本没什么增速，目前的去库更多是靠出口在发力。

　　出口：本周的核心在于美国对全球的关税制裁，由于东南亚也是美国关税的重灾区，又是中国中低端制造业转移的重要区域，PVC粉对于东南亚的高出口可能会面临较大压力，本周的出口成交数据已经出现明显下滑。

　　库存：本周去库延续，华东大约去库2万吨+，厂库库存小幅积累，待发走平，暂时产业矛盾没有激化。

　　策略观点：节后市场交易核心自然是特朗普对全球加征的关税，消息发布之后国内外风险资产大跌，并逐步形成较强的衰退预期，清明假期原油大幅下跌超过11%，PVC作为盐化工相对成本比较踏实，同时由于烧碱的走弱，成本端可以下跌的空间已经比较小。但是供需端或面临较大幅度的转弱，根据我们的测算，今年1-3月的出口累计增速接近50%，是今年PVC去库的主要动力，其中东南亚是主要贡献地区。但是美国对东南亚国家的加税会使得东南亚的中低端制造业明显承压，后期势必影响中国几大塑料对东南亚的出口反馈，导致平衡表相对预期走弱，同时衰退的氛围也会明显影响盘面，因此我们修正PVC05合约难以跌破5000的观点，将05合约底部下调至4800。

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