观点：等待新的方向指引，棕榈油继续高位窄幅整理

　　产地，3月前20日马棕出口降6-15%。

　　国内，2025年1-2月国内进口棕榈油21万吨，同比降44.9%；进口菜油39万吨，同比增19.1%。豆油现货日成交放缓；棕榈油刚需为主，库存小幅回升；菜油库存超80万吨。

　　策略，巴西及阿根廷大豆出口供应节奏加快；美豆压榨进度放缓，内外需均一般，CBOT大豆于1000-1050区间偏弱运行。3月马棕出口继续下滑，产量增加，提升4月毛棕参考价；印尼计划提高棕榈油出口专项税至4.5-10%，不过B40尚未有实施消息公布；国内进口偏低，内外棕榈油延续低库存格局；缺乏趋势性指引，内外棕榈油高位反复。进口同比大增，国内菜油库存继续创纪录，随着关税落地情绪降温，菜系走势分化。

　　操作上，关税落地，菜油震荡整理，后续关注供应宽松对盘面的影响。棕榈油缺乏明显方向指引，短期涨跌两难，单边谨慎参与，继续推荐关注长线菜棕价差走扩及菜系油粕比机会。

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