一、盈利复苏与估值修复奠定市场基础

瑞银证券孟磊指出，2025 年 A 股市场盈利修复将成为重要支撑。随着 PPI 与 CPI 逐步回升，名义 GDP 增速预计带动非金融板块收入增长，叠加利润率自 2022 年下半年的底部修复，沪深 300 指数盈利增速有望达到 6% 左右。金融板块（券商、保险）在政策支持下盈利弹性亦值得关注。从全球视角看，当前 A 股较新兴市场折价约 20%，历史上 A 股估值多处于溢价区间，外资流入或推动折价收窄，打开市场空间（瑞银证券孟磊）。

二、AI 技术革命重构产业生态与投资主线

以 DeepSeek 为代表的人工智能技术突破，正推动科技板块市值占比从 10% 跃升至 30%。孟磊强调，AI 赋能的应用场景（如自动驾驶、工业机器人、医药研发）将在未来 2-3 年逐步兑现盈利，短期资金流向则是估值提升的核心驱动力。申万宏源傅静涛进一步指出，国内 AI 已进入 “iPhone 4 时刻”，类比 2010-2015 年移动互联网行情，AI 算力与应用的扩散将成为中期主线。当前 A 股 “含 AI 量” 仍有提升空间，建议关注算力链（GPU、IDC、CPO）与垂直应用领域（申万宏源傅静涛）。

三、政策刺激与资金流入形成双轮驱动

政府工作报告明确 “稳住楼市股市”，财政赤字率扩展至 4%、降准降息等政策预期增强市场信心。孟磊认为，信贷脉冲与股市改革（分红、回购机制）推动市场从投融资平衡转向投资者回报，释放居民消费潜力。同时，北向资金持续流入、ETF 规模激增（如 A500ETF 近 3 月新增份额 37.68 亿份）显示增量资金布局意愿（兴业证券）。中信建投指出，人民币汇率回稳与中美经贸预期修复共振，全球资金对中国科技股重估认同度提升。

四、市场分化与结构性机会并存

短期来看，科技板块交易拥挤度较高，需警惕技术性回调。华泰证券建议关注政策与经济数据验证期的资金流向选择，而东方证券则认为沪指仍有向 3400 点挺进的动能。长期视角下，多数券商维持科技成长主线判断，同时提示顺周期与消费板块的边际改善机会。例如，傅静涛建议下半年关注新能源车、光伏、创新药等核心资产修复，以及高股息资产的底仓配置价值。

五、风险与挑战

市场潜在风险包括：科技板块估值泡沫化、出口增速回落、外围市场波动传导等。银河证券提醒，需降低纯主题炒作的风险敞口，聚焦产业逻辑清晰的优质龙头。中信证券则指出，A 股传统核心资产出清加速，部分行业（如锂电、创新药）或随经济修复出现拐点。

总结
2025 年 A 股市场呈现 “盈利修复 + 科技创新 + 政策托底” 三重逻辑共振，短期以结构性行情为主，中期趋势性机会依赖产业景气验证与资金持续流入。投资者需把握 AI 算力与应用的主线机会，同时关注顺周期与消费板块的估值修复，在市场分化中平衡风险与收益。（综合瑞银证券、申万宏源、中信建投等机构观点）

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