2025年3月10日，国海证券发布了一篇钢铁行业的研究报告，报告指出，会议落地黑色情绪回落，关税高悬有色价格走高。

　　报告具体内容如下：

　　美国就业疲软迹象显现，政策预期博弈加剧。美国2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期值的16万人，但失业率4.1%高于市场预期。2月就业报告显示美国永久性失业增加，叠加特朗普政府政策不确定性，消费者对经济前景担忧加剧。通胀方面，市场当前关注美国2月CPI数据。当前美联储政策立场依旧谨慎，鲍威尔称在面临美国经济不确定性加剧的情况下，美联储“已做好准备”等待特朗普政策的明确性。根据CME美联储观察工具，截至3月8日5月降息概率回升至46.6%，政策预期博弈加剧。 2月国内宏观经济数据展现复苏态势，政策端围绕高质量发展与民生保障持续发力。2月制造业PMI为50.2%，较1月回升1.1pct，重回扩张区间，显示中国经济回稳向好的信号。本周中国进入一年一度的“两会时间”，会议定调高质量发展，政府工作报告提出GDP增长目标5%左右，强调“大力推动创新驱动发展”及“防范化解重点领域风险和外部冲击”。短期经济仍依赖政策托底，需关注“两会”后财政加码。 黑色：1）螺纹：本周（03.03-03.07，全文同）螺纹期价周环比下降。当前螺纹钢需求恢复进度不及预期，叠加钢厂生产利润尚可，贸易企业为规避风险，出货意愿较强；同时两会政策基本符合预期，宏观影响逐步减弱，价格偏弱运行。当前螺纹钢基本面压力有限、钢厂利润尚可，我们预计短期螺纹价格调整为主。2）铁矿石：本周铁矿石期货价格环比下降。前期澳洲飓风及巴西降雨等天气扰动消退后，主流矿山继续补量冲高，钢厂复产但缓慢。周内两会会议基本符合预期，明确“持续实施粗钢产量调控”，未有超预期政策，市场情绪及铁矿价格均有所回落。近期钢厂盈利状况改善，钢企延续复产态势，我们预计铁矿回落至当前价格后震荡运行，可关注钢厂利润修复或终端需求情况。3）煤炭：本周焦煤市场弱势运行。煤焦方面，本周山西有部分煤矿复产，焦煤供应小幅回升。焦企因环保和盈利不佳继续减产，钢企铁水虽有复产，但幅度不大，下游整体采购意愿不足。我们预计煤焦现货价格偏弱震荡，需关注成材的消费及利润情况。动力煤现货市场震荡偏弱。供应端仅山西生产稳定，陕西、内蒙古产地手安监检查及天气影响，供应缩减。坑口价以稳为主，港口虽然成交不佳，但价格稳中有涨。近期部分地区低温反复，民用取暖负荷支撑需求，下游工业企业复工达产，工业用电量回升，25省终端日耗强于2024年同期，库存继续去化。传统用煤淡季临近，随着天气转暖，居民用电需求或走弱，我们预计短期动力煤价格偏弱震荡。
风险提示：政策调控力度超预期，制造业回暖不及预期，宏观经济走势波动，地缘环境超预期，整体大盘表现不佳，美联储降息次数不及预期，汇率波动风险。

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