银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行 

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年2月24日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2925亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.50%。同花顺iFinD数据显示，今日有1905亿元7天期逆回购到期。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日下调21点至7.1717。

　　资金方面，2月24日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.4%，上日加权平均价报1.8155%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.5%，上日加权平均价报1.7154%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.8660%，下跌6.50个基点；7天shibor报1.9410%，下跌19.80个基点；14天shibor报2.2690%，下跌12.70个基点；1月shibor报1.7900%，上涨0.30个基点；3月shibor报1.7970%，上涨0.58个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行，10年期国债活跃券240011收益率上行3.25BP至1.7600%，10年期国开债活跃券240215收益率上行3.75BP至1.7825%，30年期国债2400006收益率上行3.00BP至1.9450%。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.27%，10年期主力合约跌0.36%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.02%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数上行，5Y“25邮储永续债01BC”收益率持平至2.1600%，3Y“22农行二级资本债02A”收益率上行8.39BP至2.0800%，2Y“21建设银行二级01”收益率上行5.13BP至2.0550%。

　　中证转债指数收盘跌0.12%，报433.21，成交额为840.5亿元。福新转债、翔鹭转债跌超7%，湘泵转债、耐普转债跌超5%，宏图转债、思特转债等跌超4%；智尚转债涨20%，北方转债涨超12%，科数转债涨超7%，精装转债涨超6%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数上涨。“21万科06”“22万科02”“22万科04”涨超2%，“22万科06”涨近2%；“H9龙控01”跌超29%。此外，“24深投08”涨超8%。地方债方面，“22贵州债04”涨超13%，“20浙江债01”“20青岛债11”涨超4%；“19重庆07”“24广东债20”跌超2%。特别国债方面，“24特国01”跌1.21%，“24特国02”跌0.88%，“24特国03”跌1.35%，“24特国04”跌0.93%，“特国2401”跌1.16%，“特国2402”跌0.93%，“特国2403”跌2.41%，“特国2404”跌0.85%。

　　中信建投研报指出，2月以来债券调整与多重短期因素共振有关——央行流动性收紧、中国资产风偏回升、1月社融反弹、节后一线地产数据超预期。风偏从来不是债券方向的决定因素，债券方向取决于信用需求，本质看土地经济走向。目前三四线数据反馈，当前地产尚未迎来大拐点。故2月债市调整，是债券牛市的中场波动，而非四年债牛终结的句号。

　　渤海固收研报指出，基本面上，在利率持续上行调整阶段，债市牛市思维惯性出现松动，对基本面数据的解读比较积极，例如社融开门红、春节消费数据等，科技创新的进步也提振了市场对未来基本面的信心，对债市都形成一定扰动。不过，从长期趋势来看，内需波折修复的长逻辑依然存在，社融和信贷能否有结构上的优化、PPI环比能否有持续性升温，都有待进一步观察。资金面上，受货币政策定力较强、政府债发行缴款占用资金等因素影响，资金环境可能难以回归宽松状态，尤其是2月下旬缴税走款后又临近月末，资金压力仍可能持续。考虑到政府融资同样需要适宜的流动性环境，两会后可能有所改观。

　　二、每日要闻BN

　　1、【财政部公布两期国债中标结果】中国财政部发行3年期债券，规模1070亿元，发行利率1.45%，边际利率1.5300%，预期1.4500%，投标倍数2.26倍，边际倍数4.49倍； 中国财政部发行5年期债券，规模1020亿元，发行利率1、5579%，边际利率1.5985%，预期1.5800%，投标倍数2.74倍，边际倍数4.98倍。

　　2、【农发行公布三期金融债中标结果】农发行发行91天期债券，规模30亿元，发行利率1.5504%，预期1.5000%，投标倍数2.89倍，边际倍数2.50倍；农发行发行3年期债券，规模90亿元，发行利率1.7210%，预期1.6500%，投标倍数1.98倍，边际倍数1.84倍；农发行发行5年期债券，规模120亿元，发行利率1.7678%，预期1.7000%，投标倍数1.65倍，边际倍数1.06倍。

　　3、【浙江省“25浙江06”等5期地方债中标结果出炉】2月24日，浙江省5期地方债中标结果出炉，投标倍数均超17倍。具体来看，5年期“25浙江06”中标利率1.58%，全场倍数18.96，边际倍数6.28；10年期“25浙江07”中标利率1.74%，全场倍数19.84，边际倍数6.13；15年期“25浙江08”中标利率1.88%，全场倍数17.66，边际倍数4.39；20年期“25浙江09”中标利率2.03%，全场倍数17.32，边际倍数4.24；30年期“25浙江10”中标利率1.92%，全场倍数18.04，边际倍数3.17。

　　4、【广东去年获得新增专项债券额度达5085亿元，额度在全国各省区中最高】据广东财政官微，2024年，在全国地方政府专项债券新增限额3.9万亿元中，广东获得新增专项债券额度达5085亿元，额度在全国各省区中最高。

　　5、【内蒙古鄂尔多斯市：成为全区12个盟市中首家隐债实现清零的地区】鄂尔多斯市2024年预算执行情况和2025年预算草案的报告中显示，2024年加力实施“四个一批”等一揽子化债举措，统筹盘活各类资源，加快推进政府债务化解，全市化解隐性债务完成年度任务的236%，成为全区12个盟市中首家隐性债务实现清零的地区，东胜区成功退出债务红色风险等级，实现债务规模和债务率双下降。全力防控金融风险。加快推动融资平台压降清理工作，压降融资平台47家，完成目标的115%，切实防范融资平台流动性风险；稳妥有序推进地方法人银行改革化险，全力协助农信机构清收问题资产、清退问题股东、配合做好内蒙古农商银行筹建工作。

　　6、【宁夏中卫市：市本级纳入隐性债务的政府拖欠企业账款清零、市本级国有融资平台全部退出】据中卫市人民政府官网，关于2024年全市及市本级预算执行情况和2025年全市及市本级预算(草案)的报告中显示，2024年坚持强化预算安排、用好化债政策资源、加大资产盘活力度、依法合规核减债务等多措并举，加大存量债务化解力度，全市全年实际化解存量债务50.66亿元，其中市本级13.81亿元，超额完成年度化债任务。抢抓国家“一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务”政策机遇，争取一次性债务置换额度5.98亿元，置换非棚改隐性债务。棚户区改造债务参照法定债务管理剥离48.43亿元，占2023年底全市隐性债务规模的53.6%。打好融资平台防风险、减债务、促转型“组合拳”，制定融资平台压减计划，稳妥有序压降融资平台债务存量。全市10家国有融资平台已退出9家，其中市本级全部退出。市本级纳入隐性债务的政府拖欠企业账款清零。

　　7、【巴中市：设立30亿元应急纾困周转金，用于缓释国企即期债务风险】巴中市2024年预算执行情况和2025年预算草案的报告指出，按期偿还政府法定债务本息72.07亿元，设立总规模30亿元的应急纾困周转金，用于缓释国有企业即期债务风险。推动国有企业发行债券，力争民营企业发债破零。加强协调联动，持续防范化解金融风险。

　　8、【金科股份拟在3-6个月内执行重整计划，重整方案投票截止日期为3月31日】金科地产集团股份有限公司拟在3-6个月内执行重整计划，重整方案投票截止日期为3月31日。此前金科股份披露的重整计划草案显示，金科股份将在重整计划执行期间进行资本公积转增股票，用于引进重整投资人、清偿债务；同时，通过设立服务信托向债权人分配信托受益权份额清偿债权。(澎湃新闻)

　　9、【华夏幸福：实现债务重组的金额累计约1922.73亿元】华夏幸福基业股份有限公司公告，截至2025年1月31日，《债务重组计划》中金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为人民币1922.73亿元；公司以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及“幸福优选平台”股权抵偿金融及经营债务合计金额约为人民币218.35亿元；公司累计未能如期偿还债务金额合计为人民币228.3亿元；自2025年1月1日至2025年1月31日期间，公司新增发生的诉讼、仲裁事项涉案金额合计为人民币5.44亿元。

　　10、【企业融资需求显著增强 产业债券发行火热】2月24日，由中国铝业集团有限公司、重庆水务集团股份有限公司、陕西投资集团有限公司等9家公司发行的11只产业债券集中上市。今年以来，产业债券发行持续活跃。数据显示，截至2月24日，年内共有323只产业债券通过交易所债券市场发行上市，发行规模合计达2528亿元，相较去年同期，发行企业数量及发行规模分别同比增长51.64%和21.96%。东方金诚研究发展部执行总监于丽峰在接受记者采访时表示，产业债券相较于其他融资方式，具有单笔融资规模较大和融资利率市场化程度较高的显著优势，能够有效支持企业进行资本扩张。此外，产业债券的发行不仅有助于优化企业的债务结构，还能在利率中枢下行的背景下，降低发行利率，进一步缓解企业融资成本压力。(证券日报)

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