“北向通”离岸债券回购业务受到市场高度关注

　　人民币资产离岸市场应用场景进一步拓宽

　　债券通“北向通”离岸债券回购业务落地后，境外投资者只需将这些债券作为抵押品，便可换取人民币流动性，从而降低了境外投资者的融资成本，提高投资收益。人民币债券的投资价值也由此增强，同时赋能中国境内债券及金融市场的对外开放

　　2月10日，为更好满足境外机构投资者流动性管理需要、提高银行间债券市场对外开放水平，全国银行间同业拆借中心面向债券通“北向通”境外机构投资者，正式推出债券通项下离岸债券回购交易服务。

　　业务落地首日，就受到了市场高度关注，做市商积极响应，达成多笔交易。多位业内人士表示，离岸债券回购交易服务的推出，有利于境外投资者盘活人民币债券资产，拓宽人民币资产在离岸市场的应用场景，预计市场参与度将稳步提升。这也将进一步赋能内地与香港金融市场深化合作，促进内地债券及金融市场的对外开放。

　　首日即落地多笔交易

　　债券通“北向通”离岸债券回购业务是指债券通“北向通”的境外机构投资者之间通过同业拆借中心系统达成的、以“北向通”持仓债券为担保品的债券回购交易，采用单笔交易可使用一只或多只回购债券且回购期间票息及时划转的买断式回购形式。

　　一位外资银行人士向上海证券报记者介绍，由于融资渠道有限，离岸债券回购业务落地前，境外投资者需要抛售债券通项下人民币债券以筹集人民币，再投向人民币计价的境外金融产品，这个过程增加了交易成本，影响原本的债券投资策略。该业务落地后，境外投资者只需将这些债券作为抵押品，便可换取人民币流动性，从而降低了境外投资者的融资成本，提高投资收益。人民币债券的投资价值也由此增强。

　　“目前来看，许多境外基金、中资金融机构境外业务部门对这项业务很感兴趣，他们计划通过质押方式换取离岸人民币资金，投向以人民币计价的港股，从而获得股票与债券投资的双重收益。”上述外资行人士说。

　　2月10日，在该项业务推出首日，多家做市商就火速行动，迅速落地多笔交易。

　　“自从监管机构于上月宣布有关离岸人民币债券回购的新安排后，我们很快就接到不少客户咨询，部分客户表明有意参与交易，预计新的回购安排将成为投资者管理人民币资产的常规金融工具。”渣打银行香港、大中华及北亚区金融市场及战略客户主管曾继志称，作为首批参与离岸债券回购业务的银行之一，渣打已与金融机构客户首次以债券通“北向通”债券作为抵押品，在香港进行离岸人民币债券回购业务，以取得人民币流动性，有效盘活境外投资者的在岸债券持仓。

　　此外，工银亚洲、中银香港也称，在回购业务实施首日，完成了多笔回购交易。中银香港作为提供债券通托管服务的债务工具中央结算系统(CMU系统)成员之一，协助多家境外机构客户完成了相关回购交易。

　　工银亚洲高级业务总监暨金融市场部总经理詹伟基表示，这一创新举措将显著提升在岸人民币债券的投资价值与流动性，为离岸人民币市场增添活力，同时赋能中国境内债券及金融市场的对外开放。

　　拓宽人民币资产应用场景

　　业内人士认为，债券通“北向通”离岸债券回购业务的推出，反映了境内债券市场持续推动高水平对外开放和境外机构配置境内债券规模不断增长的趋势。

　　数据显示，截至去年末，共有1156家境外机构主体进入境内银行间债券市场，持有债券4.16万亿元。

　　境外投资者配置在岸债券增多，对利用在岸债券进行融资等操作需求增长。中国银行研究院研究员梁斯表示，债券通“北向通”离岸债券回购业务正是为更好满足境外机构投资者流动性管理需要，提高银行间债券市场对外开放水平而推出，为境外投资者提供了新的资金融通渠道。

　　债券通市场规模也不断扩大。中央结算公司发布的数据显示，截至去年底，债券通项下的债券托管量达到6903.62亿元人民币。这意味着，境外投资者通过“北向通”持有的在岸债券有望被有效盘活，使原本闲置的债券资产流动起来。

　　“该业务提高了债券的周转效率，为市场提供了更多的交易品种和交易方式，吸引更多投资者参与人民币债券市场交易，增加市场的资金量和交易量。”梁斯称。

　　随着离岸债券回购业务的落地，人民币资产在离岸市场的应用场景也将进一步拓宽。梁斯认为，这主要体现在三个方面：一是丰富融资途径，境外投资者可将持有的在岸人民币债券作为抵押品进行回购融资，获取人民币资金用于投资、贸易融资等其他商业用途；二是充当交易抵押品，使人民币债券可作为香港场外结算公司衍生品交易等的履约抵押品，节约现金占用，提升资本效率；三是提升市场活力，吸引更多国际投资者参与，促进人民币资金在离岸市场的流动，推动相关金融创新，催生出更多与人民币资产相关的金融产品和服务。

　　预计市场参与度将稳步提升

　　业内人士普遍认为，随着更多境外机构参与离岸债券回购业务，预计未来业务规模和交易量将稳步增长。

　　东方金诚研究发展部执行总监于丽峰表示，随着交易机制的不断完善和市场认知度的持续提升，离岸债券回购业务将成为境外机构对人民币资产进行流动性管理的重要工具之一。预计未来将有更多的境外机构参与其中，该业务的市场规模和交易量将持续增长。

　　“此外，人民币债券价值稳定、与国际市场波动关联度低等优势，会吸引更多境外机构配置人民币债券并利用回购业务进行融资和投资。香港作为全球离岸人民币业务枢纽，也能为业务提供良好的市场环境，进一步推动业务规模和交易量不断扩大。”梁斯补充道。

　　债券通“北向通”离岸债券回购业务的落地，对内地和香港金融市场进一步深化合作也具有重要意义。

　　“离岸债券回购业务连通了在岸与离岸人民币市场，将推动两地相关业务基础设施与市场规则的对接。同时，这一业务也将吸引更多境外机构通过香港参与境内债券市场，巩固和提升香港国际金融中心地位和影响力。”于丽峰表示。