受去年资本市场回暖和切换会计准则等因素影响，险企去年投资收益率整体有所上升。

　　综合投资收益率方面，94家险企的综合投资收益率高于4%，占已披露投资收益率的非上市险企数量的67%。

　　与非上市财险公司和再保险公司相比，2024年，人身险公司整体收益率更高，同时，其综合投资收益率与财务投资收益率的差额较大。

　　近日，非上市险企陆续披露2024年四季度偿付能力报告，其投资收益率也随之揭晓。

　　据《证券日报》记者统计，2024年，已披露投资收益率的140家非上市险企(包括人身险公司、财险公司和再保险公司)平均财务投资收益率为3.57%，平均综合投资收益率为5.93%，相较2023年的表现有所回暖。其中，56家险企的财务投资收益率高于4%。

　　受访专家表示，去年，险企投资收益率上升主要受资本市场表现回暖、会计准则切换，以及利率下行带来的长期债券估值变动等因素影响。

　　资本市场回暖等因素推动

　　受去年资本市场回暖和切换会计准则等因素影响，险企去年投资收益率整体有所上升。

　　财务投资收益率方面，有56家险企的财务投资收益率高于4%，占已披露投资收益率的非上市险企数量的40%；综合投资收益率方面，94家险企的综合投资收益率高于4%，占已披露投资收益率的非上市险企数量的67%。140家非上市险企平均财务投资收益率为3.57%，平均综合投资收益率为5.93%。

　　国家金融监督管理总局数据显示，2023年，保险业资金的年化财务收益率为2.23%，年化综合投资收益率为3.22%。整体对比来看，相较于2023年，2024年非上市险企的投资收益率表现显著回暖。

　　对此，普华永道管理咨询(上海)有限公司中国金融行业管理咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者表示，受益于去年股票市场的回暖以及利率下行带来长期债券的估值变动，行业整体的投资收益率呈现大幅回升的态势。此外，去年部分险企切换会计准则，其中影响资产端的新金融工具会计准则(IFRS9)要求更多资产采用公允价值计量，在去年的市场环境下，股票和债券在新会计准则的核算方法下均呈现出更高的浮盈水平。这也是拉高行业投资收益率的一个重要因素。

　　人身险公司投资收益更佳

　　与非上市财险公司和再保险公司相比，2024年，人身险公司整体收益率更高，同时，其综合投资收益率与财务投资收益率的差额较大。

　　财务投资收益率与综合投资收益率的区别在于，财务投资收益率主要反映了直接影响险企当期利润的投资部分，综合投资收益率则在财务投资收益率的基础上进一步考虑了“可供出售金融资产的公允价值变动净额”，从而涵盖了不直接影响利润的浮盈、浮亏等部分的投资收益，对市场变动更为敏感。

　　数据显示，59家披露2024年投资收益率的非上市人身险公司平均财务投资收益率为4.30%，平均综合投资收益率为8.82%。其中，39家非上市人身险公司的财务投资收益率高于4%，小康人寿保险有限责任公司以8.86%的财务投资收益率暂居首位；57家非上市人身险公司综合投资收益率高于4%，同方全球人寿保险有限公司以17.93%的综合投资收益率暂居首位。

　　同时，81家披露2024年投资收益率的非上市财险公司和再保险公司的平均财务投资收益率为3.04%，平均综合投资收益率为3.83%。其中，广东能源财产保险自保有限公司和鑫安汽车保险股份有限公司分别以6.07%和8.70%居于财务投资收益率和综合投资收益率首位。

　　对此，周瑾分析认为，这是由于人身险公司的债券配置比例较财险公司更高，期限也更长，利率下行带来的估值浮动幅度更大；同时，人身险公司的权益类资产持仓较财险公司更高，股票市场的升值受益幅度也更大。

　　展望2025年，周瑾认为，一方面，利率进一步下行的预期较强，因此，预计债券重估值对投资收益率的正面影响仍然存在，尤其是持有大量长期和超长期债券的险企，其投资收益率将受益明显。另一方面，股票市场在市场信心恢复的趋势下，大概率会保持平稳并呈现向好趋势，预计对行业投资收益率的保持乃至提升也有正向影响。

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