交易所债券市场收盘，地产债多数下跌

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行今日进行1258亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，因今日有2755亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1497亿元。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调降9点至7.1719。

　　资金方面，2月13日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.7762%，上日加权平均价报1.7690%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.8000%，上日加权平均价报1.6134%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现。隔夜shibor报1.8270%，下跌0.50个基点；7天shibor报1.7630%，下跌8.20个基点；14天shibor报1.8150%，下跌5.40个基点；1月shibor报1.7190%，上涨0.40个基点；3月shibor报1.7300%，上涨0.40个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率多数下行，10年期国债活跃券240011收益率持平至1.6225%，10年期国开债活跃券240215收益率下行0.10BP至1.6500%，30年期国债2400006收益率下行0.20BP至1.8365%。国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.06%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数上行，5Y“24农行永续债02”收益率上行0.20BP至1.9000%，3Y“24农行TLAC非资本债01A(BC)”收益率上行1.25BP至1.8000%，1Y“22汇丰银行02”收益率上行1.30BP至1.9500%，6M“20民生银行二级”收益率下行1.34BP至2.0100%。

　　中证转债指数收盘跌0.20%，报427.66，成交额为617.5亿元。渝水转债涨超22%，威派转债涨超9%，惠城转债涨超7%；天源转债、集智转债跌超5%，豪24转债、恒辉转债、佳禾转债跌超4%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数下跌。“H9龙控01”跌超83%，“22万科02”跌超2%，“22万科04”“21万科02”跌超1%；“20龙湖02”涨超2%。此外，“甬通商K2”涨超7%，“24葛洲K4”涨超3%。地方债方面，“24河南28”涨超7%，“22江西债38”涨近7%，“20宁波债01”“20云南20”涨超6%；“18陕西债27”“15江西债16”跌超1%。特别国债方面，“24特国01”跌0.05%，“24特国02”跌0.07%，“24特国03”涨0.03%，“24特国04”跌0.14%，“特国2401”跌0.02%，“特国2402”跌0.10%，“特国2403”持平，“特国2404”跌0.07%。

　　华西固收发表研报，我们从TLAC比率达标的角度出发，测算未来几年TLAC债的可能供给规模。根据测算，如果五大行在2028年初满足TLAC监管要求，2025-2027年银行资本债/TLAC债共需要净增5.15万亿元，年均净增额为1.72万亿元，中农工建交分别需要净增8229、1.72万、3771、1.48万、7408亿元。如果考虑将发行特别国债补充国有行核心一级资本，那么对银行资本债/TLAC债的需求也会相应降低。此外，如果近几年存款保险基金能够得到有效补充，也会相应减少缺口。如果本轮中农工建交注资规模为5000亿元，加上存款保险基金810亿元，那么银行资本债/TLAC债需求将降为4.57万亿元，年均净增额为1.52万亿元。偏乐观状态下，若特别国债和存款保险基金能够缓释1万亿元的TLAC资本需求，年均净增额降至1.38万亿元。当前五大行资本充足率水平已经远高于监管要求，银行资本债的新增需求不高，未来可能会更多偏向发行成本更低的TLAC债。

　　中国银河研究研报，我们认为去年先后推出的多项房地产和土地政策之间并非孤立存在，而存在较高的协同效应。“土储专项债”通过增发专项债方式将城投公司闲置土地转化为现金流。未来，伴随城中村改造项目的正式实施，地方政府无法直接参与项目建设，仍需以当地城投公司为实施主体，因此城投公司通过出售闲置土地获得的资金便可用于城中村改造的项目资金本，再配合政策性银行的贷款支持，使得城中村改造工程得以落地。而按照此前住建部以货币化安置的要求，新一轮城中村改造一方面通过旧房拆迁获得新增“净地”，另一方面通过货币化安置方式(目前来看可能以房票安置为主)可消化房地产企业的商品房库存。此外，地方政府还可以通过专项债收购存量商品房，向居民投放保障性住房供给。

　　二、每日要闻BN

　　1.【最高检：为资本市场健康稳定发展提供法治保障】最高人民检察院经济犯罪检察厅厅长杜学毅介绍，从检察办案情况来看，证券期货违法犯罪呈现出一些新的特点趋势。不仅操纵市场、内幕交易等传统交易类犯罪多发，而且欺诈发行、违规披露、背信损害上市公司利益等涉上市公司财务造假案件数量大幅攀升。数据显示，2024年1月至11月，违规披露、不披露重要信息罪起诉人数同比上升1.2倍。此外，涉私募投资基金犯罪与证券犯罪相互交织，利用私募投资基金操纵证券市场、内幕交易、实施融资融券非法经营等犯罪明显增长。下一步，检察机关将紧紧围绕服务保障金融高质量发展主题，全面履行检察职能，依法维护市场秩序，净化市场生态，为资本市场健康稳定发展提供法治保障。(最高检)

　　2.【专家：央行“缩表”无碍货币政策适度宽松】央行近日公布的数据显示，截至2024年末，货币当局总资产为44.1万亿元，较上年末减少16431亿元，规模收缩引发市场关注。对此，多位专家认为，央行“缩表”主要由于国债买卖和买断式逆回购等创新型货币政策工具正在逐步取代传统货币政策工具，并不意味着货币政策紧缩。2025年，货币政策将适度宽松取向不变，为实现全年经济社会发展目标任务提供有力支撑。(中证金牛座)

　　3.【香港金管局：财政部将在香港发行125亿人民币国债】财政部宣布，中央人民政府将于2025年2月19日(星期三)进行债券的投标，并于2025年2月21日(星期五)交收。金额为35亿元的两年期国债、30亿元的三年期国债、30亿元的五年期国债、20亿元的十年期国债以及10亿元的三十年期国债将分开放启售。

　　4.【国开行公布两期金融债中标结果】国开行发行3年期债券，规模20亿元，发行利率1.6847%，预期1.4500%，投标倍数3.97倍，边际倍数2.40倍；国开行发行10年期债券，规模180亿元，发行利率1.5721%，预期1.5700%，投标倍数2.45倍，边际倍数1.12倍。

　　5.【进出口行公布三期金融债中标结果】进出口行发行3年期债券，规模60亿元，发行利率1.4518%，预期1.4500%，投标倍数3.75倍，边际倍数20.00倍；进出口行发行5年期债券，规模60亿元，发行利率1.5086%，预期1.5000%，投标倍数3.39倍，边际倍数1.47倍；进出口行发行10年期债券，规模80亿元，发行利率1.6652%，预期1.6500%，投标倍数3.50倍，边际倍数1.50倍。

　　6.【宁夏公布两期地方债中标结果】宁夏发行30年期普通专项地方债，规模44.0000亿元，发行利率2.0200%，边际倍数1.18倍，倍数预期1.98；宁夏发行30年期普通专项地方债，规模94.0000亿元，发行利率2.0200%，边际倍数1.04倍，倍数预期1.98。

　　7.【贵州省：推动公司债(企业债)市场高质量发展，大力发展产业债，引导企业发行科创债等创新债券品种】贵州省人民政府日前印发《贵州省推动资本市场高质量发展实施方案》，其中提到，推动公司债(企业债)市场高质量发展。大力发展产业债，推动产业类企业利用债券融资，引导企业发行科创债、绿色债、乡村振兴债等创新债券品种。建立地方征信机制试点，引导政府性融资担保机构依法合规适当降低担保费率，有效降低企业融资成本。 支持企业发行资产支持证券(ABS)。充分发挥利用资产支持证券(ABS)的优势和特点，分类盘活债权类资产、收益权类资产和持有型不动产。 大力培育发展基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)。以地方国资国企资产为先导，建立公募REITs项目储备库。强化市场培育，通过资产整合等方式，加强项目储备。建立项目合规、权益确认、税费等共性问题的快速解决机制，着力消除申报障碍。

　　8.【晋城市：省级下达我市2025年提前批政府债务限额43.71亿元】据晋城市财政局，今年以来，全市财政部门坚决贯彻落实全省财政工作会议和市委经济工作会议决策部署，聚焦“十件大事”持续用力，坚持“早”字当先、“快”上发力，抢时间、重效率，切实推动资金急用先行、早拨快支，服务保障一季度经济良好开局。市级财政已提前下达中央、省、市2025年预算指标238笔，资金92.6亿元，较上年同期提前下达数增加8.95亿元，并督促市直各部门和县(市、区)加快资金下达进度，尽快形成实际支出。省级下达我市2025年提前批政府债务限额43.71亿元，省财政厅已于2月7日组织发行工作，批准我市首批发行32.64亿元，占提前批限额的约75%。将持续加强督导调度，层层压实责任，加快债券资金支出使用，全力保障一季度项目建设，确保置换债券资金2月底前支出完毕。

　　9.【江苏省连云港市赣榆区实现隐性债务清零目标】江苏省连云港市赣榆区2025年预算报告指出，政府性债务规模继续稳步下降，债务风险等级连续6年保持在绿色区间。足额偿还全年政府债务到期本息12.8亿元，实现隐性债务清零目标。剥离融资平台经营性债务16.84亿元，债务规模、融资成本进一步下降。压降融资平台公司14家，超额完成压减任务。

　　10.【资金成本不断走低，券商发债融资需求持续降温】2月12日，长城证券发布2025年度第二期短期融资券发行结果公告，该期10亿元短期融资券票面利率为1.80%。与前几年动辄3%以上的利率水平相比，券商发债融资成本大幅降低。然而，成本降低并未引发券商纷纷发债。记者统计发现，2025年以来，券商发债融资规模在缩水。截至2月12日，仅有3家券商获批发债，合计规模同比下滑超50%；已发债券方面，29家券商合计发行807亿元境内债，同比下滑24%。一位券商非银分析师表示，从业务发展及风控指标等角度来看，券商补充资本金的需求并不旺盛。而且，场内资金成本不断走低，发债并非成本最优的融资方式。(证券时报)

　　11.【绿城中国要约购买今年到期的两支票据并计划发行美元优先票据】绿城中国公告称，已经开始要约现金购买于4月到期的4.465亿美元4.7%未偿还优先票据以及于7月到期的2.945亿美元5.65%未偿付优先票据。要约将于欧洲中部时间2月20日下午5时截止。公司将在截止时间后确定并公布最大接受金额。此外，绿城中国还建议发行美元优先票据，为现有债务进行再融资。

　　12.【日本10年期国债收益率升至1.37%】日本10年期国债收益率升至1.37%，为2010年以来新高。

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