1.【禾嘉股份（600093）】打造供应链金融平台，兼具业绩安全垫—刘正

预计公司2015-2017年净利润分别为2.37、6.19和8.00亿元，净利润增长率分别为570/161/29%，摊薄后每股收益为0.21、0.55和0.71元，当前股价对应的PE分别为87/33/26倍。考虑到公司供应链金融发展仍具有增长空间，且承诺利润和分红率高，参考瑞茂通及怡亚通等供应链金融公司的估值水平，给予2016年40倍PE，目标价22元，首次覆盖“买入”评级。

2.【双林股份（300100）】新业务快速增长，战略布局新能源—许英博、陈俊斌、高登

原有业务：汽车电子新产品不断丰富，预计有望保持30%以上的快速增长。新火炬：盈利超预期，体现了公司优秀的并购整合能力。新能源：公司战略发展方向，产业链布局不断完善。外延：公司及集团层面持续推进外延战略，后续跨越式增长仍值得期待。预计公司2015/16/17年EPS 0.65/0.80/0.93元（2014年EPS 0.34元），当前价23.27元，分别对应36/29/25倍PE。公司汽车电子快速增长，新火炬业绩超预期，新能源汽车产业链布局逐步完善，综合考虑集团优质资产注入预期以及优秀并购能力带来的潜力释放，我们看好公司的长期发展。结合行业估值水平，我们认为公司合理估值为2016年35倍左右PE，给予“增持”评级，目标价27.5元。

1.【英特集团（000411）】联手卓健科技布局互联网+医疗，英特药业注入稳步推进—田加强，曹阳

考虑增发摊薄影响下，我们预测2015-2017年EPS预测分为0.56、0.65和0.79元，公司未来有望加快改革和新业务布局，参考可比公司给予2016年55倍PE，目标价35.75元，首次给予“买入”评级。

2. 【宋城演艺（300144）】资产轻重相宜，构建宋城生态—姜娅

维持“买入”评级，目标价42元，对应600亿市值（不考虑外延当前2017年净利润预测为12.7亿元、考虑上海千古情、漓江千古情等外延贡献，假设净利润规模达到15亿元，基于40倍估值给予市值目标600亿元）。

【现场会议】中信证券“期权策略与指数化投资”研讨会

时间：11月27日周五8:30-17:00

地点：中信证券大厦11层2、3号会议室

【计算机】季节因素经营小幅回暖，期待“十三五”规划更多催化—阳嘉嘉

考虑到行业上半年较大涨幅，短期行业面较大价值重估压力，建议长期关注两条主线：一是以产业互联网推动企业的商业模式颠覆；二是以人机交互为代表的技术创新带来的颠覆。重点推荐两条投资主线精选个股：（1）看业绩看估值看增长的“PE”估值型标的：如华宇软件、捷成股份、高新兴等；（2）看转型进展、看新估值方式、看产业卡位的“转型“类标的：如鼎捷软件、数字政通、四维图新、万达信息等。（20151102）

【长园集团（600525）】 “苹果自动化+锂电”布局共促高成长—王少勃

收购苹果自动化龙头供应商运泰利，开启高增长。苹果自动化需求庞大，该市场望3年激增5倍。运泰利竞争优势明显，可望快速赶超欧美龙头。内生增长：电动汽车深度布局、智能电网业务稳健。盈利预测、估值及投资评级。公司外延、内生均值得期待，我们预计其2015-2017年EPS为0.47/0.73/0.97元，3年CAGR 42%，目前3C自动化板块2016年约56倍PE，电动汽车&锂电池行业2016年约为66倍PE，因此给予公司2016年40倍PE，目标价29元，首次给予“买入”评级。（20151104）

【宏观】后SDR时代人民币国际化靠什么？—张文朗，笪笑竹，黄文静

人民币加入SDR应无悬念，这是我国经济发展的结果，但对人民币国际化的推动作用有限。货币国际化终究由市场力量决定，而发展资本市场，尤其是债市，是后SDR时代人民币国际化的关键。资本账户开放是发展资本市场的重要一环，随着政府稳步推进相关改革，人民币国际化潜力巨大，只是成为主要储备货币还有较长的路要走。(20151124)

【策略】市场进入震荡期—秦培景，陈乐天，刘方

IPO重启，大额定增增加，而全球恐怖袭击阴霾难散，上周市场流动性与地缘因素的影响下，市场风险偏好有所回落，上证指数和创业板的震荡幅度加大。展望下旬，基本面方面，盈利等宏观数据短期难有改善，而供给端改革预期与细分领域改革政策落地维持了较高的市场活跃度。流动性方面，随着人民币加入SDR的决议渐近，降准兑现与否对短期流动性预期的稳定就十分重要。整体来看，我们判断市场将再次进入震荡期，且振幅要高于9月份。(20151123)

【政策研究】聚焦共享发展专题：脱贫攻坚：非同一般的意义，非同一般的棋局—刘斌，杨帆

我国扶贫进入一个全新阶段，扶贫工作有望实现重大突破、力度空前。扶贫将在易地搬迁、产业扶贫、互联网扶贫、职业教育扶贫、基础设施投资、社保兜底扶贫等方面具体推进。建议关注农村电商、订单农业、职业教育、本地基建、西藏板块等五大受益领域。(20151124)

【债券（利率债）】结构筑底经济，来年再看政策金融债—胡玉峰

从明年的债券市场来看，有几项政策将对债市的投资策略产生一定影响。首先，是预算赤字的调整，将意味着国债和地方债发行的放量，国债收益率将面临一定的供给冲击。而政策性金融债在近年来发行量则持续收缩。10年期国开债与10年期国债的利差自2014年以来不断收窄，目前稳定在40-50BP之间，随着明年国债与政策性金融债发行的一收一放，二者的利差或有进一步收窄的空间。因此，我们认为，政策性金融债的投资价值优于国债。(20151119)

【债券（利率债）】货币政策v2.0—开放条件下的货币政策新常态—联系人：明明

根据货币政策2.0框架，我们对2016年的货币政策和市场利率进行了预测。在利率和汇率政策方面，利率小幅下降，汇率渐进贬值；在总量和结构政策方面，降准补充流动性，结构政策还需财政配合。预测2016年存款基准利率下调0或1次，公开市场7天逆回购操作利率在2-2.5%之间，人民币贬值幅度在3-5%之间，对应10年国债收益率2.8-3.4%，下调法定准备金幅度在400bp左右，投放流动性约5万亿元，货币市场隔夜利率在1.5-2%，7天利率在2-2.5%，SLF隔夜利率在2-2.5%，SLF7天利率在2.5-3%。(20151123)

【债券（转债）】转债供需—供给冲击短期不必过多担忧—联系人：明明

随着标的的增多投资可选余地增大，市场参与热情度有望提升，市场整体的估值有望更趋合理，个券行情的演绎可能会出现。同时随着可交换债逐渐被投资者所熟悉，可能会进一步得到机构入场配置。(20151124)

【新三板（互联网营销）】90后消费新主张，数字营销浪潮风起云涌—胡雅丽

中信证券研究部于2015年11月5-6日在上海举办“探索90后消费新主张”主题论坛。我们新三板团队承办了其中的“营销专场”，邀请了璧合科技董事会秘书侯蕾女士、点点客董事会秘书周维先生和优蜜移动董事副总经理叶胜文先生三位嘉宾与投资者分享了互联网营销行业未来发展趋势、各自公司相应的布局和战略。(20151119)

【新三板（金融）】租赁业浪潮迭起，中小舰队马达轰鸣—胡雅丽

我们看好新三板的优质融资租赁公司，公司资产规模较小成长弹性巨大，挂牌后利用股权融资不仅可以增加资本金打开业务空间，同时也增强了自身的资信情况，可以更便捷更低成本引进杠杆资金进一步加速业务发展，相关标的包括中国康富、福能租赁，从业务开拓能力/综合资金实力/风险控制能力多维度考虑，建议优先关注中国康富。(20151120)

【新三板】分层只是开始！—胡雅丽、叶倩瑜

截止2015年11月24日，中信新三板团队已覆盖62家挂牌企业，本次入选创新层的企业总计26家。结合公司基本面、行业景气度以及估值水平，我们建议重点关注的标的包括但不限于圣泉集团、卡联科技、凯路仕、久日新材、青雨传媒等。(20151125)

【建材】需求向左，转型向右—刘建义

水泥行业：淡化内需，聚焦海外和改革转型；“走出去”公司优先推荐上峰水泥、华新水泥和海螺水泥。国企改革建议关注中材集团旗下天山股份、宁夏建材和祁连山以及地方国企之金隅股份、冀东水泥和万年青等，维持“强于大市”评级。新材料行业：转型有望遍地开花，积极把握三类投资机会，个股关注长海股份、伟星新材、开尔新材、中材科技、友邦吊顶、海螺型材、青龙管业、巨龙管业等。玻璃行业：产能去化缓慢，关注转型个股如秀强股份。(20151125)

【金智科技（002090）】智能电网和智慧城市行业新星，金融租赁为主业插上飞翔的翅膀—祖国鹏

由于预装式变电站需求旺盛及配网投资加大，将提升公司的收入和利润，上调公司2015/16/17年的净利润至1.50/3.29/5.62亿元。考虑假设此次增发摊薄后EPS分别为0.72/1.24/2.11元，对应PE分别为46/27/163倍。对公司业务板块按照分部估值法，不考虑中金租本身对公司配网、智慧城市及新能源的协同效应，2016年合理市值为112亿。维持“买入”评级，上调目标价至42.00元。(20151123)

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