1.【海伦钢琴（300329）】布局音乐教育，打通线上线下培训平台—郭毅，殷睿

考虑到艺术教育市场发展空间广阔以及公司在艺术教育领域线上/线下领先布局的优势，我们预计公司2015-2017年摊薄后EPS为0.20/0.27/0.41元，对应PE分为112/85/56倍。采用分部估值法预测公司市值：（1）传统钢琴：预计公司传统钢琴生产2015-2017年实现收入3.75/3.97/4.28亿元，净利润分别为4862万元、6389万元、9726万元，三年净利润复合增速为26%。目前钢琴制造平均估值水平为80倍PE，结合净利润水平估算2016年公司传统钢琴制造市值约51亿元。（2）艺术教育培训：假设培训机构每年自然增长率5%-8%，培训费5000元/年？人以及年均5%的增长率，测算至2020年公司艺术教育培训的权益净利润望达1.22亿元，采用已上市培训机构——新东方、好未来平均40倍的稳态PE，测算市值为49亿元；取10%贴现率，对应2016年市值为33亿元。综合来看，预计公司2016年市值空间有望达到84亿元，对应目标价为35元，当前股价为24.99元，首次覆盖予以“买入”评级。

2.【宏观】美元的“春天”才刚开始—张文朗、黄文静

短期内，美元将保持强势，但加息后或小幅回调。中长期内，美国相对于主要经济体的增长差及贸易条件改善都会支持美元汇率。虽然美国还持有较多的外债，但美国欠债部分是因为全球对其债券需求多而被动借钱，并非经济不好必须要依赖借钱度日，因此对美元汇率影响不大。未来数年美元仍是强势货币，美元的“春天”才开始。

3.【永利带业（300230）】增发收购低估值优质资产，未来五年高增长完全确定—王喆

本次收购将大幅提升公司的备考业绩，我们以最保守17.9元的定增价格测算，预计本次增发将增加2016年总股本0.83亿股，按照收购标的2016-2018年业绩承诺港币1.34亿，1.61亿，1.77亿，1.95亿测算，我们上调公司2015-2017年EPS为0.65/1.05/1.46元，增加2018年EPS为2.03元，考虑到公司未来三年EPS复合增速为43%，我们给予2016年35倍估值（peg<1），上调目标价36.75元，维持“买入”评级，对应105%的涨幅空间。

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