1.《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》全文公布，自2月15日起施行。《规定》指出，证券公司从事保荐业务，可以按照工作进度分阶段收取服务费用，但是收费与否以及收费多少不得以股票公开发行上市结果作为条件。地方各级人民政府不得以股票公开发行上市结果为条件，给予发行人或者中介机构奖励。

　　2.全国消费品以旧换新行动工作推进电视电话会在京召开。会议强调，2025年，要加力扩围实施“两新”政策，推动消费品以旧换新取得更大成效。要强化数智赋能，持续提高便民服务水平，深入细致做好政策宣传解读和风险防范，让群众更清楚地了解政策，享受实惠。

　　3.央行公告称，为对冲中期借贷便利(MLF)到期、税期高峰、春节前现金投放等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，1月15日以固定利率、数量招标方式开展了9595亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日11亿元逆回购和9950亿元MLF到期。

　　4.美国2024年12月PPI同比升3.3%，预期升3.4%，前值升3.0%；环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.4%。美国2024年12月核心PPI同比升3.5%，预期升3.8%，前值从升3.4%修正为升3.5%；环比持平，预期升0.3%，前值升0.2%。

　　股指期货：周三股指震荡回落，至收盘，上证50指数跌0.28%，沪深300指数跌0.64%，中证500指数跌0.89%，中证1000指数跌0.61%，沪深两市成交额1.19万亿元。

　　股指未能延续上涨态势，开盘后出现震荡，小盘股一度明显调整，午盘前震荡反弹一度翻红。两市个股跌多涨少，下跌个股超3500家。盘面上，小红书概念持续爆发引爆电商及AI应用概念；BC电池、光伏设备等光伏概念强势拉升；谷子经济、宠物经济概念走强；旅游、预制菜、乳业等大消费概念、数字经济、银行、多元金融等表现强势。跌幅方面，AI手机、苹果概念、消费电子板块集体走低；铜缆高速连接、光模块、英伟达、液冷等AI硬件概念集体下行；商业航天、大飞机、军工信息化等军工概念、CRO、创新药、仿制药、减肥药等医药概念、低空经济、无人驾驶、新能源汽车等概念集体弱势。

　　股指期货随现货回落，至收盘，主力合约IH2501跌0.27%，IF2501跌0.6%，IC2501跌0.7%，IM2503跌0.47%。除IM外，各品种基差小幅上行。IC、IF、IH和IM成交分别下降33.3%、35.4%、40.2%和31.9%；IC、IF、IH和IM持仓分别下降6.1%、7.4%、10.9%和7.8%。

　　大涨之后市场出现震荡整固。虽然个股跌多涨少，但小红书概念股继续领涨，带动网红经济、短剧、Sora概念等科技软件板块走强；自主可控的科技硬件板块一度冲高，宠物经济、BC电池等也有快速拉升，市场仍不缺乏热点。权重股中银行板块也有早盘冲高，但未能带动股指走强。央行新闻发布会和金融数据公布之后，市场再次进入数据和政策空窗期，股指将保持震荡整理。

　　金融期权：今日A股市场跌多涨少，全市场成交额不足1.5万亿元。宽基指数普跌。

　　期权方面，标的价格日内震荡回落，波动有所收窄，期权成交量回落。隐波方面，多数期权品种隐波回落，之前的标的与隐波的负相关性明显减弱。

　　近期市场情绪反复较多，且由于标的实际波动有所上行导致隐波溢价开始收窄。另外标的与隐波走势相关性多有变化。在此背景下，预期隐波将维持高弹性。交易上，以结构性卖方头寸保持vega中性，正theta暴露为宜，做好压力测算，减少日内delta对冲频率。

　　国债期货：周三国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.61%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约持平。现券方面，银行间主要期限国债收益率涨跌互现，尾盘长端收益率由跌转升。

　　今日央行逆回购操作放量，对冲MLF到期等短期扰动。市场资金面有所改善，但尾盘资金紧张加剧。短端方面，全天来看银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜、7天期资金价格均有所下行，但尾盘非银机构隔夜融资成本一度跳升至16%。“长钱”方面，1年期国有和股份制银行同业存单利率在1.65%附近，较前一交易日下行约1bp。

　　资金面一度较昨日改善叠加权益市场走弱，今日债市情绪偏暖。不过，随着尾盘资金面逐步收敛，收益率较日内低点有所反弹。短期内，央行维稳汇率态度较为坚决，流动性投放相对克制，叠加税期和季节性因素影响，市场资金面或仍将阶段性承压，制约债市做多情绪。

　　操作上，单边建议投资者保持谨慎，但若中短端出现大幅调整，降准、降息尚未落地的情况下，可考虑逢低参与试多中短期限品种。套利方面，近期曲线明显趋平，7Y-5Y期限利差回落至近一年以来的相对低位，建议投资者可择机轻仓尝试做阔7Y-5Y期限利差交易(3TF-2T)，博弈后续利差重新走阔；而当前TL主力合约仍有一定贴水，且与30Y活跃券相比，其CTD券流动性溢价偏高，后续可能将有所修复，建议投资者关注潜在的期现反套机会；此外，降息落地后，国债收益率与资金价格倒挂大概率将有所修复，建议投资者届时可择机参与做阔当季-下季跨期价差。

　　交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，做阔7Y-5Y利差，关注TL反套机会

　　风险提示

　　点

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