银行间主要利率债收益率普遍下行 

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行今日进行11亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，因今日无逆回购到期，实现净投放11亿元。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调降8点至7.1887。

　　资金方面，1月8日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.4%，上日加权平均价报1.4831%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.5%，上日加权平均价报1.5592%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌。隔夜SHIBOR报1.5230%，上涨4.00个基点。7天SHIBOR报1.5800%，上涨3.90个基点。3个月SHIBOR报1.6520%，下降0.30个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国债240011收益率下行0.75BP至1.6000%，7年期国债240018收益率下行1.25BP至1.5000%，30年期国债240006收益率上行1.00BP至1.8600%。国债期货收盘涨跌互现，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.03%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率普遍上行，5Y“24建行二级资本债03BC”收益率上行0.75BP至1.8150%，3Y“24农行TLAC非资本债01A(BC)”收益率上行1.26BP至1.7200%。

　　中证转债指数收盘跌0.05%，报412.14，成交额为459.0亿元。普利转债跌20%，迪贝转债跌超4%，伟隆转债、卡倍转02跌超3%；福新转债涨超8%，泰瑞转债、金沃转债涨超7%，欧通转债涨超6%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌互现。“H9龙控01”涨超53%，“H0宝龙04”涨26%，“22万科02”涨近9%，“20万科08”涨超3%；“22万科05”跌超4%，“21万科04”跌超3%，“22万科07”“21万科02”跌超1%。地方债方面，“24青岛债21”涨超13%，“24青岛债16”涨近11%，“24深圳债13”“24海南债48”“23山东69”涨超7%；“15四川债04”跌超2%。特别国债方面，“24特国01”跌0.28%，“24特国02”跌0.03%，“24特国03”跌0.02%，“24特国04”跌0.07%，“特国2401”跌0.26%，“特国2402”涨0.03%，“特国2403”涨0.02%，“特国2404”持平。

　　国盛固收分析称，近期信用对利率行情的跟随性不强，信用债虽有补涨，但或存在进一步补涨空间，低利率环境下，信用投资继续向久期要收益。12月以来，信用债跟随利率债收益率下行，比较2025/1/3估值与2024年1-11月的前低估值，中高等级信用债基本突破前低。但由于利率下行过快，以及市场的流动性偏好，信用债对利率债行情的跟随并不紧密，12月以来信用利差被动压缩，到12月末信用债开始补涨。但从11月8日全国人大常委会公布化债方案以来，信用利差的压缩较为有限，短期内难有实质性利空，年初债券供给有限，而机构配制需求较强，预计信用利差仍有边际收窄的空间。当前低利率环境下，高票息资产减少大幅减少，以1月3日估值来看，5Y AA(2)城投债估值2.32%，3Y AA-城投债估值2.40%，获取2.30%以上的票息需要极致的资质下沉和拉久期，对于基金以外的机构，信用票息难以满足机构负债端要求。票息保护减弱的环境下，机构不得不向久期要收益，在利率变化中博取资本利得。

　　华创固收研报指出，短期内信用债或仍有补涨空间，补涨后增量配置优选高流动性与票息保护较足品种。短期内信用债或仍有补涨空间，可优先参与右侧机会以近期利差被动走阔前的点位(12月6日)为参考，观察不同品种利差的被动走阔幅度与补涨空间。当前2-5yAAA高等级信用品种与各隐含评级银行二永债等已补涨至调整前水平附近，中高等级二永债已向下突破。对比来看后续或仍有较大补涨空间的品种主要包括1y各品种、2-5y中低等级非金品种、4y券商次级债以及7-10y长久期非金品种。当前债市整体收益率下行至历史低位，一方面，在没有外部冲击，赚取资本利得抵抗负carry的驱动下，债市收益率可能继续下行，但伴随政府债券供给放量，下行速度或将放缓。同时需要关注短端调整向长端传导的风险，以及止盈预期下的机构赎回基金是否持续。另一方面，央行监管操作、权益市场好转等因素可能对债市形成扰动，打断行情演绎，导致市场快速调整。但只要总量买债资金不缩减，调整到一定点位会有配置资金进场，债市调整的风险仍较可控。在一季度银行和保险存在开门红的窗口，债市调整存在配置资金保护，整体风险仍较为可控。

　　二、每日要闻BN

　　1.【两部门：增加超长期特别国债支持重点领域设备更新的资金规模】国家发展改革委、财政部发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。加大重点领域设备更新项目支持力度。增加超长期特别国债支持重点领域设备更新的资金规模，在继续支持工业、用能设备、能源电力、交通运输、物流、环境基础设施、教育、文旅、医疗、老旧电梯等设备更新基础上，将支持范围进一步扩展至电子信息、安全生产、设施农业等领域，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用。鼓励有条件的地方以工业园区、产业集群为载体，整体部署并规模化实施设备更新。重点领域设备更新项目由国家发展改革委会同有关部门采取投资补助等方式予以支持，总体按照“地方审核、国家复核”的方式进行筛选把关，简化申报审批流程，切实提高办事效率。 

　　2.【两部门：各省级人民政府是项目和资金管理第一责任主体 要严格管理超长期特别国债资金】国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。其中提及，加强项目资金监管。有关部门要按照职责分工，加强对地方项目实施和资金使用的全链条督促指导，统筹开展线上监控预警和线下实地核查，坚决防范资金分配不及时、使用迟缓、挤占挪用等问题。各省级人民政府是项目和资金管理第一责任主体，要严格管理超长期特别国债资金，开展设备更新项目日常调度和现场督导，要严格执行国库集中支付制度，守牢资金使用红线底线，不得虚列支出、虚报支出、以拨代支，避免资金沉淀闲置。对于不符合上述要求、违反财经纪律的，要及时收回资金，依法依规严肃追究相关人员责任。(证券时报)

　　3.【央行：科技创新和技术改造再贷款中安排1000亿元专项额度 支持科技型中小企业获得首贷融资】中国人民银行有关负责人1月8日在国务院政策例行吹风会上表示，中国人民银行持续引导金融机构树立一视同仁理念，持续加强民营企业金融服务。截至目前已签约的设备更新贷款中，70%以上是民企和小微企业项目。科技创新和技术改造再贷款中安排了1000亿元专项额度，支持没有获得过贷款的科技型中小企业获得首贷融资，目前银行与企业已签订相关贷款合同金额超1100亿元，发放贷款近500亿元。此外，在支小再贷款中单列额度，支持科技型中小企业，激发地方法人银行积极支持中小企业研发创新和技术改造。(证券时报)

　　4.【财政部：建立全国行政事业单位国有资产调剂共享平台】财政部印发《财政部关于依托预算管理一体化系统建立全国行政事业单位国有资产调剂共享平台的通知》。为进一步提高行政事业单位国有资产配置和使用效益，强化财政资源和预算统筹，财政部依托预算管理一体化系统建立全国行政事业单位国有资产调剂共享平台，打通中央和地方的资产调剂共享信息通道，实现行政事业单位国有资产跨部门、跨级次、跨地区调剂共享。

　　5.【国家发展改革委副主任赵辰昕：2025年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模比去年有大幅增加】国家发展改革委副主任赵辰昕8日表示，2025年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模比去年有大幅增加，具体数额将在今年全国两会期间公布。(新华财经)

　　6.【财政部公布三期国债中标结果】中国财政部发行28天期债券，规模400亿元，发行利率0.7304%，边际利率0.9784%，预期0.8000%，投标倍数2.08倍，边际倍数2.88倍；中国财政部发行63天期债券，规模400亿元，发行利率0.8704%，边际利率1.0506%，预期0.9000%，投标倍数1.93倍，边际倍数3.37倍；中国财政部发行91天期债券，规模550亿元，发行利率0.9529%，边际利率1.1020%，预期0.9500%，投标倍数1.89倍，边际倍数8.01倍。

　　7.【农发行公布两期金融债中标结果】农发行发行10年期债券，规模140亿元，发行利率1.6600%，预期1.6500%，投标倍数2.81倍，边际倍数5.70倍。农发行发行392天期债券，规模120亿元，发行利率1.1900%，预期1.2000%，投标倍数2.27倍，边际倍数2.15倍。

　　8.【中信证券明明：央行或将在政府债集中发行阶段动用降准工具】“历史上，央行提及‘适度宽松’的阶段，降准降息工具均大幅发力。”中信证券首席经济学家明明表示，央行近期强调“择机降准降息”，在明确两项工具存在使用空间的同时，体现工具的操作时点或将更加灵活。明明认为，央行的主要考量因素或仍是银行间流动性市场的平稳充裕。考虑到赤字率扩张，特别国债供给多增叠加地方化债诉求下地方债供给抬升，预计资金面可能面临较多波动，央行或将在政府债集中发行阶段动用降准工具。(上证报)

　　9.【金华市获下达2024年市本级地方政府债务限额53.28亿元，用于置换存量隐性债务44.48亿元】金华市财政局发布关于2024年市本级财政收支预算第二次调整草案的报告，报告提到，2024年11月，省财政厅下达金华市本级地方政府债务限额53.28亿元，其中：新增地方政府债务限额6.50亿元(一般债务1.50亿元、专项债务5.0亿元)，一般债务结存限额2.30亿元，用于置换存量隐性债务的专项债务限额44.48亿元。

　　10.【常州市新北区：分季度出台融资成本管控上限文件，融资成本6%以上项目全部清零】据新北区政府，新北区2024年财政预算执行情况与2025年财政预算草案的报告中显示，2024年制定防范化解地方债务风险工作方案，根据隐性债务年度化解任务，采取多种措施，细化落实偿债资金来源，规范用好40亿元再融资债券置换政府存量债务。持续强化融资平台管控，分季度出台融资成本管控上限文件，融资成本6%以上项目全部清零，稳妥推进融资平台公司整合撤并和市场化转型。2025年安排政府性债务还本付息支出61011万元，其中安排5亿元用于化解政府隐性债务。持续压降隐性债务规模，加大隐性债务置换力度，缓解政府化债压力。进一步加强融资平台经营性债务管控，做好融资平台数量压降和归并工作，推动平台公司市场化转型，严防融资平台风险、金融风险向财政传导集聚。

　　三、资金面

　　1.公开市场操作(OMO)：

　　公开市场方面，央行今日进行11亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，因今日无逆回购到期，实现净投放11亿元。

　　2. 市场行情回顾 (009): 

　　银存间质押式回购利率多数上涨。1天期品种报1.5242%，涨4.11个基点；7天期报1.6049%，涨4.57个基点；14天期报1.6442%，涨2.25个基点。上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌，隔夜shibor报1.523，涨4个基点；7天shibor报1.58，涨3.9个基点；1月shibor报1.636，跌0.5个基点；3月shibor报1.652%，跌0.3个基点。银行间回购定盘利率集体上涨。FR001报1.62%,涨7个基点；FR007报1.63%,涨3个基点；FR014报1.68%,涨8个基点。

　　四、债券市场概况

　　1. 债券一级市场： 

　　全市场债券发行情况统计：

　　产业债发行情况(按行业)：

　　2. 债券二级市场：

　　利率债活跃行情：

　　信用债活跃行情：

　　信用债成交异动监控：

　　五、同业存单(NCD)市场情况

　　1. 同业存单一级市场： 

　　2. 同业存单二级市场： 

　　六、市场信用监控

　　市场评级变动监控(CCRM)

　　近期主体评级下调：

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