国泰君安期货：2025年我们认为玉米价格波动区间为1900-2450元/吨 核心区间为2000-2350元/吨

　　国内玉米产量略降，需求预期增长，维持紧平衡格局，价格边际上有上行基础。但受制于替代谷物价格压制以及下一年度种植成本有望进一步下移，玉米价格难有大涨驱动，关注波段机会；玉米淀粉：产能过剩背景下，玉米淀粉受原料玉米价格影响较大。2024/25年度我国玉米供需格局紧平衡，价格重心预计先弱后强，淀粉端原料成本后续重心上移将对玉米淀粉价格有所抬升。

　　投资展望：2025年，我们认为玉米价格波动区间为1900-2450元/吨，核心区间为2000-2350元/吨。基于新季作物年度产需缺口缩小，2023/24年度全球玉米供需边际宽松的整体判断，考虑在高位区间逢高抛空机会，但需关注种植成本附近对盘面支撑力度；玉米淀粉：一季度关注玉米供应压力释放对淀粉端影响。后续主要关注下游消费情况、副产品价格波动以及出口变化对淀粉价格影响。CS-C逢低做扩价差思路为主，关注华北玉米逃离价格洼地的时间。

　　国联期货：全年度期货盘面或以东北种植成本对应的集港价(2000-2250元/吨)区间震荡为主

　　2024/25年度国内玉米市场呈现供应减少，而需求增加的趋势，供需结构整体将由宽松逐步向紧平衡方向过度，库存消化季后期或有程度较窄的缺口产生。

　　目前盘面受年底基层农户集中上量及北港库存累积影响而持续弱势，大幅下跌后偏向中长期的利多因素仍然存在：1、国家积极宏观政策；2、政策收储，市场传闻今年增储力度较大，后续还有一系列价格维稳手段；3、新粮整体略有减产，春节前基层售粮量已过半，节后上量压力减轻；4、进口量受管控而明显下降；5、饲料及深加工需求有所恢复。因此我们认为DCE玉米价格继续下行空间有限，又考虑到缺口程度不大及后期不排除超期稻谷拍卖的可能，不足以驱动大幅上涨，所以全年度期货盘面或以东北种植成本对应的集港价(2000-2250元/吨)区间震荡为主。

　　银河期货：25/26年度新季玉米种植成本下降，港口价格仍会在成本线附近震荡为主

　　国际方面，美玉米底部出现，05美玉米430美分/蒲支撑较强，后期随着需求增加，美玉米仍有走高可能，25/26年度美玉米种植面积仍会增加。巴西玉米出口增加，但巴西玉米产量仍有增长空间。

　　国内方面，新季玉米减产，糙米及芽麦替代大幅减少，玉米进口收紧，玉米现货上涨预期较强，但小麦价格仍会压制玉米涨幅。玉米现货与期货盘面升水较大，期现套利资金较多。25/26年度新季玉米种植成本下降，港口价格仍会在成本线附近震荡为主。交易关注春节附近的卖压，年后玉米与小麦的价差，三季度的玉米偏紧问题，已经新季上市后的产量及开秤价。

　　国贸期货：盘面不具备大幅反弹条件，维持偏弱震荡 中长期交易供需趋紧

　　短期新季玉米上量压力驱动定价，盘面不具备大幅反弹条件，维持偏弱震荡；中长期交易供需趋紧，上半年反弹高度取决于储备玉米、饲用稻谷拍卖节奏和小麦价格。

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