碳酸锂、铜

　　碳酸锂：碳酸锂期货合约规则变更。短期影响交割库容相关费用和最小变动价位，长期影响工碳升贴水、限仓和保证金，预计不对价格产生影响。碳酸锂处于本轮库存周期的尾声，需求淡季不淡仍在验证阶段。供应侧，国内企业产量增长，辉石企业减量而盐湖进口增长，四川环保以及非洲成本抬升，导致市场形成担忧。需求侧，电池排产博弈淡季不淡。多空两侧博弈因素较多。目前来看，假设需求超预期增产，供应端将跟随利润复产，致使价格上方缺乏弹性；而价格向下受到矿端成本的倒挂，预计价格维持窄幅波动，价格略有修复。

　　铜：短期价格震荡回升，中长期依然具备向上弹性。宏观上，新华社发文称，地方政府降低当期偿债压力，能腾出更多的政策空间、财政资金和精力来发展经济。后期中央政治局会议、中央经济工作会议将召开，市场期待更多利好刺激政策的释放，这也有利于支撑风险资产价格。微观上，铜精矿长单加工费走低，精铜生产面临压力。国内冶炼企业与智利矿山敲定2025年铜精矿长单加工费，大幅低于2024年水平。冶炼厂将普遍面临亏损压力，给冶炼生产增加了不确定性。需求端，终端消费年底前赶进度，促进铜材企业开工率和原料补库。往更长期来看，中国新能源依然有增量，配电网侧的建设将快速发力；美国消费潜力将释放；南亚、东南亚、中东、南美等地区推动发展政策等，都将带动铜的需求。预计后期全球库存依然有可能存在下降空间，将为铜价提供向上的弹性。

　　预期抢跑后，

　　期指本周或迎来现实博弈

　　观点分享：近期消息面事实上的清淡和行情震荡中韧性仍存形成鲜明对比。背后反映出市场对于重磅会议临近之下，政策预期提前升温。上周透露明年政策信号的新华社系列文章，就增长目标、财政、货币政策做了方向并不一致的阐述，可能预示重磅会议给市场难以形成一致性预期的信号，类比于10月以来各类会议实质性内容有限，但总有超预期要素给市场带来中期信心。除政策外，本周开始11月经济数据也将开始发布。从高频数据看，譬如地产成交等明显升温，政策到实体的良性顺畅传导继续出现。我们认为这反而是政策预期之外更核心的驱动，只不过体现在上行脉冲力度有限上。整体上，在缺乏超预期利空之际，行情韧性仍足，但也并非脉冲式走升。重点关注本周会议和数据超级周带来的现实博弈。

　　黄金：央行再度开启黄金增储

　　白银:偏弱震荡

　　铜：库存下降，价格存支撑

　　铝：重心偏横盘，关注下周新疆库存到货情况

　　氧化铝：海外现货大跌，监管加码，单边偏谨慎

　　锌：上方或承压

　　铅：突破支撑或不足

　　镍：累库限制上方弹性，多空博弈形成拉锯

　　不锈钢：镍铁原料承压下探，十二月钢厂排产偏高

　　锡：回到震荡区间

　　工业硅：弱势基本面依旧

　　多晶硅：库存累增，价格仍将下跌

　　碳酸锂：需求同比延续高增，多空博弈持续

　　铁矿石：分歧加大，震荡反复

　　螺纹钢：情绪转弱，偏弱震荡

　　热轧卷板：情绪转弱，偏弱震荡

　　硅铁：市场观望情绪浓厚，持稳震荡

　　锰硅：预期现实博弈，持稳震荡

　　焦炭：宽幅震荡

　　焦煤：消息面扰动，宽幅震荡

　　动力煤：需求疲弱，跌势延续

　　玻璃：现货价格涨跌互现

　　对二甲苯：短期震荡市

　　 PTA：中期仍偏弱

　　 MEG：多乙二醇空PTA

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：多空博弈，震荡格局

　　沥青：跟随成本小幅偏弱

　　 LLDPE：宽幅震荡市

　　 PP：现货下跌

　　烧碱：现货下跌，但期货不宜追空

　　纸浆：震荡运行

　　原木：窄幅震荡

　　尿素：震荡承压

　　苯乙烯：中期逢高空

　　纯碱：采购情绪不积极

　　 LPG：现货支撑，窄幅震荡

　　 PVC：趋势仍偏弱

　　燃料油：弱势延续，短期或难有改观

　　低硫燃料油：跟随原油转弱，外盘高低硫价差暂时平稳

　　集运指数(欧线)：暂时震荡市，正套(多02，空04、10)酌情持有

　　短纤：震荡偏弱

　　瓶片：短期波动率放大，震荡市

　　棕榈油：关注产地报价

　　豆油：继续受大豆价格疲软影响

　　豆粕：国内资金博弈、情绪偏弱，盘面偏弱

　　豆一：反弹震荡

　　玉米：关注收储政策

　　白糖：关注价差机会

　　棉花：震荡下行寻找支撑

　　鸡蛋：震荡调整

　　生猪：反套情绪延续

　　花生：关注油厂收购情况

　　01/

　　12月05日芝加哥商业交易所(CME)黄金、白银、铜成交量及未平仓数据

　　12月6日讯，

　　1.黄金期货成交量为168525手，较上个交易日减少21202手。未平仓合约为472097手，较上个交易日增加3233手。

　　2.白银期货成交量为54450手，较上个交易日减少30854手。未平仓合约为139416手，较上个交易日增加2567手。

　　3.铜期货成交量为45446手，较上个交易日减少10227手。未平仓合约为211348手，较上个交易日减少177手。

　　贸易煤价下行趋势未改，关注坑口成交状况及冬储实际强度

　　12月6日讯，焦煤主力合约今日继续下行，日内跌超1%。兴业期货认为，产地煤方面，年关将至，山西大矿提产意愿及积极性均有走弱，但洗煤厂开工相对积极，焦煤供给端宽松局面暂难缓解；进口煤方面，口岸蒙煤询价走弱、监管区库存高企，海飘煤性价比优势缺失，进口货源虽较充足但成交状况不佳。需求方面，钢焦企业生产环节季节性走低，且下游对原料煤补库积极性亦表现不佳，坑口成交继续走弱，矿端库存则持续积累。综合来看，煤矿累库压力不减，下游补库积极性不佳，且钢焦企业产线开工均维持相对低位，焦煤现实需求支撑羸弱，贸易煤价下行趋势未改，期价走势亦将偏弱，关注坑口成交状况及冬储实际强度。

　　钢厂煤焦生产情况调查统计

　　12月6日讯，本周全国247家钢厂样本：焦炭日均产量46.94增0.16，产能利用率86.67%增0.30%；焦炭库存604.1增0.28，焦炭可用天数11.79天增0.04天；炼焦煤库存741.87减2.27，焦煤可用天数11.88天减0.08天；喷吹煤库存402.04增3.07，喷吹可用天数12.28天增0.09天。(单位：万吨)(Mysteel)

　　玉米乙醇将推高巴西2024/25年度乙醇产量

　　12月6日讯，据外媒报道，根据巴西国家商品供应公司(Conab)的数据，2024/25年度巴西的乙醇产量预计为361亿升，与上一年度相比增长1.3%。大部分增长将归功于玉米乙醇产量的增长，因此前炎热干燥的天气导致甘蔗产量低于预期。2024/25年度巴西的玉米乙醇产量预估为72亿升，而8月份的预测为69亿升，与上一年度相比增长22%。目前，玉米乙醇约占巴西乙醇总产量的20%。未来四年，由于新工厂的建设和现有设施的扩建，玉米乙醇产量预计将再增加25亿升。

　　巴西2024/25年度甘蔗产量预估为6.786亿吨，与去年相比下降4.8%，原因是巴西中南部地区天气炎热干燥，并发生野火。2024/25年度巴西的甘蔗种植面积增加4.3%，达到870万公顷(2140万英亩)。甘蔗乙醇产量预估为288亿升，与2023/24年度相比下降2.8%。在产量减少的情况下，更多的甘蔗被用于生产燃料。巴西糖产量预估为4400万吨，与上一年度相比下降3.7%，原因是可供压榨的甘蔗减少。另一方面，根据Conab数据，巴西玉米产量预计将增至1.198亿吨，较去年增加400万吨。

　　 Emater：巴西南里奥格兰德州大豆播种完成80%

　　12月6日讯，据外媒报道，研究机构Emater表示，巴西南里奥格兰德州的大豆播种面积已达到预计面积680万公顷的80%，较上周四增加16%，有利降雨推动播种。与去年同期相比，播种进度有所加快(70%)，但略低于五年历史平均水平(82%)。在11月的最后几天，播种工作取得进展，大部分地区的播种工作几乎没有中断，得益于播种工作所需的有利条件，如充足的土壤湿度。12月的降雨量更大，覆盖范围更广，有利于作物的发芽和出苗，即使是在干燥或湿度较低的土壤中进行的种植也是如此。小麦收割工作已基本结束，降雨损害一些地区的作物，此时的湿度对谷物来说是个问题。在该州的西北部、中部和南半部，许多生产者对收成不满意，因作物的单产潜力最初很高，但在灌浆和收割阶段再次降雨损及产量。

　　截至12月1日当周，加拿大小麦出口量较前周减少12.1%

　　12月6日讯，据外媒报道，加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至12月1日当周，加拿大小麦出口量较前周减少12.1%至47.85万吨，之前一周为54.43万吨。自2023年8月1日至2024年12月1日，加拿大小麦出口量为691.1万吨，较上一年度同期的690.07万吨增加0.1%。截至12月1日，加拿大小麦商业库存为243.9万吨。