股市资讯

市场点评

市场回顾：两市震荡上行，创业板指大涨4.12%

   周四两市整体呈现震荡上行的走势。受外围市场上涨影响两市早盘高开，随后在券商、地产等权重板块下跌影响下，指数震荡走弱，沪指临近午盘一度翻绿。午后各类新兴产业板块活跃，创业板指一路震荡走高，沪指亦逐步震荡上扬，市场强势格局再现。截止收盘，上证综指收于3617.06 点，上涨1.36%；深证成指上涨2.65%，收于12609.85点，创业板指上涨4.12%，收于2770.75 点。沪深两市成交额分别为3284 亿元和5314亿元，与周三相比略有萎缩。个股方面出现普涨，两市上涨家数合计2338 只，下跌93只，涨停153 只，跌停2 只。板块方面全线上涨，其中电子、计算机和传媒板块涨幅居前，而房地产、交通运输和银行板块涨幅靠后。市场热点主要集中在虚拟现实、锂电池等。

后市展望：市场经过震荡盘整充分换手之后有望继续上行，成长股投资机会显著

   市场经过震荡盘整充分换手之后有望继续上行。近几个交易日大盘出现震荡盘整的走势，主要原因在于目前股指已经运行到7,8 月的密集成交区，面临套牢盘及获利盘抛盘双重压力。市场的震荡盘整可以实现筹码的充分换手，有利于未来的继续上行。预计市场震荡盘整后有望继续上行。首先目前市场资金面非常充裕，机构出现资产配置荒，虽然大规模增量资金入市目前仍未出现，但是市场不缺结构性机会。此外稳增长的预期可能会逐步升温。考虑到货币政策放松空间进一步打开，财政政策等稳增长政策可能逐步加码。年底之前市场对于稳增长的政策预期可能会进一步打开，和增长预期相关的板块弹性会稳步上升。

成长股投资机会显著。在中国经济转型升级的大背景下，新兴产业的成长股仍是市场关注的焦点。同时在前期反弹中，成长股换手更加充分，微观结构改善明显，上行阻力较小，市场仍会将其作为主攻方向。此外A 股融资功能恢复也有助于成长性较强的中小市值上市公司重启融资-并购-扩张的循环，形成实质性利好。

操作建议：聚焦成长，逢低布局改革股成长方面可关注高端制造相关，主要包括信息技术（偏软：大数据，信息安全，偏硬：信息基础设施）、新能源、智能制造与新能源汽车。改革方面可关注国企改革、军工改革等。

大事要闻

中国央行下调分支行常备借贷便利（SLF）利率10 个基点

   根据wind 消息，为加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用，央行决定于2015 年11 月20 日下调分支行常备借贷便利利率，对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7D 的SLF 利率下调至2.75%和3.25%。

点评：

   1、利率走廊上限设定。央行打造SLF 利率作为利率走廊上限，并顺势将隔夜、7D 的SLF 利率从3 月4.5%和5.5%，下调至2.75%和3.25%。这意味着央行或将打造一条以超额存款准备金利率（0.72%）为下限，以SLF 利率为上限，以逆回购或Shibor 3M利率为中枢的利率走廊。

   2、存贷款基准利率将退出央行工具，预计降息（下调存贷款利率）工具的使用概率下降。过去，存贷款基准利率实质上是央行的基准利率工具，存贷款基准利率对货币、债券和金融市场的传导性最强，但反之却几乎没有影响。但在存款和贷款利率上下限完全放开后，央行将打造以市场利率为基准的目标利率：1）预计降息（下调存贷款利率）工具的使用将下降，减少利率传导扭曲，上下限放开后已无所谓“降息”概念；2）逆回购利率、SLF、MLF 和Shibor 等短端利率，对利率长端、金融市场和实体经济传导的敏感性将不断加强。

   3、利于稳定资金面预期，降低利率波动，减少市场对流动性的“囤积预防性需求”，资金波动下降，利于套息收益保持平稳，流动性“危机”预期彻底消失，对股、债冲击减弱。

   4、从长期看，利率走廊建立的政策路线图包括：1）设立利率上下限；2）逐步收窄利率走廊，商业银行参照”新的基准利率“进行定价；3）不再调整存贷款基准利率。从短期看，目前SLF 利率和逆回购利率之差仍然较高，央行下调SLF 对流动性短期实质影响不大。

   5、短端利率如何发现？4 季度央行已大幅扩张1Y 以内短期国债发行量，预计发行15 期，总量近2250 亿，占现有存量的18%，。目前，3M 国债发行利率在2.3-2.4 之间，6M 在2.4-2.45 左右，贴现国债招标利率对短期利率的发现作用将上升。

   6、后续还有哪些配套政策？1）预计央行抵押品将继续扩容，利于提高国债、地方政府债、金融债、高等级信用债和贷款等的吸引力。2）PLR（最优贷款利率）的影响力可能上升；3）公开市场操作频率或下调

重点推荐

首航节能（002665）《光热东风已至，首航即日启程》

投资评级：买入
期限：中线
目标价格 ：40.50 元

   维持“买入”评级，上调目标价至40.50 元。由于空冷与光热业务收入不及预期，我们下调2015-16 年EPS 至0.31/0.75 元（原0.69/1.05 元）,考虑到光热行业加速发展已成定局，以及公司在光热产业的领先地位，我们给予公司略高于行业平均估值水平，2016 年54 倍PE，上调目标价至40.50 元（原为21.74 元）。1GW 示范项目即将落地，光热产业实现“从0 到1”跃变。光伏、风电等新能源消纳矛盾日益激化，光热发电具备储热环节，可提高稳定电能，我们认为“十三五”将作为国家重点应用与推广的新技术。目前，1GW 示范项目已经评审完毕，进入最后核定阶段，光热产业即将实现“从0 到1”的跃变。我们预计光热电站十三五规划规模有望超过10GW，光热产业投资有望超过3000 亿市场空间。

   光热产业领军企业，具备全产业链整体优化能力。公司签订内蒙磴口2×125MW 熔岩塔投资协议，新开工甘肃二期2×50MW 熔岩塔项目。我们认为公司已成熟掌握光热发电技术（塔式和槽式两大主流路径），核心部件几乎全部自主研发生产，突出的装备议价和工程总包能力将助力公司进入新的成长周期；光热行业是十三五战略性新兴产业，公司已经覆盖光热产业工程设计、装备制造与建设运营等全产业链，全产业链的整体优化能力将确保行业领军地位。

催化剂：光热示范项目落地、光热规划与扶持政策出台
风险提示：光热项目进展与订单不及预期

《迎接低碳时代——聚焦巴黎气候大会》

   巴黎气候大会正式进入倒计时。第21 届联合国气候变化大会将于2015 年11 月30 日-12 月11 日在法国巴黎举行。本次会议旨在达成一项抑制关于全球气变暖的协定，确保在2050 年前地球升温不超过2 摄氏度。随着各国国家自主贡献的相继出台、中美带头出资绿色基金等实质性进展的达成，未来巴黎会议有望打破之前几次气候会议的困局，达成继《京都议定书》之后又一具法律效应的协议，倒逼各国采取相应气候措施解决气候难题。

   越烧越热，能源替代待添新柴。目前国内能源主要以火电为主，包括风能、光能、核能在内的新能源目前由于成本、技术与稳定性等原因，占比一直较低。新能源的推广普及程度与政策息息相关，“十三五”规划细则出台在即，未来主题有望进一步得到催化。此外，新能源汽车的替代对减少化石能源污染也起到重要作用。节能空间巨大，储能静待政策驱动。（1）EMC 是一种用减少的能源费支付节能项目全部成本的节能投资方式，目前市场初步发展，未来随着政策的继续加码，规模有望持续扩大。（2）四步节能标准提升节能新要求、新建建筑绿色化率从2015 年的20%上升到2020 年的30%与旧城改造试点逐步外扩，为墙体保温、门窗节能等一系列建筑节能改造打开千亿市场。（3）储能一方面起到削峰平谷，平滑电力负荷的作用，另一方面也调节风电等可再生能源发电系统供电的连续性和稳定性，未来市场需求巨大。

   方兴未艾，碳处理潜力值得挖掘。碳处理主要包括碳交易与碳捕捉与碳封存（CCS）。碳交易目前七省市试点已全部启动，未来有望实现全国交易。CCS 从全球角度来看，政策的不确定性是影响目前已进行项目的主要因素，未来随着政策的确定与技术的进一步发展，我国CCS 行业有望与全球共同成长。三主线掘金气候主题。沿着能源替代、节能储能、碳处理三条主线，主题受益组合主要包括：科远股份（002380）、江淮汽车（600418）、南都电源（300068）、中电远
达（600292）、大洋电机（002249）等。

风险提示：巴黎气候会议未能达成具法律效应文件，政策低于市场预期。

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