汇通财经APP讯——下周全球央行政策和关键经济数据将成为市场焦点。市场预计美联储降息25个基点，但2025年利率前景将是核心关注点；英国央行可能按兵不动，延续渐进宽松；欧洲央行已明确了更多降息路径，但经济前景依旧疲弱；日本央行可能暂缓加息至明年1月。

　　注：以下的日期均为北京时间。

　　美联储利率决议–12月19日

　　市场预计美联储将再次下调其主要基准利率，这是今年的第三次降息。此前9月份下调了50个基点，11月份下调了25个基点，这次降息将使主要利率降至4.5%，美联储希望通过降低长期利率为美国经济带来进一步的缓解。然而，11月份降息后市场的反应曾导致长期利率最初上升。不过，此后5年和10年期收益率已回到降息前的水平。美国利率的“粘性”可能与美国经济的强劲表现有关，尤其是就业市场仍表现出相当的韧性。然而，通胀居高不下令市场担忧，其再次回升的迹象可能使美联储在指导2025年进一步降息时更为谨慎。因此，这次会议可能会宣布降息，但如果随后美联储暗示需要一个观察期以评估进一步降息，那么长期利率可能会因市场预期2025年的降息减少而走高。此外，特朗普第二任期可能对未来通胀预期的影响，也为此次降息预期增添了不确定性。美联储主席鲍威尔最近警告说，12月会议并不像许多人想象的那样肯定会降息，但一些美联储官员对再次降息持开放态度。

　　英国央行利率决议–12月19日

　　本月初，英国央行货币政策委员会(MPC)外部成员斯瓦西.丁格拉呼吁进一步降息，称当前政策过于紧缩，对英国经济造成了压力。她指出，消费者信心疲弱和商业投资下降表明利率需要降低(丁格拉自今年2月以来一直支持降息)。英国经济在9月和10月连续收缩令人担忧。此外，核心和服务业通胀仍远高于英国央行的目标水平，而工资增长也超出央行的期望。因此，尽管未来可能进一步降息，但在11月降息导致的长期国债收益率上升后，英国央行可能暂时选择维持利率不变。市场预计此次会议可能会出现意见分歧，但大多数人可能倾向于按兵不动。

　　英国消费者物价指数(11月)–12月18日

　　在英国央行下周会议前，消费者物价指数(CPI)的反弹令市场关注。10月，CPI从9月的1.7%回升至2.3%，略高于预期；核心价格从3.2%升至3.3%。服务业通胀也从4.9%升至5%。由于输入成本(如进口商品和高能源价格)对英国通胀影响较大，通胀水平高企在市场意料之内。

　　欧洲PMI初值(12月)–12月16日

　　尽管欧洲央行今年第四次降息25个基点，欧洲经济状况依然堪忧。制造业数据表现不佳，而服务业也开始受到影响。德国和法国的经济问题尤为突出，而西班牙经济是少数亮点之一。预计德国和法国的12月PMI数据可能仍不乐观。

　　英国失业率/工资增长(10月)–12月17日

　　尽管英国失业率仍然较低，但报告显示，未来12个月失业率可能显著上升。9月的失业率从4%升至4.3%，达到夏季以来的最高水平。与此同时，公共部门的薪资调整可能会进一步推动工资数据上升。

　　对于下周的关键会议和数据，丹斯克研究团队进行了以下解读：

　　随着经济数据持续表明通胀问题基本结束，各国央行已不再需要维持限制性利率水平。因此，本周成为降息的一周，而我们预计下周也将延续这一趋势(可能存在一些细微差别和例外情况)；

　　欧洲

　　欧洲央行如预期降息25个基点，尽管我们认为其完全可以降息50个基点，因为疲弱的增长指标和欧元区利率仍远高于中性水平的估算，继续对经济形成抑制。不过，央行明确表示未来会有更多降息路径。过去一个月经济展望逐渐恶化，一个重要原因是11月欧元区疲弱的PMI增长指标。因此，下周将公布的12月数据尤为重要。如果数据没有明显改善(我们预计不会改善)，第四季度GDP可能会出现下滑。不过，在下次欧洲央行利率决议之前，我们还将看到1月PMI数据。瑞士和加拿大央行本周均降息50个基点，尤其是瑞士，幅度超出市场预期；

　　美国

　　美国方面，我们和市场都普遍预计美联储将会降息25个基点。市场焦点可能集中在对2025年利率前景的沟通上，届时将更新所谓的“点阵图”，显示货币政策委员会成员的预期。自上次(9月)更新以来，市场定价已大幅转向减少降息预期(因为美国经济表现强劲，加上共和党选举胜利可能意味着更宽松的财政政策)。不过，最新的11月数据再次确认通胀正顺利实现2%的目标，而贷款和信贷数据表明当前的货币政策相当紧缩。因此，我们认为至少在财政政策前景更明朗之前，美联储有充分理由继续传达2025年一系列降息的信号；

　　英国

　　我们预计英国央行将在12月19日(周四)将银行利率维持在4.75%不变，继续保持其渐进的宽松周期。我们认为劳动力市场报告和11月的通胀数据不会对英国央行短期决定产生重大影响，而是对2025年的前景更为重要；

　　日本

　　日本央行可能加息而非降息。我们此前认为12月的会议可能是加息的时间点，但由于对日元的支撑已不再紧迫，所以我们认为日本央行将在利率方面按兵不动，并将下次加息的预期推迟到1月。

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