早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数上涨0.5%至1002.5美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.1%至294.3美金/短吨

　　1.油世界：美国10月大豆压榨量达到587万吨，创记录同比增幅达到7.1%，9月大豆压榨量达到508万吨，考虑到豆粕比较大的出口量，11月与12月仍将维持较高的大豆压榨量；

　　2.加拿大谷物委员会：数据显示，截至12月1日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加47.7%至19.34万吨，之前一周为13.09万吨。自2023年8月1日至2024年12月1日，加拿大油菜籽出口量为388.83万吨，较上一年度同期的202.67万吨增加91.9%。截至12月1日，加拿大油菜籽商业库存为132.6万吨；

　　3.油世界：旧作库存偏低限制了澳大利亚10月份油菜籽出口至两年来的低点18.2万吨，由于澳大利亚大量收获在11月至12月，10月期间新作的装运量比较低；

　　国际大豆市场供应宽松格局仍然明显，南美产区天气状况维持良好，丰产特征相对比较清晰。美国短期出口有支撑，但持续性可能比较有限，后续大方向偏于下行。国内大豆到港供应比较宽松，压榨利润良好，且需求方面缺少利多支撑，同样偏弱为主。

　　白糖

　　隔夜ICE美糖下跌，主力合约下跌0.43(2%)美分/磅至21.07美分/磅。

　　1.据了解，12月7-9日广西新增2家糖厂开榨。截至目前不完全统计，24/25榨季广西开榨糖厂总数已达69家，同比增加9家；设计日榨产能55.25吨，同比增加6.65万吨。目前广西仅6家糖厂未开榨，预计将在12月中旬左右开榨完毕。07/08榨季以来12月份广西最高糖产量为192万吨，按照目前的开榨进度和出糖率表现预估，今年有望突破新高。

　　2.截至目前不完全统计，2024/25榨季云南累计开榨糖厂数已达17家，同比增加6家；开榨糖厂计划设计产能合计5.65万吨/日，同比增加1.43万吨/日。据了解，云南12月中旬可能开榨7-8家。

　　3.巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西12月第一周出口糖613,176.07吨，日均出口量为122,635.21吨，较上年12月全月的日均出口量189,623.08吨减少35%。上年12月全月出口量为3,792,461.68吨。

　　当前压榨进度偏快，不过考虑到榨季初期库存偏低，累库周期较往年同期有所延后，节前备货现货端相对偏紧，短期糖价有所支撑，不过考虑到供应预期充足，仍可考虑逢高沽空。

　　1.单边：可考虑逢高沽空，关注糖浆进口政策对盘面的扰动。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度0.56%至42.72美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.38%至4936林吉特/吨。

　　1.MPOB：马来西亚11月棕榈油产量为1,621,294吨，环比减少9.80%；马来西亚11月棕榈油进口为22,081吨，环比增长35.08%；马来西亚11月棕榈油出口为1,487,212吨，环比减少14.74%；马来西亚11月棕榈油库存量为1,836,167吨，环比减少2.60%。

　　2.ITS：马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为446,014吨，较上月同期出口的429,455吨增加3.86%。

　　3.USDA：12月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.61亿蒲式耳，11月预期为44.61亿蒲式耳。12月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为4.7亿蒲式耳，市场预期为4.69亿蒲式耳，11月预期为4.7亿蒲式耳。12月美国2024/2025年度大豆单产预期为51.7蒲式耳/英亩，11月预期为51.7蒲式耳/英亩。将阿根廷2024/2025年度大豆产量预期从之前的5100万吨上调至5200万吨，市场预期为5135万吨；维持巴西2024/2025年度大豆产量预期在1.69亿吨不变，市场预期为1.693亿吨。

　　4.欧盟委员会：截至12月8日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量已达到137万吨，低于去年同期的163万吨；欧盟2024/25年度(7月开始)大豆进口量已达到567万吨，高于去年同期的511万吨；欧盟2024/25年度油菜籽进口量总计为259万吨，去年同期为251万吨；欧盟2024/25年度豆粕进口量达到874万吨，高于去年同期的667万吨。

　　目前油脂移仓换月仍在进行，两大月报均表现出中性略偏空，棕榈油技术性卖压下跌较多，对豆菜油的价差有所修复。从基本面上看，目前马棕进入传统的减产季，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，国内棕榈油库存持续偏紧。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨处于历史同期较为偏低水平，短期豆油库存或易降难增。国内菜油供应充足，基本面偏弱，但盘面上仍受美加、中加关系的不确定等多重因素影响，菜油波动加大。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货上涨，其中基准期上涨1.1%，收盘价439.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五上涨，受技术性买盘和稳健的出口销售支撑。自11月中旬以来，随着交易员评估南美洲、俄罗斯和其他关键产区的作物天气，并评估美国选举后全球贸易可能发生的变化，玉米主要在狭窄区间内交投。

　　2、俄罗斯农业部从12月11日起将小麦出口关税上调近32%，至每吨4,871.5卢布。

　　3、南方销区饲料企业采购节奏不快，市场购销氛围清淡，粮源供应较为宽松。华北地区持粮主体也对后市信心不强，对潮粮则采取随收随走的策略。南方港口玉米库存增加明显，饲料库存仍待消化，继续采购需求偏弱。

　　4、联合国粮农组织(FAO)将2025年季末世界谷物库存量的最新预报数较上月下调1420万吨，至8.74亿吨，较期初水平下降0.7%。

　　5、12月9日北港收购价15水分2020元/吨。

　　美玉米出口较好，美玉米反弹，后期仍有反弹空间。国内收储消息影响，盘面偏强，东北港口玉米上涨，但产区黑龙江玉米价格稳定1900元/吨附近，吉林玉米也偏弱。华北玉米上量较多，玉米现货平稳，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差仍较小。最近收储政策较多，但要看收储量，预计短期玉米现货基本稳住，后面会有小幅反弹，但01仓单反应毒素较高，下游接货意愿较弱。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体以震荡为主。其中东北地区15.15-15.25元/公斤，下跌0.13-0.18元/公斤；华北15.35-15.78元/公斤，下跌0.04-0.16元/公斤；华东地区15.75-15.98元/公斤，整体持平；西南地区15.25-16.28元/公斤，持平；华南地区15.85-16.73元/公斤，持稳至上涨0.15元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止12月6日当周，全国7公斤仔猪价格395.93元/头，较12月3日下跌2.5元/头，15公斤仔猪价格473.57元/头，较12月3日下跌2.58元/头，50公斤母猪价格1620元/头，较12月3日下跌5元/头；

　　3.农业农村部：12月6日“农产品批发价格200指数”为121.08，下降0.53个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.24，下降0.67个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为23.13元/公斤，下降0.9%。

　　短期集中出栏后，现货压力有所缓解，可能在一定程度上对现货产生支撑。但整体出栏量仍然较大，且需求方面缺乏有效支撑，大方向仍偏于下移。期货盘面在深跌后可能会有所企稳，但整体空间预计有限。

　　1.单边：继续等待高点布局空单

　　花生

　　1、河南白沙通货米报价4.20-4.35元/斤，大花生通货米报价4.10-4.15元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.00-4.10元/斤；兴城花育23通货米报价3.95-4.05元/斤，吉林产区308通货米收购价4.0-4.1元/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量相对稳定，开封益海到货400吨，石家庄益海到货500吨。费县油厂到200吨，成交7450元/吨，成交多以质论价。

　　4、花生粕走货偏少，下游需求低迷，整体交易一般，议价成交为主，46左右蛋白报价2750-2850元/吨。

　　5、截止到12月5日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计103131吨，较上周增加10700吨。据Mysteel调研显示，截止到12月6日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39480吨，较上周增加250吨。

　　1.单边：01花生7700-8000震荡，01观望为主。

　　鸡蛋

　　1、昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余31台车，今日全国主流价格有落有稳，北京各大市场鸡蛋价格下落3元每箱，北京主流参考价205元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价205元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格205-200【落5】按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格下落、河北价格有落；山东主流价格多数稳定，河南蛋价走低、湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格有落，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，12月6日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2218只，较前一周减少7%%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，12月5日当周淘汰鸡平均淘汰日龄552天，较前一周减少2天。

　　4根据卓创数据，截至12月5日当周全国代表销区鸡蛋销量为9471吨，较上周相比减少2.3%

　　5、根据卓创数据，截至12月6日当周生产环节周度平均库存有0.93天，较上周库存天数减少0.03天，流通环节周度平均库存有1天，较前一周库存增加0.02天。

　　6、根据卓创数据显示，截至12月5日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.46元/斤，较前一周下跌0.22元/斤;12月6日，蛋鸡养殖预期利润为13.08元/羽，较上一周价格上涨0.57元/斤。

　　苹果

　　1、截至2024年12月4日，全国主产区苹果冷库库存量为842.68万吨，环比上周减少3.53万吨，环比上周去库放缓，但仍略快于去年同期。(mysteel)

　　3、卓创：上周内晚富士走货依旧不快，客商保持按需拿货，交易多选择性价比较高的产区。目前客商少量包装自存货源发货，果农货调货积极性一般。销区市场成交以两极货源为主，日内到货存在较大压力，柑橘类水果销售对苹果有一定冲击。。

　　5、现货价格：山东栖霞产区奶油富士统货2.0元/斤附近，80#一二级片红果农一般货源3.1-3.2元/斤，果农货源70#小果1.5-1.7元/斤。蓬莱产区80#三级果农货源1.5-2.2元/斤，70#果1.7-1.8元/斤。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步3.3-3.5元/斤，以质论价。陕西白水产区目前70#以上统货参考价2.9-3.3元/斤，实际以质论价。

　　供应端考虑到目前属于库存货源销售初期，总体供应充足，果农带有惜售情绪，价格支撑较强。客户按需采购，大量采购意愿不强，预期近期价格以稳定为主。需求端近段时间市场出货速度平缓，中等质量货源市场销售尚可，主要因为今年西北货源总体质量较好，中等货与高端货质量差异不大，中等货价格低，性价比较高。替代品方面近期沙糖桔价格较高，对苹果价格或有一定影响。

　　综合来看，当前市场苹果销售状况一般。电商等近段时间销售量尚可，对市场的苹果销售也有一定冲击。苹果主流成交价格维持稳定，价格波动不大，目前市场客商多数按需采购，大量备货的比较少。

　　1、单边：预计近期基本面变化不大，预计盘面走势震荡为主。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.46(0.06%)美分/磅至69.49美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至12月9日，我国新疆皮棉累计加工量493.2万吨，较前一日增加6.34万吨，目前日加工仍处于历年同期较高位置。

　　2、国产棉昨日交投较昨日大幅走淡，纺企刚需补库为主；24/25南疆机采4128/29C杂3以内成交价在CF01+500-600左右，疆内库。内地库棉花现货报价较前期增多，不过整体报价仍少；2024/25南疆喀什机采3128/28~29B/杂3内主流基差报价在CF05+1250及以上，内地自提。新疆库棉花现货销售基差多数持稳，仍有部分棉商下调基差；2024/25北疆机采4129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF01+600及以上，少部分同品质低基差在550~600，疆内自提。

　　3、根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，巴西棉播种进程开启，截至12月8日巴西2024/25年度棉花种植完成7.7%，环比大增5.6个百分点。

　　目前供应端继续维持充裕，新棉采摘基本完成，新疆地区产量较去年相比超预期增加。目前市场交易逻辑逐渐向需求端转移，虽然新棉交售情况较好但整体销售进度偏慢。此外，近期下游开机率受部分订单影响略有回升但持续性相对有限，并且部分市场有提前放假的打算，因此在后市无明显增量的背景下郑棉走势大概率偏弱震荡

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场稳中上移。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2867.50元/吨，环比上一工作日上涨0.24%；箱板纸市场均价3719.60元/吨，环比上一工作日上涨0.16%。(卓创)(废旧黄板纸市场涨跌互现，整体南涨北跌。目前华南地区在玖龙领涨下带动周边跟涨，北方地区到货回升，部分纸企小幅降价，下游原纸方面由于今日龙头纸企多基地发布提涨计划，提振废纸市场需求，短期场内盼涨氛围犹在)

　　瓦楞及箱板纸市场局部上调，玖龙太仓基地、重庆基地上调30-50元/吨，各区域纸企根据自身出货情况灵活调价，华南地区零星纸企补涨，场内涨价氛围不减。随着春节临近，需求或存好转预期，下游二级厂备货意愿尚可，支撑纸价稳中偏强运行。原料废旧黄板纸市场涨跌互现，成本面支撑尚可，瓦楞纸整体偏强运行。

　　(朱四祥投资咨询证号：Z0020124观点仅供参考，不作为买卖依据)

　　双胶纸

　　双胶纸市场盘稳观望为主。市场停机情况仍存，个别规格出货尚可。整体来看，经销商备库偏理性，下游订单刚需为主，社会面订单释放有限，市场运行动力一般，业者观望情绪有所增加。山东市场主流意向成交价格在5300元/吨左右，较上一工作日价格持平。部分本白货源价格在4450-4900元/吨区间，个别意向价格稍高。纸厂挺市运行，部分厂家接单较满；经销商存低价惜售情绪，但下游补库热情一般，大多维持刚需采买，实际交投一般。(卓创)

　　双胶纸市场波动不大，成交情绪偏淡。阶段供需关系较为平衡，行业盈利水平仍较低，企业多持挺价意愿为主。从社会端订单来看，下游以量定采为主，原材料因素支撑强度一般，贸易商对后市态度偏谨慎，促进走货为主(成本方面：山东地区针叶浆6250元/吨，稳；阔叶浆4420元/吨，跌30元/吨；化机浆3550元/吨，稳)

　　原木

　　原木现货市场走势偏稳。12月10日，山东市场主流原木价格持稳，3.9米中A辐射松原木现货价格为790元/方，较昨日持平。江苏市场4米中A辐射松原木810元/方，较昨日持平。(木联)海关总署12月10日数据显示，2024年11月，中国进口原木及锯材468.3万立方米；1-11月，进口原木及锯材5761.2万立方米，同比下降4.2%。

　　主力合约受宏观利好刺激，大幅上行，冲破800大关收盘小幅回调，最终收盘报804元/吨，与现货基本平水。

　　短期宏观利好难以掩盖弱需求的现实，房地产需求季节性走弱和港口累库现实驱动下，原木现货整体承压，7月为淡季，压力较大。成本方面，外盘价格有所松动，但一定程度上被高涨的美元形成对冲，偏中性。

　　1.单边：逢高做空思路为主

　　风险提示

　　点