早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数上涨0.5%至1002.5美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.1%至294.3美金/短吨

　　1.油世界：美国10月大豆压榨量达到587万吨，创记录同比增幅达到7.1%，9月大豆压榨量达到508万吨，考虑到豆粕比较大的出口量，11月与12月仍将维持较高的大豆压榨量；

　　2.加拿大谷物委员会：数据显示，截至12月1日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加47.7%至19.34万吨，之前一周为13.09万吨。自2023年8月1日至2024年12月1日，加拿大油菜籽出口量为388.83万吨，较上一年度同期的202.67万吨增加91.9%。截至12月1日，加拿大油菜籽商业库存为132.6万吨；

　　3.油世界：旧作库存偏低限制了澳大利亚10月份油菜籽出口至两年来的低点18.2万吨，由于澳大利亚大量收获在11月至12月，10月期间新作的装运量比较低；

　　4.我的农产品：截止11月29日当周，油厂大豆实际压榨量为189.03万吨，开机率为54%。大豆库存497.35万吨，较上周减少13.7万吨，减幅2.68%，同比去年减少10.99万吨，减幅2.16%。豆粕库存83.45万吨，较上周增加6.41万吨，增幅8.32%，同比去年增加2.56万吨，增幅3.16%。

　　国际大豆市场供应宽松格局仍然明显，南美产区天气状况维持良好，丰产特征相对比较清晰。美国短期出口有支撑，但持续性可能比较有限，后续大方向偏于下行。国内大豆到港供应比较宽松，压榨利润良好，且需求方面缺少利多支撑，同样偏弱为主。

　　白糖

　　周五ICE美糖上涨，主力合约上涨0.54(2.55%)美分/磅至21.74美分/磅。

　　1.糖企现货报价小幅下调。截至上周五，广西制糖集团新糖报价区间为6080~6180元/吨，部分周环比下调30~60元/吨；云南制糖集团报价新糖报价6150~6160元/吨，周环比下调50~60元/吨；加工糖厂主流报价区间为6420~6670元/吨，部分周环比下调40元/吨。

　　2.据了解，近期北方两家主要加工厂停机，目前暂无白砂糖报价，只有绵白糖报价升水广西糖600元/吨以上。且广西糖和云南糖、广东糖几乎平水，部分品牌甚至贴水，市场主要广西糖定价。预计北方两家加工厂的停机时间将持续至春节之后，去年也是广西开榨之后加工糖和广西糖价差飙升，最高达到530元/吨。

　　3.2024/25年制糖期甜菜糖厂已全部开机生产，甘蔗糖厂也陆续开榨。截至11月底，全国共95家糖厂开机生产。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂67家。全国共生产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨，增幅54.34%；累计销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨，增幅92.23%；累计销糖率44.52%，同比加快8.78个百分点。2024/25年制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5989元/吨，同比下跌776元/吨。2024年11月成品白糖平均销售价格5998元/吨，同比下跌802元/吨，环比回升54元/吨。其中11月份单月产糖98万吨，同比增加46万吨；单月销糖49万吨，同比增加29万吨；工业库存75.89万吨，同比增加18.89万吨。

　　南、北方糖厂都进入生产高峰期，24/25榨季食糖产量增产预期导致糖价承压。下游采购以刚需为主，现货价格支撑糖价。此前国内糖浆管控传闻引发盘面上行，郑糖价格重心上移。传闻疑初步落地，糖价走势回归基本面，供应增速带动盘面价格回调整理，预计短期郑糖维持震荡走势。

　　1.单边：传闻疑初步落地，预计盘面维持震荡偏弱走势。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度0.80%至43.00美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.12%至5132林吉特/吨。

　　1.MPOA：马来西亚11月1-30日棕榈油产量预估减少10.33%，其中马来半岛减少10.42%，沙巴减少10.48%，沙捞越减少9.53%，马来东部减少10.19%。

　　2.印尼生物柴油生产商协会：2024年10月份印尼生物柴油产量为134.8万千升，环比增长19%，创下今年迄今的最高值。10月份的产量比去年同期提高4.5%。2024年1至10月份的生物柴油产量为1142万千升。就消费而言，10月份的生物柴油消费量为120.9万千升，环比增长8.8%，但是同比降低15.7%。印尼将从2025年开始实施B40掺混项目。

　　3.加拿大谷物委员会：截至12月1日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加47.7%至19.34万吨，之前一周为13.09万吨。自2023年8月1日至2024年12月1日，加拿大油菜籽出口量为388.83万吨，较上一年度同期的202.67万吨增加91.9%。截至12月1日，加拿大油菜籽商业库存为132.6万吨。

　　4.据外媒报道，油世界在月度报告里表示，2024/25年度(9月至次年8月)全球大豆压榨量将同比提高2200万吨左右。报告称，全球对大豆、豆粕和豆油的依赖程度正在快速增长。由于葵花籽油、菜籽油和棕榈油供应短缺，因此需要更多豆油来至少填补这些植物油的部分供应缺口。预计2024/25年度全球油菜籽和葵花籽的压榨量将比上年减少800万吨。

　　目前油脂移仓换月仍在进行，从基本面上看，目前马棕进入传统的减产季，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，国内棕榈油库存持续偏紧。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨处于历史同期较为偏低水平，短期豆油库存或易降难增。国内菜油供应充足，基本面偏弱，但盘面上仍受美加、中加关系的不确定等多重因素影响，菜油波动加大。

　　1.单边：短期油脂移仓换月中，盘面震荡运行，可考虑逢低分批建仓做多P05，不盲目追高。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货上涨，其中基准期上涨1.1%，收盘价439.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周五上涨，受技术性买盘和稳健的出口销售支撑。自11月中旬以来，随着交易员评估南美洲、俄罗斯和其他关键产区的作物天气，并评估美国选举后全球贸易可能发生的变化，玉米主要在狭窄区间内交投。

　　2、俄罗斯农业部从12月11日起将小麦出口关税上调近32%，至每吨4,871.5卢布。

　　3、南方销区饲料企业采购节奏不快，市场购销氛围清淡，粮源供应较为宽松。华北地区持粮主体也对后市信心不强，对潮粮则采取随收随走的策略。南方港口玉米库存增加明显，饲料库存仍待消化，继续采购需求偏弱。

　　4、联合国粮农组织(FAO)将2025年季末世界谷物库存量的最新预报数较上月下调1420万吨，至8.74亿吨，较期初水平下降0.7%。

　　5、12月9日北港收购价15水分2020元/吨。

　　美玉米出口较好，美玉米反弹，后期仍有反弹空间。国内收储消息影响，盘面偏强，东北港口玉米上涨，但产区黑龙江玉米价格稳定1900元/吨附近，吉林玉米也偏弱。华北玉米上量较多，玉米现货平稳，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差仍较小。最近收储政策较多，但要看收储量，预计短期玉米现货基本稳住，后面会有小幅反弹，但01仓单反应毒素较高，下游接货意愿较弱。

　　1.单边：外盘03玉米，底部反弹，可以轻仓继续做多。03玉米震荡思路。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体以震荡为主。其中东北地区15.15-15.25元/公斤，下跌0.13-0.18元/公斤；华北15.35-15.78元/公斤，下跌0.04-0.16元/公斤；华东地区15.75-15.98元/公斤，整体持平；西南地区15.25-16.28元/公斤，持平；华南地区15.85-16.73元/公斤，持稳至上涨0.15元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止12月6日当周，全国7公斤仔猪价格395.93元/头，较12月3日下跌2.5元/头，15公斤仔猪价格473.57元/头，较12月3日下跌2.58元/头，50公斤母猪价格1620元/头，较12月3日下跌5元/头；

　　3.农业农村部：12月6日“农产品批发价格200指数”为121.08，下降0.53个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.24，下降0.67个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为23.13元/公斤，下降0.9%。

　　短期集中出栏后，现货压力有所缓解，可能在一定程度上对现货产生支撑。但整体出栏量仍然较大，且需求方面缺乏有效支撑，大方向仍偏于下移。期货盘面在深跌后可能会有所企稳，但整体空间预计有限。

　　1.单边：继续等待高点布局空单

　　花生

　　1、河南白沙通货米报价4.20-4.35元/斤，大花生通货米报价4.10-4.15元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.00-4.10元/斤；兴城花育23通货米报价3.95-4.05元/斤，吉林产区308通货米收购价4.0-4.1元/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量相对稳定，开封益海到货400吨，石家庄益海到货500吨。费县油厂到200吨，成交7450元/吨，成交多以质论价。

　　3、花生油方面，油厂近期新签订单较少，下游成交偏少，受豆油价格下滑影响，花生油价格亦小幅下调，国内一级普通花生油报价14300元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16800元/吨左右。

　　4、花生粕走货偏少，下游需求低迷，整体交易一般，议价成交为主，46左右蛋白报价2750-2850元/吨。

　　5、截止到12月5日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计103131吨，较上周增加10700吨。据Mysteel调研显示，截止到12月6日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39480吨，较上周增加250吨。

　　河南新季花生偏弱，东北花生偏弱，目前稳定在4.1元/斤附近。花生油厂收购价格平稳，贸易商陆续收购，下游消费仍偏弱。短期花生现货相对稳定，油脂相对偏强，但后期农户年前仍会售卖花生，01盘面交易仓单逻辑，01仓单要低于通货价格，预计短期底部震荡。

　　1.单边：01花生7700-8000震荡，01观望为主。

　　鸡蛋

　　1、昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余31台车，今日全国主流价格有落有稳，北京各大市场鸡蛋价格下落3元每箱，北京主流参考价205元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价205元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格205-200【落5】按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格下落、河北价格有落；山东主流价格多数稳定，河南蛋价走低、湖北褐蛋价格下落、江苏、安徽价格有落，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，12月6日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2218只，较前一周减少7%%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，12月5日当周淘汰鸡平均淘汰日龄552天，较前一周减少2天。

　　4根据卓创数据，截至12月5日当周全国代表销区鸡蛋销量为9471吨，较上周相比减少2.3%

　　5、根据卓创数据，截至12月6日当周生产环节周度平均库存有0.93天，较上周库存天数减少0.03天，流通环节周度平均库存有1天，较前一周库存增加0.02天。

　　6、根据卓创数据显示，截至12月5日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.46元/斤，较前一周下跌0.22元/斤;12月6日，蛋鸡养殖预期利润为13.08元/羽，较上一周价格上涨0.57元/斤。

　　苹果

　　1、截至2024年12月4日，全国主产区苹果冷库库存量为842.68万吨，环比上周减少3.53万吨，环比上周去库放缓，但仍略快于去年同期。(mysteel)

　　3、卓创：上周内晚富士走货依旧不快，客商保持按需拿货，交易多选择性价比较高的产区。目前客商少量包装自存货源发货，果农货调货积极性一般。销区市场成交以两极货源为主，日内到货存在较大压力，柑橘类水果销售对苹果有一定冲击。。

　　5、现货价格：山东栖霞产区奶油富士统货2.0元/斤附近，80#一二级片红果农一般货源3.1-3.2元/斤，果农货源70#小果1.5-1.7元/斤。蓬莱产区80#三级果农货源1.5-2.2元/斤，70#果1.7-1.8元/斤。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步3.3-3.5元/斤，以质论价。陕西白水产区目前70#以上统货参考价2.9-3.3元/斤，实际以质论价。

　　供应端考虑到目前属于库存货源销售初期，总体供应充足，果农带有惜售情绪，价格支撑较强。客户按需采购，大量采购意愿不强，预期近期价格以稳定为主。需求端近段时间市场出货速度平缓，中等质量货源市场销售尚可，主要因为今年西北货源总体质量较好，中等货与高端货质量差异不大，中等货价格低，性价比较高。替代品方面近期沙糖桔价格较高，对苹果价格或有一定影响。

　　综合来看，当前市场苹果销售状况一般。电商等近段时间销售量尚可，对市场的苹果销售也有一定冲击。苹果主流成交价格维持稳定，价格波动不大，目前市场客商多数按需采购，大量备货的比较少。

　　1、单边：预计近期基本面变化不大，预计盘面走势震荡为主。

　　2、套利：建议观望。

　　3、期权：建议观望。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌1.01(1.42%)美分/磅至70.1美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至12月4日，我国新疆皮棉累计加工量460.19万吨，较前一日增加6.9万吨，目前日加工处于历年同期较高位置。

　　2、上周五棉花现货交投略好于昨日，但好转幅度不大，纺企较多挂单在CF01合约13800以下，整体仍以逢低采购、刚需采购为主。国产陈棉、新棉基差报价暂时维稳，新疆库陈棉价格贴近新棉基差；23/24北疆机采3129/29B杂3.5内报价在CF01+650-750左右，同品质23/24南疆基差报价在CF01+600-700左右。2024/25南北疆机采4129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF01+600及以上，少量低于600，均为疆内自提。

　　3、CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至11月29日，ON-CALL2503合约上卖方未点价合约大幅增持554张至22715张，环比上周增1万吨。24/25年度卖方未点价合约总量增持563张至45251张，折103万吨，环比上周增1万吨。ICE卖方未点价合约总量升至50916张，折115万吨。较上周增加924张，环比上周增2万吨。

　　目前供应端继续维持充裕，新棉采摘基本完成，新疆地区产量较去年相比超预期增加。目前市场交易逻辑逐渐向需求端转移，虽然新棉交售情况较好但整体销售进度偏慢。此外，近期下游开机率受部分订单影响略有回升但持续性相对有限，并且部分市场有提前放假的打算，因此在后市无明显增量的背景下郑棉走势大概率偏弱震荡

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场多数维稳，局部成交上涨。AA级120g瓦楞纸市场日均价为2825.63元/吨，环比上一工作日上涨0.56%；箱板纸市场均价3697.00元/吨，环比上一工作日上涨0.06%。(卓创)(废旧黄板纸市场偏强整理，纸企多按需涨跌，涨幅10-30元/吨。目前废纸到货缓慢回升，打包站出货节奏有所加快，废纸整体涨势有所收窄。下游原纸方面龙头纸企提振周边，原纸市场出货良好，原料消耗增加，短期内对废纸尚有支撑，业者盼涨氛围仍存。)

　　瓦楞及箱板纸市场大稳小动，零星纸企根据自身出货情况小幅上调。龙头纸企多个基地发布后续涨价计划，场内业者挺价信心延续，受节假日消费临近及沿海地区出口订单好转影响，终端需求有所提升，场内供需关系缓和，支撑纸价窄幅上行。原料废旧黄板纸市场偏强整理，成本面支撑良好。瓦楞纸整体偏强运行。

　　双胶纸

　　双胶纸市场盘稳观望。市场供应变化不大，仍存个别产线停机，经销商补库偏理性，低价惜售情绪较浓，下游以出版类订单为主，社会面需求表现一般。山东市场主流意向成交价格在5300元/吨左右，较上一工作日价格持平。部分本白货源价格在4450-4900元/吨区间，个别意向价格稍高。纸厂延续挺市态度；经销商对于低价存惜售心理，出货一般；下游印刷补库放量一般，刚需补进为主。(卓创)

　　双胶纸市场区间盘整运行，成交不温不火。行业生产缩量，同时出版订单延续交付中，支撑工厂走货情况，供需关系出现一定缓和，企业积极向下游推进传导涨价事宜。从社会端订单来看，用户采买积极性不高，原材料因素支撑强度一般，贸易商对后市态度偏谨慎，稳定操盘为主。(成本方面：山东地区针叶浆6250元/吨，稳；阔叶浆4450元/吨，稳；化机浆3550元/吨，稳)

　　原木

　　12月6日原木现货市场持稳运行。山东日照3.9米中A辐射松原木现货价格为790元/方，较昨日持平；江苏太仓4米中A辐射松原木现货价格为810元/方，较昨日持平。外盘价格方面，除部分外商暂未确定最终报价外，本轮新西兰辐射松外盘价格基本确定在USD120-124之间。(木联)全国18港在卸针叶原木进口船只约10条，待卸船只约4条，在港待卸原木总量约37.2万立方米，港口累库压力继续增大。

　　主力合约下跌后反弹，收盘小幅下行，最终收盘报793元/吨，与现货基本平水。

　　短期原木供应大幅增加，而房地产需求季节性走弱和港口累库现实驱动下，原木现货整体承压，7月为淡季，估值压力更大。成本方面，外盘价格有所松动，但一定程度上被高涨的美元形成对冲，偏中性。

　　1.单边：投资者背靠810点做空07合约。

　　风险提示

　　点

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